お金を知る - leaf

お金を理解する

社会における知識の応用は主に以下のことを説明しています。

一、知識は大きく分けて二つのカテゴリーに分けられます：#

1、科学的知識と原理

2、特定の時間と場所における特別な状況に関する知識。

ハイエクは、私たちが知識について話すとき、自然に科学的知識、つまり高尚で教科書に載っている知識を考える傾向があると説明しています。実際、これは知識のほんの一部に過ぎません。より多く、より重要な知識は、誰がどこで何を必要としているのか、どのような品質が必要で、どのくらいの数量が必要で、彼がそれらを得るためにどのような代価を支払う意志があるのかという具体的な情報です。ハイエクはこれを「知識」と呼んでいます。

異なる業界において、スキルの習得、人々の理解、地域環境の理解、特別な状況の理解は同様に重要ですが、組織化されていない **「暗黙の知識」** は、一般的な意味では科学的知識とは呼べないものです。これらの知識は、千差万別の人々の頭の中に散らばっており、誰もが全ての情報を把握することはできません。しかし、まさにこのようにして、各人は実際に相対的な優位性を持っています。なぜなら、各人は利用可能な独自の情報を持っており、それを使って富を創造することができるからです。

この情報に基づく意思決定は、各個人によって行われるか、または彼が積極的に参加することによって行われなければなりません。この情報が利用されるのです。
例えば、市場の動向に基づいて取引を行う株式トレーダーや、瞬時の機会を知っている不動産仲介者、異なる場所の商品価格の差益を得る人々は、他の人が知らない瞬時の情報をタイムリーに理解することによって、社会において役割を果たしています。
自分が学んだ「抽象的な法則」を使って、より早く「具体的な情報」を得るために、

現場に身を置き、具体的な情報を活用し続け、さらにそれをまとめて抽象的な法則にフィードバックすることによって、私たちの抽象的な法則の理解を修正または微調整し、今後の具体的な知識の取得プロセスをより良く指導します。

私たちが得たいのはお金そのものではなく、お金の背後にあるもの、つまり資源、製品、サービスです。

知識の障壁により、中央計画はしばしば効果的な意思決定を行うことができず、特別な状況の知識が迅速に利用されることを保証するためには、分散計画に依存する必要があります。
同時に、社会経済の問題は常に変化から生じるため、分散計画は直接的な状況に関する限られた知識に基づいて意思決定を行うことができず、これが他者の情報を伝達する方法の問題を生じさせます。

ハイエクは分散情報が価格メカニズムを通じて伝達されると考えています。価格体系は情報伝達のメディアであり、価格体系の伝導作用によって、社会の分業と資源の調整が可能になります。

価格体系の作用を明確にするために、簡単で一般的な例を用います。

市場で最近石油が不足していると仮定します。原材料の価格が上昇し、上下流に連鎖反応が起こります。供給者は新しい原油の輸入経路を探し始めます。部分的に人々が新たに生じた不足を理解し、他の供給源を探し始めれば、その影響はすぐに経済全体に広がります。
余分なお金は、主に三つの要因によって生じます：自然資源、労働、技術。人類は自然資源を利用し、知恵と労働を投入し、科学技術を発展させることによって、膨大な富を創造しました。その中の大部分は企業単位で創造されています。
「お金は最終的にどこに行くのか」投資と資産管理は非常に抽象的なことではなく、投資とはお金を非常に現実的な、より多くの富を創造することを期待する組織に投げ入れることです。
どんな製品がどのようにパッケージされ、どんな名前がつけられ、どの大手企業が製造または販売しているかに関わらず、私たちは最終的にお金がどこに置かれているのか、どこからリターンを得るのか、そしてそれがこの世界の最も基本的な常識と公理を満たしているかどうかに関心を持つべきです。
『企業の性質』という文書では、取引コストは市場価格メカニズムを利用するコストであり、主に二つの内容を含みます：

価格の発見、正確な市場情報を得るためのコスト；取引者間の交渉、値引き、契約履行のコスト。

取引コストは取引費用とも呼ばれ、取引を完了する際に、取引の両者が売買の前後に発生するさまざまな関連コストを指します。これには情報の伝達、広告、市場に関連する輸送、交渉、協議、契約の履行監視などの活動にかかるコストが含まれます。
コースは、マーケット取引プロセスにはコストがかかると考えています。価格は不確実で未知であり、それを既知に変えるにはコストがかかります。同時に、マーケット取引プロセスは常にスムーズではなく、取引者間でしばしば対立が発生するため、契約履行のための交渉が必要であり、場合によっては法的手段に訴える必要があり、これらすべてに一定の取引コストがかかります。
例えば、家をリフォームする際、私は家装市場に行って適切なフローリングを探す必要があります。満足のいく製品を見つけた後、三つの店舗で価格を比較し、値引き交渉を行い、契約を結んで手付金を支払った後、製品の真偽を確認する必要があります。設置に問題が発生した場合、彼らを呼んで解決してもらう必要があり、紛争が発生する可能性もあります。
このプロセス全体で、私はフローリングを購入するコストだけでなく、多くの時間コスト、コミュニケーションコスト、交通コスト、信頼コストなども支払っています。これらのコストは取引によって生じるものであり、取引コストです。取引コストは非常に基本的で普遍的な概念であり、私たちの行動に影響を与え、経済のあらゆる側面に存在し、深く考える価値があります。

一、経済は取引の総和であり、取引は経済の最小単位です。#

経済は一つ一つの取引から成り立っており、すべての取引が私たちの経済を構成しています。社会には取引があふれており、買い物は取引であり、働いてお金を稼ぐことも取引であり、勉強やトレーニングも取引であり、病院に行くことも取引であり、本を買うことも取引であり、映画館に行くことも取引であり、起業して顧客に製品を売ることも取引であり、投資家から資金を調達することも取引であり、資本市場に上場することも取引です。生活の中には取引があふれています。
取引は経済の最小単位であり、取引を理解することは、社会と経済の運営方法を底から理解するのに役立ちます。

二、取引コストの存在の必然性#

取引コストは、まずその必然性から重視されるべきです。取引自体の特性により、各取引は避けられない取引コストを生じることが決まっています。
各取引には二つのコストが含まれます。生産コストと取引コストです。生産コストは製品やサービスの生産自体のコストであり、人と自然界との関係のコストを指します。取引コストは、特定の社会関係の中で、人々が自発的に交流し、協力して取引を達成するために支払うコスト、すなわち人と人との関係のコストです。
本質的に言えば、人類の取引の相互交換活動があれば、取引コストが存在します。
全体的に見て、取引コストが生じる理由は四つの次元から見ることができます。

取引資産の特異性、取引双方の有限合理性と投機主義、情報の非対称性、取引プロセスの不確実性と複雑性。

取引資産の特異性は、取引される資産自体が市場流通性を持たないこと、または契約が終了した場合、資産に投資したコストが回収または転用できないことを指します。例えば、フローリングが一度私の家に敷かれると、他の人に販売することはできません。
取引双方の有限合理性は、取引に参加する人々が、身体的、知的、感情的な制約により、効用の最大化を追求する際に生じる制約を指します。例えば、私がフローリングを購入する際に商人と特に投機的に話すと、彼の虚偽の高い価格を受け入れやすくなるかもしれません。
取引の投機主義は、取引に参加する各方が自己の利益を追求するために行う詐欺的手法を指し、同時に相互の不信と疑念を増大させ、取引プロセスの監視コストを増加させて経済効率を低下させることになります。例えば、私が購入後にその商人の信用があまり良くないと聞いた場合、彼が発送したものと見せたものが異なるのではないかと疑うかもしれません。そのため、私は製品を再確認し、場合によっては自宅で彼らがフローリングを敷くのを監視するために休暇を取ることになります。
取引情報の非対称性は、取引双方が異なる程度の情報を持っていることを指し、より多くの有利な情報を持つ側が利益を得やすくなることを意味します。買い手として、私は一生のうちに数回しかフローリングを購入しないため、商人よりもフローリングについての理解が劣ることは明らかです。私は、騙される可能性を減らすために、フローリングに関する情報を事前に取得し、異なる店舗で製品を見て価格を尋ねる必要があります。それでも、フローリングのような非標準製品の情報は非常に不透明であり、私が購入する価格はその平均販売価格を上回る可能性が高いです。
取引プロセスの不確実性と複雑性は、取引プロセス中にさまざまなリスクが発生する可能性を指します。例えば、そのフローリングの支払いを終えた後、商人が突然そのフローリングの在庫が不足していると言い出し、製造にはさらに 1 ヶ月待たなければならない場合、リフォームチームを待たせるか、新しいフローリングを再選択するか、どちらにしても追加のコストがかかります。このように、取引コストは経済活動における摩擦力のようなもので、どこにでも存在します。物理学の観点から見ると、取引コストは運動によって生じるエントロピーのようなもので、運動の一部です。

三、取引コストは商業革新の源でもあります。#

取引コストには多くの商業革新の機会が含まれています。商業革新は、機能の新たな創造または改善、生産コストと取引コストの削減に現れます。無から有を創造し、機能を改善することは革新です；取引または生産コストを異なる方法で削減することも革新です。

前の二つの革新は人と自然のゲームであり、取引コストを削減することは人と人のゲームです。技術やプロセスなどの異なる方法を通じて、人と人の取引プロセスにおけるさまざまな障害を解決します。インターネットは情報の非対称性を減少させ、取引コストを削減しました。ブランドの宣伝は、商品が見られ、信頼されることによって取引コストを削減します。したがって、企業は自らのブランドを構築し、良好な商誉を育む努力をすべきです。その理由は、良い評判の下で企業製品の取引コストが比較的低くなるからです。

四、取引コストには巨大な商機が含まれています。#

取引コストが私たちに重視される第二の理由は、経済におけるその比率が非常に大きいことです。取引コストの存在の必然性により、取引コストには巨大な商機が含まれています。

アリババは取引コストの問題を解決することで成長しました。タオバオは商人と買い手を結びつけ、買い手の商品の情報収集コストを削減し、情報の非対称性を緩和しました。商人の情報の証明コストを削減するために、後に天猫モールを立ち上げ、顧客がより安心して製品を購入できるようにしました。取引の履行監視コストに対しては、もともと電子商取引業界の支払い行為に使用されていたアリペイを導入しました。これは、オフラインの取引段階での取引コスト（紙幣とお釣り）を大幅に削減し、迅速にオフラインのさまざまな取引シーンに適用されました。一方、ネット商業銀行は商人の店舗運営データを取得し、情報の非対称性を減少させ、商人に銀行よりも低い融資を提供できます。さまざまな取引コストを削減することによって、アリババのビジネスは急成長し、伝統産業に大きな影響を与えました。

早い時期の賃貸は非常に苦痛なものでした。オンラインにはさまざまな偽の物件があり、気に入った物件に対して仲介業者に電話をかけると、いつもその物件はすでに借りられてしまったと言われ、他にもいくつか良い物件があると言われました。写真は全く信じられず、仲介業者と一緒にあちこちを回るしかありませんでした。その時、賃貸市場の取引コストは非常に大きく、業界全体が非常に非効率的に運営されていました。
2011 年、チェンジャは全国で初めて真の物件情報を提供することを要求し、すべての仲介業者が「実在、実際の価格、実際の販売、実際の写真」の四つの基準を厳格に遵守することを求めました。チェンジャは後に VR 内見を導入し、取引コストをさらに削減しました。

チェンジャは一人の力で不動産仲介業界全体の改革を推進し、確かに尊敬に値する企業です。
どこで食事をするかは、多くの人が毎日考えなければならない問題です。以前は、ある場所で食事をする際、基本的にどこでも適当に選んで、味が良いかどうかは運次第でした。その時、情報収集コストと情報の証明コストは非常に高かったのです。今では、ただ大衆評価を開いて近くの必食レストランのリストを見るだけで、基本的に失敗することはありません。

五、取引コストの中で起業の機会を探す#

取引をプロセスに分解すると、以下のように分けられます。

情報収集、情報の証明、コミュニケーションと協議、意思決定の選択、契約の署名、履行の監視、運営の維持などの段階です。

情報は孤島のように社会に分散しています。

インターネットの登場は、情報の非対称性を大幅に緩和し、ユーザーの情報収集コストを削減しました。

検索エンジンの百度、地域生活サービスの美団と大衆評価、情報分類サイトの 58、電子商取引の天猫、京東、拼多多、さまざまな垂直業界の取引プラットフォームは、すべて

インターネット技術を利用して特定の分野の情報収集コストを削減して発展してきました。

前の段階で低く垂れ下がった果実はすでに摘み取られ、残っているのは商品やサービスの量が測定しにくい分野が多くなっています。広告も別の方法です。どんな方法を使っても、あなたの製品が顧客の前に現れる確率が高ければ高いほど、彼がその情報を得るのが容易になり、見られることは非常に重要なことです。

情報の証明コスト：もし市場の情報がすべて真実であれば、物事ははるかに簡単です。しかし、市場にはノイズが満ちており、情報の真偽は不確実であるため、情報を証明する必要があります。これには多くの追加コストがかかります。一般的に、取引プラットフォームはこの作業を内在化します。さもなければ、プラットフォームはユーザーの高い情報証明コストのために持続不可能になります。

コミュニケーションと協議のコスト：取引プロセスは一筋縄ではいかず、往々にして繰り返しのコミュニケーションと協議を経る必要があります。コミュニケーションにはタイムリーさが必要であり、特定の分野では、以前はユーザーが対面での交流を好むことが多かったですが、そのような交通コストや時間コストは実際には非常に高いのです。ビデオインタラクションの普及に伴い、以前のように顧客の会社を訪問するために長時間移動するのではなく、より少ないエネルギー消費と時間消費で、近い情報量を得ることができるようになりました。

意思決定の選択コスト：多くの電子商取引プラットフォームは、より豊富な製品カテゴリを提供することに尽力していますが、これがユーザーの意思決定コストを増加させる可能性があります。ここ数年で最も人気のあるのは、ライブコマースであり、無数の女性が李佳琦の「おお、神様！それを買え！」の中で財布を空にしました。ライブコマースの爆発には理由があります。閉鎖的な購入決定とストリーマーへの信頼が、ユーザーの情報取得コストと比較コストを低下させ、より迅速に取引を成立させました。

契約の署名コスト：両者が合意に達して取引を行う際、契約を締結するにもコストがかかります。コストが高く、効率が低い従来の紙の契約に比べて、無紙化、デジタル化、オンライン化された電子契約が注目されています。

履行の監視コスト：契約が締結された後、相手が契約を履行しているかどうかを監視する必要があります。プラットフォームが簡単に監視できる場合、ユーザー自身の関連コストを削減することができます。

以前は、さまざまな黒タクシーが横行し、法外な料金を請求され、タクシーもしばしば遠回りして多くの費用をかけるだけでなく、時間も無駄にしていました。滴滴などのプラットフォームが登場したことで、苦情がより簡単になり、運転データもバックエンドにアップロードされ、移動体験が大幅に向上しました。

転換コスト：多くの取引は継続的であり、複数回行われるため、協力者を切り替えるにはコストがかかります。顧客をより良く保持するために、この段階で多くの努力をすることができます。データ、ユーザー習慣、ネットワーク関係、資金の蓄積、ブランド認知など、すべてが詳細に考慮されるべきです。

企業は何を使って効率を高め、市場を代替するのか？#

企業は組織の階層を確立し、卓越した管理を通じて企業資源を配置し、組織はより効率的な生産（物品やサービスの提供）を実現します。効率は市場よりも高くなります。企業の意思決定は市場の取引コストを節約できますが、企業内部の分業協力も部門間や人と人との間のコミュニケーションコストを生じさせます。これは企業内部の組織コストと理解できます。（コミュニケーションコストの他に、もう一つの主要な組織コストは機会主義から生じるものです。）

これらの組織コストは企業の境界を制限します。つまり、企業は無限に拡大することはできず、企業の境界は企業内部の階層が増加することによって増大する組織コストが外部市場の取引コストと等しくなる時にのみ拡大します。ある意味で、企業が存在する根本的な目的は取引コストを削減することです。市場外で商品やサービスの情報を得るためには、商品やサービス自体の価格だけでなく、他のコストも支払う必要があります。

例えば、情報検索コスト、交渉コスト、監視管理コスト、実施コストなど、最も重要なのは市場情報の不均等性と不完全性であり、これが取引コストを非常に高くします。企業が存在する目的は、規模化と専門化の分業を用いて、取引プロセス中のコストを削減し、利益を最大化することです。

二つの非常に貴重なもの：「ユーザー視点」と「革新の目」。金融業界では、業界関係者は一般的に資産管理に関心を持ち、ユーザーを理解することにはあまり関心を持ちません。知識と行動を持つ人々は非常にユーザーに関心を持ち、異業種のパートナーはより多くの「ユーザー視点」をもたらすことができます。同時に、まずは「文化的適合性」です。採用時には、知識と行動が行っていることが、皆が内心で熱心に思っていることかどうかに注目します。好きな人がいても、相手の生活習慣や趣味を認めない場合、二人は長続きすることは難しく、仕事も同様です。

第二のポイントは「好奇心」です。好奇心は革新企業にとって非常に貴重な資質です。私たちは現在の解決策に満足せず、常にユーザーにより良いサービスを提供するためのより良い解決策を探し続け、その過程で自己成長を実現します。

第三のポイントは「自己駆動力」です。起業段階にあると、多くの困難や挑戦に直面し、独自に仕事で直面する問題には標準的な答えがないことが多いです。したがって、自己を持続的に前進させることができるかどうかが非常に重要です。

最も簡単な例を挙げましょう。
例えば、人類は古代から現在にかけて、木材を必要としています。最初の頃は、木を切るのが非常に大変でしたが、ある人が賢く石を磨いて石斧を作り、皆が木を切る効率が一気に向上しました。
このプロセスでは、人々は自らの知恵と労働を通じて自然資源（つまり石）を利用し、技術を改善しました（元々斧はありませんでした）。以前は一年間に 20 本の木を切るレベルが、200 本に引き上げられました。余剰資源はさらに生活を改善するために使われます。次第に、皆の生活は良くなり、社会全体の富も増加しました。
人類の富の蓄積
もちろん、これは簡略化された例であり、現実の世界は斧を作って木を切るよりもはるかに複雑です。しかし、少し振り返ってみると、人類の富の蓄積は基本的にこのようなプロセスです。
袁隆平は、同じ面積の土地でより多くの作物を育て、より多くの人々を養うことができるようにしました。そして、より多くの人々はより多くの労働力を意味します。電話、WeChat、さまざまなビデオ会議システムは、人々がより効率的にコミュニケーションを取ることを可能にし、より多くの合意と知恵を生み出しました。抗生物質や手術用ナイフは、私たちがより健康に生活し、種族全体の寿命を延ばすことを可能にしました。これらのすべての変化は、自然資源を利用し、さまざまな労働を加え、さまざまな新技術を創造することによってもたらされました。

「投資の方法は何ですか？」投資の方法は主に二つに分けられます：株式と債券です。
債券とは、企業が債権者からお金を借り、一定の期間内に元本と利息を返済することを約束するものです。債権者は通常、銀行や企業債券を購入する投資家です。企業が返済できない場合、債権者は企業に資産を売却させて債務を返済する権利を持ちます。これは、債権者が利息だけを報酬として受け取ることを意味し、企業の運営期間中に利益を上げても、損失が出ても、ほぼ債権者には関係ありません。
株式とは、投資家が資金を使って企業の所有権の一部を購入し、その企業の株主の一人になることを指します。債権者とは異なり、企業の運営期間中の利益と損失の状況は株主に密接に関連しています。なぜなら、株主が報酬を得る方法は主に二つあります：

もし企業が毎年利益を上げた場合、企業は異なる株主が保有する株式の比率に応じて配当を行います。
もし企業が売却される場合、投資家が保有する株式の一部も売却され、一時的な利益を得ることになります。上記の二つの利益を得る方法の前提は、企業自体が良好に運営されていることです。

「なぜ株式の長期的なリターンが最も高いのか？」株式の長期的なリターンが最も高い理由は主に以下の三つです：

複利
規模の経済による利点
「能動的」な価値
・複利の公式は次の通りです：複利 = 元本 *（1 + 利回り）^ 時間
・企業が規模を拡大し、効率を高めることでコストを効果的に削減し、営業レバレッジを通じて企業の成長率が社会全体の成長率を上回ることができます。
・最も重要なのは：優れた上場企業は、人々の知恵、勤勉、勇気を「能動的に」活用して多くの価値を獲得し、より多くの富を創造することができるということです。

有知有行の投資体系に基づいて、私たちは株式を信じるべきです。つまり、良い企業は必ず長期的に平均を超えるリターンをもたらすと信じるべきです。この理念を投資体系の基礎とすることが重要です。

「投資家はどのようにお金を失うのか？」統計によると、大部分の株主 / ファンドホルダーは、市場が上昇し始めたときに解約し（やっと損失を回収し）、牛市のピーク近くで大量に申請します。牛市のピーク近くで市場に入った投資家は、売却するか、動かさずに保持するかにかかわらず、損失を被ります。
投資家がこのような行動をとる理由は、株価 = 内在価値 * 評価です。
ここで、内在価値は客観的であり、企業が人々の知恵、勤勉、勇気を「能動的に」活用して多くの価値を獲得し、結果として企業の利益と純資産が緩やかに増加することを反映しています。この内在価値の一部は、投資家が見ることが難しいものです。
一方、評価は主観的であり、相対的に見えるものであり、投資家の期待が良くなったり悪くなったり、感情がポジティブになったりネガティブになったりすることを反映しています。
評価から見ると、投資家が損失を被る主な理由の一つは、人々が物事の価格を直接感知する能力がなく、物の価格の判断が外部の影響を受けやすいということです。
私たちが非専門的な分野でその分野の製品の価格を決定する際、通常は「比較」と「類似製品の価格を参考にする」論理を使用しますが、この物の絶対価格を直接決定することはできません。特に、価格設定が相対的に曖昧な金融資産など、評価が非常に難しいものに対しては特にそうです。したがって、ほとんどの人は市場、企業、または株式を正しく評価することができません。
さらに、感情は市場の他の参加者の影響を受けやすく、これが投資家の行動にさらに影響を与えます。
私たちはどうすればよいのでしょうか？堅実な投資知識体系 + 自己の感情をコントロールすること = 企業と市場の評価の価格設定基盤。

「株式の期待年率収益率はどのくらいであるべきか？」通常、私たちは「年率収益」を用いて測定します。なぜなら、投資の収益は時間を通じて得られるからです。
過去数年のマクロ経済の発展データを参照すると、毎年 5%〜6% の成長率は私たちの収益率の基礎的保証であると比較的保守的に考えることができます。
したがって、運営レベルが高い企業に投資することで、いくつかの超過収益を得られるため、8%〜10% の長期年率収益率は期待できるでしょう。
8%〜10% は何を意味するのでしょうか？
これら二つの数字は、企業の純資産と利益の成長を表しています。ROE = 純利益 / 純資産。これは、株主が企業に投入したお金がどれだけのリターンを生むかを測るものです。つまり、投資によって得られる収益です。企業がうまく運営されていれば、純資産は必ず徐々に増加します。
チャーリー・マンガーは、「株式の長期的なリターンは、基本的に企業が長期的に実現する ROE に近づく」と述べています。
長期年率収益率を高めるにはどうすればよいのでしょうか？
私たちの長期的な収益を高めるために二つの方法があります。
上場企業の中から長期的にパフォーマンスの良い企業を選ぶことで、10%〜12% の期待リターンを得ることができます。
市場価格の変動を利用して、低位で多く購入し、高位で動かずにいるか、いくつかを売却することで、長期的な収益も増加します。「有知有行温度計」は、皆が市場の感情を測るのに役立ちます。長期的に低く買い、高く売ることを堅持することで、期待収益率を 12%〜15% に引き上げることができるかもしれません。バフェットの実際の投資の長期的なリターンも約 12.5% です。
強調すべきは：長期的に 12%〜15% であることは、毎年 12%〜15% があることを意味しません。
したがって、長期投資を堅持することが重要です。
現代の株式会社制度において、債務者の債務に対する請求権は、株主の純利益の配分権よりも優先されます。
したがって、企業が利益を上げた場合、まず債務者に返済し、残ったお金は税金を支払い、配当や利益の留保に分配されます。

経営レバレッジの存在により、収入の変化は営業利益（総収入 — 総コスト）の不均等な変化を引き起こします。
固定コストは収入の増加に伴って増加しないため、企業に一定の規模の効果があれば、収入の成長率がコストの成長率を上回り、営業利益の変化率が収入の変化率を上回ることになります。これが経営レバレッジです。
財務レバレッジの存在により、主に利息の影響で、税引前利益（営業利益 + 利息）と純利益（株主に帰属する、私たちが一般に言う「純利益」）の不均等な変化を引き起こします。
つまり、最初に債務を返済し、税引前利益が減少するため、支払う税金が少なくなり、株主の純利益が逆に増加します。

株価は何によって決まるのでしょうか？
ここで、株価を一つの公式にまとめることができます：
株価 = 価値 × 評価
株価は二つの要因によって決まります。一つは企業の内在価値であり、もう一つは評価です。評価は株価が短期的に大きく変動する根本的な原因です。
もしあなたが購入した株式の価格が上昇した場合、その上昇は二つの要因によって引き起こされる可能性があります。第一の要因は内在価値の向上であり、これは企業の運営価値の過程でより多くのお金を稼いだことによるものです。第二の要因は投資家の期待が良くなり、感情がよりポジティブになったことです。
企業の内在価値は、投資家が見ることが難しいものです。それは企業の中に隠れており、経済の中に隠れています。企業家と従業員は、顧客のニーズと企業の利益の成長を満たすために絶えず努力し、一つ一つの製品を製造し、行ごとにコードを編纂し、一つの注文ごとに積み上げていきます。これらの緩やかな進歩が企業の利益と純資産の増加を引き起こします。
内在価値は客観的ですが、評価の背後にある期待と感情は主観的です。前述のように、同じ企業、同じ市場、同じ情報に直面しても、正しい評価を行うことは非常に難しいです。同時に、私たちの感情は市場の他の参加者によって影響を受けやすく、貪欲と恐怖の間で切り替わり、これが私たちの行動にさらに影響を与えます。
投資の達人ウォーレン・バフェット（Warren Buffett）は、ベンジャミン・グレアム（Benjamin Graham）の著書『賢明なる投資家』の序文で、次のように述べています：
・一生のうちに投資の成功を収めるためには、トップレベルの知性、卓越したビジネスセンス、秘密の情報は必要なく、むしろ、決定の基盤として堅実な知識体系が必要であり、自己の感情をコントロールする能力が必要です。これがこの体系に侵食を与えないようにするためです。
・彼が言う「知識体系」と「感情コントロール」は、私たちが企業と市場の評価価格設定の基盤となる「認知」と「感情」に関連しています。

純利益の変化率 %＞税引前利益の変化率 %。これが財務レバレッジです。

したがって、GDP を代表する収入指標の変化が小さいにもかかわらず、純利益に大きな変動を引き起こすことがあります = 経営レバレッジ * 財務レバレッジ。
企業にとって、一定の範囲内で債務比率を増加させることは、低コストの資金調達方法であり、株主の権益を増加させることもできます。
株債比率：受動的投資家（慎重 / 保守的な投資家）について：株債比率は 2:8、最大比率は 5:5。「もし彼が自分の能力に基づいて行動し、ビジネス活動を標準的な防御型投資が持つ厳格な安全範囲内に制限するなら、満足のいく投資結果を得ることは、大多数の人が想像するよりも簡単です。非常に良い結果を得ることは、人々が想像するよりも難しい。」私のような人にとって、一定の時間と労力をかけて基本的な投資知識を学び、平均以上を達成することを望んでいます。絶大多数の人々を超えるためには、費やす労力が非常に大きいです。生活の中で「2:8」の法則をできるだけ守るようにしています。
株式のインフレ耐性は「債券」よりも大きい。お金があれば投資できる。「私たちは一般的に、市場価格が最低のときに購入すべきだとは確信できません。なぜなら、これには非常に長い時間がかかる可能性があり、収入の損失を引き起こす可能性が高く、投資機会を逃す可能性もあります。一般的に、投資家にとって最良の方法は、資金があれば株式に投資し、購入を遅らせないことです — 全体的な市場水準が非常に高く、長期的に使用されてきた価値基準に合致しない限り。」長期投資はタイミングを選ぶ必要はなく、市場に逆らって配置し、振り子理論に従って、最低点ではないかもしれませんが、「高くない」ことが重要です。
安全マージン：投資顧問の選択については多くを語る必要はありませんが、私にとっては「専門家が専門的なことをする」ことが唯一の方法です。信頼できる投資顧問を選び、その後「しっかりと持ち続ける」戦略を実行します。
市場の変動と平均回帰：大体明白なのは、株式市場の価格がその真の価格から逸脱している（牛市のとき）、最終的にはその実際の価値に戻るということです。つまり、大きく上昇した後は大きく下落します。これが「市場の変動」の主な原因の一つです。（「市場の変動」のもう一つの主な原因は投資家の感情です）。投機家は「市場の変動」に最も関心を持つ人々です。
長期投資：一生の事です。
株式市場 — 短期間には変動があり、長期的には上昇します。「長期的に見れば、株式市場は最終的に「正常に戻る」ことを意味します。これは、投機家であれ株式投資者であれ、株式市場の価値が大幅に縮小することを受け入れなければならないことを意味します。逆もまた然りです。」本を読み終えた後、私は価値投資の理念を堅持し、安全マージンの中で、必ず知恵（価値投資を信じる）と能力（余剰資金を投資する）を持って「持ち続ける」ことが重要です。
人性、感情
忌避の意味は、私たちが心の中で抱く感情を指します：
嫌悪、嫉妬、疑念、気遣い…… 無忌はこれらの感情がないことを意味します。
人は実に複雑で、心理状態は千変万化し、認知は浮き沈みし、外部環境は日々変化します。このような状況下では、50% の理解度を持つことさえも幸運だと思います。私たちの慈悲、善哉善哉、私たちはおそらく自分自身を渡すことができるだけです。知足常楽という言葉さえも言えないのでは、笑いものになるのではないでしょうか？俗人よ！「悟った人の心には一つの鈍さが必要です。あなたはあまりにも巧妙で、悟った人ではありません！悟った人は六根清浄であるべきです。あなたは一つも清浄ではなく、何を悟るのですか！それも得られないでしょう。とりあえず自分の心を慰めるだけです。」武侠小説では、出家人が登場することが多く、何事にもこのように始まります：善哉！善哉！施主… この言葉の由来を知っていますか？それは歴史的に仏陀が遊化していたときに言った言葉です：パーリ語では、仏陀がシャーリプトラに言った言葉を称賛する際にこう言いました：善哉！善哉！

経済周期、企業の利益周期、市場の感情周期は、波動が段階的に拡大しますが、最終的には長期的なトレンドに収束します。この長期的なトレンドは、私たちのコースで繰り返し強調されている国家経済と企業利益の成長です。しかし、これらの三つの周期やその他の周期（例えば、信用周期）と要因の重なりが、全体の市場の起伏を引き起こし、人の心の役割は特に大きいです。

経済状況が良いとき、企業家は盲目的に再生産に投資し、銀行などの金融機関は経済上昇周期の信用緩和（融資が容易）もこの行動を助長します。これらは経済が良好なときに企業の利益をさらに拡大します。

市場周期に反映されると、メディアはすべて良いニュースを報じ、企業の利益は予想を超え、全体が繁栄しています。このとき、投資家の心理と感情が現場を支配します。「このような状況は必ず続く、黄金の十年は夢ではない」と思い、株価は大幅に上昇します。ある時、ある要因が企業の利益を予想を下回ると、最後の受け手もすでに市場に入っているため、株式市場は下落を始めます。
経済状況が良好なときの経営と財務レバレッジは、企業の負担となり、企業の利益は急速に減少し、さらには損失を出すことになります。株式市場はさらに下落し、メディアには悪いニュースが溢れ、投資家はこのような状況が必ず続くと考え、経済が終わると思い、株を売却します。企業は人員を削減し、投資家は資産を縮小し、皆が財布のひもを締め、不要な消費を減らし、企業の収入と利益はさらに減少します…… 次の周期が始まるまで。

価値投資は決して売らないということではなく、市場が深刻に過大評価されているときにこそ、減少する勇気を持ち、利益を実現し、将来の平均回帰の特徴から生じるシステマティックリスクを回避することです。市場が何らかの理由で内在価値を大幅に下回るとき、私たちはそれに安全マージンがあると考え、価値投資家は市場の低位で購入操作を行うべきです。社会保障基金が安定した良好な投資収益を得ることができるのは、2007 年に市場が深刻に過大評価されていたときに、果敢に株式資産の比率を減少させ、その年の収益水準を実現し、2005 年、2008 年、2010 年に市場が低位にあったときに果敢に増資したことと切り離せません。

2008 年の世界金融危機が発生した後、多くの資産管理機関は巨額の損失を被り、私たちも反省しています。単純に「購入して保持する戦略」を堅持することは、投資家がシステマティックリスクを回避することを難しくする可能性があります。金融危機の後、動的な資産配分の理念を徐々に確立すべきです。社会保障基金の動的資産配分は、価値投資と長期投資の基本思想に基づいており、市場がある段階での価値の中心に基づいています。市場が価値の中心から大幅に偏ったときに、高く売り、低く買うことを行います。実践から見ると、外部管理者の専門性は、証券選択においてしばしば現れ、市場のタイミングを把握する傾向が短期的になります。例えば、株式型、偏株型、混合型の公募ファンドは、年平均の回転率が基本的に 200% から 500% の間にあります。社会保障基金の株式委託ポートフォリオも 100% を超えました。資金規模が大きな投資機関にとって、取引コストを考慮すると、私たちが言う高く売り、低く買うことは、中長期的な判断に基づいています。市場には相当程度の波動が存在しなければなりません。短期的な波動範囲で動的な配置戦略を実施すると、操作が頻繁になり、取引コストが過剰になり、短期的な感情的判断に基づく誤りが容易に発生し、短期的な誤りの蓄積が大きな方向性の迷失を引き起こす可能性があります。配置の面ではしばしば得られない結果になります。「大きくつかむ、小さく放す」は、社会保障基金のような投資機関に対する積極的な配置の唯一の方法です。過去を振り返ると、社会保障基金は高く売り、低く買うことによって得られた超過収益は、市場のベータ収益にほぼ相当し、波乱万丈の資本市場で風を切り、理性と忍耐、時勢を見極めることによって成し遂げられました。

規制の核心目標「投資家の合法的権益を保護する」は一貫しています。このような価値観の下で、まず、誰もがユーザーの利益を損なうことはしません。また、次に、実践の中で自己を磨くことを促進し、ユーザーに良いサービスを提供します。そして、投資に直接関連する投資研究とコンプライアンス業務において、私たちは専門性を非常に重視し、皆で業務の専門レベルを保証します。

1. 安定性#

安定性とは、もちろん、ただ潮流に流されることではなく、大きなトレンドを真剣に分析し、自分の思考方法を持つことを意味します。流されるのではなく、自分の見積もりを常に市場の動向と結びつけて修正し、それによって勝つことです。
投資家が株式市場に足を踏み入れるとき、各段階の細部を注意深く学び、シミュレーションを行い、少しの力で少しの投資を行うべきです。焦らず、自分の能力を超えないように投資することが重要です。証券投資は高いリスクを伴い、資金が不足しているときには、当然、高度な知恵を発揮することはできず、勝つ可能性も低くなります。言い換えれば、投機家は柔軟な思考と客観的な状況分析を組み合わせる必要があります。そうすることで、自分が不敗の地位に立つことができるのです。

忍耐
株式市場の動向は一朝一夕に形成されるものではなく、徐々に形成されます。強気市場の形成もそうであり、弱気市場の形成も同様です。したがって、形成される前には決して心を動かさず、衝動的な投資を避けるために「忍耐」を学ぶ必要があります。小さなことに耐えられなければ、大きな計画を乱すことになります。忍耐すれば、海は広く空は高いです。
正確性
正確性とは、機会を逃さず、決断を下すことを意味します。常に躊躇していると、投資の機会は瞬時に消えてしまいます。躊躇した結果、投資機会を逃すことが多いです。何かに直面したとき、考えすぎて時間を引き延ばすと、「正確性」を語ることは難しくなります。もちろん、私たちが言う正確性は完全に絶対的な正確さではありません。この世界には 100% の確信を持つことはありません。大勢が良好であれば、逆らって空売りをするべきではありません。同時に、動向を見極め、心の中の価格が達成されたら、買いに入るべきです。そうでなければ、躊躇しすぎて良い機会を失ってしまいます。
厳しさ
厳しさには二つの側面があります。一つは、方向が間違っているときに、勇気を持って損失を認めて出て行くことです。もう一つは、方向が正しいときに、適度に追加投資を考慮し、勝ちを追求することです。株価が上昇する初期に、すでに大きな利益を得ている場合、もう少し株を保持しても良いでしょう。簡単に利益を確定せず、さらに大きな利益を得ることができます。例えば、台湾では、1977 年初めに株を購入し、7 月には 30% の利益を得た場合、もしこの時に売却したら、二ヶ月後にその株が 100% を超えると、胸を叩いて後悔することになるでしょう。
回転
株式市場の投資では、8 分の満足で去るべきです。株価が反転した場合、フィルターの原理を用いて即座に撤退し、株価が下落する初期には、未練を持たず、勇気を持って損失を確定させるべきです。
弱気市場が到来した場合、株式の保有においてはできるだけ減少させるべきです。この時、株式市場からできるだけ離れ、強気市場が到来したときに適時に入るべきです。
安定、忍耐、正確性、厳しさ、回転の 5 つの心理的要素は、全体的な戦略の使用において、正確性は二の次であり、安定が最も重要です。なぜなら、どんな技術でも、正確性は才能に依存し、安定は戦略と資金に依存し、さらに管理手段を通じて達成されるからです。

自分のリスク属性を判断する
小王、小李、小丁が基金を購入しに行きます。小王は低リスク志向者であり、小李は中程度のリスク志向者であり、小丁は高リスク志向者です。
ちょうど新たに以下の三種類の基金が発売されました：
個人の条件と性格に応じて、リスクに対する態度は基本的に三種類あります：積極型、堅実型、保守型。積極型の人は高リスクを受け入れて高利益を追求することを望み、堅実型の人は一部のリスクを引き受け、市場平均を上回る利益を目指し、保守型の人は安全のために目の前の利益を得るために、一般的な水準を超える可能性のある利益を放棄し、元本と利息を保つことを求めます。人間の性格と行動パターンは往々にして相互に因果関係があります。例えば、せっかちな人は歩くのが速く、話すのは機関銃のように止まらず、温和な人は比較的引き延ばしがちで、決定を下すのが難しいです。投資の面で言えば、臆病な人はお金を失うことを恐れ、したがって保守的で慎重になります。大胆な人はもっと稼ぎたいと思い、リスクを取るようになります。中庸な人は堅実な方法を取り、安定した成長を追求します。

長い間、自分の投資属性がわからない人々は、間違った投資方法を使い、間違った投資ツールを選択し、非常に悲惨な結果を得ることになります。血本無帰か、損失を認めて出て行くことになります。
自分を理解しなければ、財務管理の過程で富を得ることはできません。個人の財務管理は以下の 6 つの原則に従うべきです：
（1）自分の財務管理の目的を理解する：お金を稼ぐことと、どれだけ稼ぐか。
（2）明確な財務目標がなければ、必ず財務の方向を見失います。
（3）報酬を過大評価しないこと。
（4）リスクを過小評価しないこと。
（5）利益の満足点と損失のストップポイントを設定すること。
（6）株式市場で浮き沈みしないこと。

定期預金とは、顧客が預金時に銀行と預金期間を約束し、一度または預金期間内に定期的に元本を預け入れ、全額または分割で元本と利息を引き出す方法です。定期預金は、預金と引き出しの方法や利息の支払い方法に応じて、零存整取定期預金、整存整取定期預金、存本取息定期預金、貼水定期預金、整存零取定期預金、大額可転換定期預金証書、特別預金の 7 種類に分けられます。
人々の預金ニーズに応じて、異なる預金種類を選択できます。以下では、いくつかの預金方法を簡単に紹介します。

元本取息定期預金
定活両便預金の利息計算方法は、3 ヶ月以内の預金は活期計算され、3 ヶ月以上のものは同等の整存整取定期預金利率の 60% で計算されます。預金期間が 1 年以上（1 年を含む）であれば、預金期間がどれだけ長くても、全期間は支取日定期整存整取 1 年期預金利率の 60% で計算されます。公式は次の通りです：
利息 = 元本 × 預金期間 × 利率 ×60%
定活両便預金は固定された預金期間がないため、引き出す際に端数の日数が発生する可能性が高く、その場合は日利率を適用して利息を計算します。以下に定活両便預金の計算方法を示します：
例：預金者の劉さんが 2008 年 2 月 1 日に定活両便預金 10000 元を預け、2008 年 6 月 21 日に引き出す場合、彼はどれだけの利息を得ることができるでしょうか。まず、この預金の実際の預金期間は 140 日であり、支取日定期整存整取 3 ヶ月利率（年利 2.88%）の 60% で計算する必要があります。
得られる利息 = 10000 元 ×140 日 ×0.8%（日利率）×60%=67.2 元。
柔軟性、便利さ、秘密保持などの多くの利点を持つ定活両便預金の適用範囲は広いです。具体的に分析すると、預金期間や用途が未確定で、利息や秘密保持の要求が高い資金の預金に適しており、また預金者の通存通兑のニーズにも適応できます。現在、一部の銀行は名義預金を開始しており、紛失した場合、ユーザーは身分証明書などの証明書を持参して紛失届を提出できます。
零存整取定期預金
零存整取定期預金、略して「零整」は、毎月預金し、満期に元本と利息を一度に引き出す定期預金の一種です。零存整取は「小銭を積み上げて大きなことを成し遂げる」という特徴があり、毎月少額を預け入れます。
通知預金
通知預金とは、預金者が預金期間を約束せず、引き出す際に銀行に事前に通知し、引き出す預金の日付と金額を約束する必要がある預金の一種です。
引き出し金額がこの預金で定められた最低引き出し金額に満たない場合。
もしあなたが計画している預金額が 5 万元を超える場合、「通知預金」はあなたの最良の選択です。この預金を選ぶことで、最も多くの利息を得ることができます。また、預金期間が 3 ヶ月を超えると予想される場合は、通知預金以外の他の預金を選ぶことをお勧めします。さらに、通知預金は複数回の引き出しを許可しますが、単回の引き出し金額と口座残高は 50,000 元以上でなければならず、6250 ドルでなければなりません。つまり、最低口座残高の要件を満たす必要があります。引き出し後、銀行は顧客に新しい預金通知書を発行し、残高の利息は元の預金の入金日から計算され、元の預金利率を適用します。
教育預金
教育預金とは、自然人が国家の規定に従って指定された銀行で口座を開設し、定められた期間内に定められた金額を預け入れ、教育目的に特化した預金の一種です。これは、学生が義務教育以外の教育費用を支払うための特別な預金であり、在校の中小学生（小学 4 年生以上）は、将来高校や大学などの非義務教育にかかる費用に備えて、家族の助けを借りて教育預金に参加することができます。

家計の全体の経済支出は 5 つの大きなカテゴリーに分けられます。

日常生活支出
財務管理の過程で、各家庭は家庭を築くと必然的にいくつかの日常支出が発生することを理解しています。これらの支出には家賃、水道光熱費、保険、食費、交通費、子供に関連するすべての支出が含まれます。これらは毎月避けられないものです。家庭の収入の額に応じて、貯蓄を実施する際、家庭は公共口座を設立し、各人が毎月公平な割合をこの口座に預け入れる方法で家庭の日常生活支出を負担することができます。
大型消費品支出
家庭の建設資金は主に家庭用耐久消費財（冷蔵庫、テレビなどの大型製品）を購入するために使用され、将来の住宅購入やリフォームのための経済的準備を行うための投資です。
文化・娯楽支出
現代の家庭生活では、娯楽支出を避けることはできません。この部分の支出は、家庭のメンバーのスポーツ、娯楽、文化などの消費に主に使用されます。これを設定する主な目的は、緊張した仕事の合間に家庭の平凡な生活に少しの楽しさを加えることです。
財務プロジェクト投資
家庭の投資は、各家庭が家庭資本の成長を実現するための必要な手段です。投資方法は多岐にわたり、比較的安定したものとしては貯蓄や債券があり、リスクが高いものとしてはファンドや株式などがあります。また、コレクションも投資の一種として考えられ、切手やアート作品などがコレクションの範疇に含まれます。私たちは、家庭の固定収入の 20% を投資資金として使用することが比較的適切であると考えています。

融資に関する知識。

個人ローンの種類
（1）個人住宅ローン。個人住宅ローンは、銀行が個人の住宅購入や大規模修繕を支援するために提供するローンです。現在、主に抵当権と段階的保証の個人住宅ローンを指します。ローンの額は、購入（大規模修繕）住宅の全価格または評価価値（低い方）80% が上限で、期間は一般的に最長 30 年を超えません。

（2）個人自動車ローン。個人自動車ローンは、銀行が個人の自動車購入を支援するために提供するローンです。購入した車両が自家用車の場合、ローン額は購入した自動車価格の 80% を超えてはならず、期間は 5 年を超えてはなりません。

（3）個人消費財ローン。一般的には、日常生活の耐久消費財に対するローンを指します。銀行が個人の購入を支援するために提供するローンで、耐久消費財は単価が 3000 元以上（3000 元を含む）で、通常の使用寿命が 2 年以上の家庭用耐久商品（家電、コンピュータ、家具、フィットネス器具など）を指し、期間は一般的に 5 年です。

上記の他にも、各銀行は異なる業務を