在此之前，重點要提到一點：
不要花費過多時間尋找完美研報
行業很好，國家政策很支持，企業又出現業績的拐點，團隊也非常好，估值還很低，這樣的完美股
票，並沒有。
當所有人都認同某個研究報告時，我們發現它總會有瑕疵，真正太完美的研報，你又很難付得起它的
價格。
那麼該怎麼讀研究報告？#
賣方報告 & 買方報告
一類是證券公司研究報告，也稱賣方研究報告。普通投資者在網上能免費瀏覽的，主要是證券公司的
研究報告，之所以成為賣方，是因為證券公司的收入主要是其客戶交易產生的佣金（手續費）。
另一類是買方研究報告。基金、私募等是用來自己管理的資金交易，而不是靠別人的交易賺錢，其研
究報告也主要是自用，研究報告的內容也較為客觀。
另一類是買方研究報告。
基金、私募等是用來自己管理的資金交易，而不是靠別人的交易賺錢，其研究報告也主要是自用，研究報告的內容也較為客觀。
另一類是買方研究報告。
基金、私募等是用來自己管理的資金交易，而不是靠別人的交易賺錢，其研究報告也主要是自用，研究報告的內容也較為客觀。
研究報告中哪些需要關注？
1、所謂的 “硬數據”：即企業的實際產品數據，包括產品種類、產量、價格等數據，以及企業財務方
面的數據，這些都是實事求是的數據
通過券商報告可以省了你自己到處查資料，總結數據的時間和精力。
2、深度研究報告。此類研究報告中會有一部分內容是介紹相關產業政策、發展前景、宏觀數據類的資
料，這些資料也是作為個人不易收集的資料
譬如你研究白酒類企業，就要知道整個白酒行業的發展趨勢、稅收政策以及個股在行業中的地位
3、調研報告。調研報告一般是機構對企業近期發的提出問題，企業對這些問題的解答。閱讀這種報
告，
從中可以了解到企業近期的發展狀況，以及對焦點問題的處理情況。
4、行業報告。一般來說，有一類企業，隨行業變化的影響大於企業自身變化，譬如工程機械行業和券
商行業，當一個行業好的時候，行業內所有的企業過的都不錯，行業不景氣的時候，好公司也免不了受影響。
所以，閱讀此類報告，是了解行業宏觀變化的一個窗口！
哪些東西可以忽略不計？#
2、深度研究報告。此類研究報告中會有一部分內容是介紹相關產業政策、發展前景、宏觀數據類的資
料，這些資料也是作為個人不易收集的資料。譬如你研究白酒類企業，就要知道整個白酒行業的發展
趨勢、稅收政策以及個股在行業中的地位。
3、調研報告。調研報告一般是機構對企業近期發的提出問題，企業對這些問題的解答。閱讀這種報
告，從中可以了解到企業近期的發展狀況，以及對焦點問題的處理情況。
4、行業報告。一般來說，有一類企業，隨行業變化的影響大於企業自身變化，譬如工程機械行業和券
商行業，當一個行業好的時候，行業內所有的企業過的都不錯，行業不景氣的時候，好公司也免不了
受影響。所以，閱讀此類報告，是了解行業宏觀變化的一個窗口！
哪些東西可以忽略不計？
1、對企業未來幾年的
增長速度的假設
這個數據是我見過所有報告中，最為拍腦袋的數據，大部分情況回頭看都是不準的。因為這個數據連
企業領導人都不敢排胸脯保證的數據，輪到券商的時候只能拍腦袋了！
2、深度研究報告。此類研究報告中會有一部分內容是介紹相關產業政策、發展前景、宏觀數據類的資
料，這些資料也是作為個人不易收集的資料。譬如你研究白酒類企業，就要知道整個白酒行業的發展
趨勢、稅收政策以及個股在行業中的地位。
3、調研報告。調研報告一般是機構對企業近期發的提出問題，企業對這些問題的解答。閱讀這種報
告，從中可以了解到企業近期的發展狀況，以及對焦點問題的處理情況。
4、行業報告。一般來說，有一類企業，隨行業變化的影響大於企業自身變化，譬如工程機械行業和券
商行業，當一個行業好的時候，行業內所有的企業過的都不錯，行業不景氣的時候，好公司也免不了
受影響。所以，閱讀此類報告，是了解行業宏觀變化的一個窗口！
哪些東西可以忽略不計？
1、對企業未來幾年的增長速度的假設。
這個數據是我見過所有報告中，最為拍腦袋的數據，大部分情況回頭看都是不準的。因為這個數據連
企業領導人都不敢排胸脯保證的數據，輪到券商的時候只能拍腦袋了！
2、為了進行估值而編的所有
假設性數據。
公司發展最大的特點就是不確定性，也就是變化。
券商的分析員要么是認為自己比企業領導更了解企業，要么是因為必須要給個估值，沒辦法必須假設一些數據！
3、得出的
結論
從後視鏡來看報告中給出的結論基本不準，呵呵，拍腦袋得出的假設當然得不出正確的結論了！而且
你發現所有報告給出的評估價格都是現價格再上漲 10%-30% 的一個價位。
券商免費提供的研究報告的閱讀要領#
（1）事實比觀點重要、客觀描述比主管推斷重要。
少數研究報告，主要包括與上市公司相關負責人的交流記錄以及調研報告，這類報告往往會透露出一
些上市公司信息披露中沒有詳細說明的內容，故而參考價值較大。
（2）注重知識的普及
這些投資報告往往提供了讓投資者學習這些行業知識的機會。此外，研究報告中，常常會對一些宏觀
經濟數據，或行業數據進行搜集，整理，對宏觀經濟感興趣的投資者，不妨收集起來，留待以後查看
對比。
（3）關於報告的可靠性
從客觀性角度看，研究報告中，涉及宏觀經濟預測的內容相對可靠，行業研究次之，上市公司報告位
列最後。這是因為，對宏觀經濟的判斷，距離時機操作最遠，因此，即使一些偏負面的判斷，研究員
也沒有太多顧及。
4）無聲勝有聲
如果一家上市多年的公司，長時間以來完全沒有券商關注，那麼這家公司很可能的確缺乏吸引力，發
展前景堪憂。毕竟，對於很多缺乏吸引力或者存在重大風險的上市公司，研究員可以選擇不出研究報
告。
還有一種情況，
就是一直關注某家上市公司的券商，在一些重要時點（如定期報告刊登，公告資產重
組等），沒有相應的研究報告，這很可能說明，研究員認為該公司價值明顯高估，但如果在研究報告
中如實表達觀點，難免得罪上市公司，但又不願做違心之論，故而選擇沉默
5）逆境忠言。
鑒於上市公司研究報告中，建議賣出的可能性非常之少，特別是在牛市當中，一旦出現這樣的報告，
投資者要特別留意，研究員能 “冒天下之大不韪”，往往是風險昭然若揭。
（6）結論次要，推論的過程重要。
很多投資報告純屬是應景之作，當報告做出一些重要的結論時，一定要注意推論的過程是否可信。總
之，研究報告不能替代投資者思考，只能是提供一種信息來源。
（7）研究報告要連續看，對比看
對於重點公司，券商研究員會持續關注。對照同一個研究員連續撰寫的同一家上市公司的研究報告，
投資者會更加清晰的了解該研究員的研究思路，價值判斷取向以及研究水平，等等，而對比不同研究
員關於同一問題的研究報告，更有利於投資者啟發思路，各取所長。
（8）關注研究員的水平。
從研究員的角度關注研究報告也是可取的。目前業內公認的、最權威的，對研究員水平進行評估的機構是《新財富》雜誌每年推出的分析師排名。
研報八項特別注意⸺#
1、出現政策的變化
2、技術的創新
3、拓展新市場
不論是海外市場，還是地域性新市場
4、進入新領域
（比如從傳統領域進入現代化領域）
5、推出新產品
6、企業轉型
(對市場的空間，競爭對手做分析，然後評判這個企業的成功率)
7、看資產注入和看拐點
（看這家企業有沒有新故事）
8、看它的故事，是否邏輯相通