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ブロックチェーンにおけるコインとトークン

「Coin」はコイン、「Token」は「トークン」とも訳され、「通証」とも呼ばれ、「一般的な証明」という意味を持ちます。ほとんどの人は、両者を「コイン」と総称しますが、実際にはこれは全く異なる 2 つの概念です。

ブロックチェーンについて語る際には「コイン」の問題を避けることはできません。そうでなければ「耳を塞いで鈴を盗む」ことになります。しかし、ブロックチェーンはコインと同じではなく、コインはブロックチェーンと同じではありません。すべてのブロックチェーンがコインを持つ必要はありませんが、コインを持たないブロックチェーンも存在します。したがって、「コインを持つブロックチェーン」と「コインを持たないブロックチェーン」という言い方があります。

本来の意味でのブロックチェーンの「コイン」はすべて「パブリックチェーン」の「GAS」（燃料）です。なぜなら、チェーンはノードとマイナーを必要とし、マイナーはノードの構築者および運営者だからです。マイナーがチェーンの運営を支えるためには投資を行い、リターンを得る必要があります。チェーンに基づくアプリケーションや取引などにはコストがかかるため、「GAS」、つまり「コイン」が必要です。パブリックチェーンに由来する「コイン」は一般的に「Coin」と呼ばれます。

「Token」は本質的に権利の証明であり、「権利型トークン」と「機能型トークン」に分かれます。「Token」は一般的にパブリックチェーンに基づいて生まれたさまざまなアプリケーション型のブロックチェーンプロジェクトに現れます。「権利型トークン」は証券に近く、実際にはその「Token」を発行するプロジェクトまたは会社の株式です。一方、「機能型トークン」は、そのアプリケーションを使用する過程でより良いユーザー体験を作り出し、エコシステムの構築やインセンティブの媒介を行うためのものです。したがって、「権利型トークン」の価格設定と価値の上昇の基盤は一般的にプロジェクト自体の将来の価値に基づいています。一方、「機能型トークン」の価格設定と価値の上昇の基盤は、プロジェクト内のビジネスやサービスの価格設定、または将来そのアプリケーションを使用するユーザーの数やプロジェクトの経済モデル設計によるデフレによって生じる希少性です。

コインが必要かどうかは、本質的にブロックチェーンプロジェクト自体の位置付けと経済モデルによって決まります。たとえば、パブリックチェーンプロジェクトには一般的にコインがありますが、コンソーシアムチェーンやプライベートチェーンには一般的にコインが必要ありません。なぜそう言えるのでしょうか？それは、パブリックチェーンプロジェクトの参加者は特定されておらず、完全に公開されているため、誰でも参加でき、誰でも貢献し、使用することができるからです。しかし、パブリックチェーンの開発、維持、ノードの構築と運営には、誰かが参加し、コストを負担する必要があります。コインがなければ、彼らのリターンはどこから来るのでしょうか？コインに基づく合理的な経済モデルがなければ、誰も参加したいとは思わないでしょう。一方、コンソーシアムチェーンやプライベートチェーンの投資とリターンは特定の対象に固定されているため、コインがなくても問題ありません。

例を挙げると、ブロックチェーンのパブリックチェーンは、ネットワーク開発言語、たとえば C++ や Java などに近似して理解できます。これは基盤技術の一種です。しかし、開発言語とは異なり、パブリックチェーンは技術自体の進化だけでなく、ノードが分散型の帳簿記録、取引、維持を行う必要があります。一つ目：従来の法定通貨モデルを使用する場合、技術が利益を生む前、または生じる利益が十分でない場合、どのようにして参加者の積極性を引き出すのでしょうか？二つ目：従来の法定通貨モデルを使用する場合、参加者間でどのようにリアルタイムで、効果的かつ迅速に、空間や時間に制約されずに決済を行うのでしょうか？答えは明らかです！

— コインは独立したブロックチェーンを持つ暗号通貨（ビットコイン、イーサリアム、XRP など）を指します。
— 代替コインはビットコイン以外の他のコインを指します。
— トークンは独自のブロックチェーンを持たず、他のブロックチェーンに依存する暗号通貨です。トークンは、自身が依存するブロックチェーン技術から利益を得ます。（ERC-20 トークン…）

コインは独立したブロックチェーンを持つ暗号通貨を指します — たとえばビットコインです。

このような暗号通貨はすべてゼロから開発されており、そのより広範なネットワーク設計には明確な目的があります。たとえば、ビットコインは安全で固定された通貨政策を持つ反検閲の貯蓄手段および交換媒体です。ビットコインのネイティブトークン BTC（すなわちビットコイン）は、市場で最も流動性の高い暗号通貨であり、暗号通貨分野で最高の時価総額と実現時価総額を持っています。

コインプロジェクトは通常、過去の技術や他の暗号通貨からインスピレーションを得て、それらを特定の目的を満たす革新的なネットワークに融合させます。

コインの別の例として、イーサリアムのイーサ（ETH）は、スマートコントラクトプラットフォームのネイティブコインであり、分散型ブロックチェーン上で動作する汎用コンピュータプログラムを作成するために使用されます。金融データと比較して、イーサリアムはゲームからソーシャルメディアに至るまでのすべてのプログラムデータにより重点を置いています。イーサは送受信、資産管理、ガス料金の支払い、ネットワーク内の分散型アプリケーション（dApp）との相互作用に使用されます。

トークンは、さまざまなスマートコントラクトプラットフォーム（たとえばイーサリアム）の特別な手数料の媒介であり、ユーザーはこのようなプラットフォーム上でトークンを作成、発行、管理できます（メインブロックチェーンの派生物）。

たとえば、2017 年の ICO ブームは、イーサリアムのERC-20 トークン標準によって推進されました。この標準は基本的に、イーサリアムブロックチェーン上でトークンを作成するためのプロトコルであり（イーサ ETH を除く）、このようなトークンは相互に交換可能です。プロジェクトは、イーサリアム上でスマートコントラクトを通じてアプリケーションを公開または開発し、そのアプリケーションのネイティブトークンを発行し、この過程で直接イーサ ETH の投資家から資金を調達します。

トークンは暗号通貨市場において独自の地位を占めており、アプリケーションエコシステム内で「ユーティリティ型」トークンとして機能し、特定の行動を促進したり、手数料を支払ったりします。たとえば、人気のある ERC-20 トークン Dai は、イーサリアムの分散型アプリケーション MakerDAO の一部です。MakerDAO は、ユーザーが Dai を使用して貸し出し / 借入操作を行うなどの信用ツールを使用する方法であり、Dai はその価値を安定させるように特別に設計されています。Dai のような ERC-20 トークンは、他の任意の ERC-20 トークンや他のイーサリアムベースの標準（すなわち ERC-721）と交換可能であり、イーサ ETH も交換可能な範囲内にあります。

したがって、Dai とイーサリアムエコシステムの関係のように、あるコインの広義の暗号通貨 / ブロックチェーンネットワークにおいて、トークンは具体的なアプリケーションに依存します。

Dai の他にも、他のトークンには Maker (MKR)、0x、Augur (REP)、Komodo (KMD)、Golem (GNT) などがあります。

コインは暗号通貨取引所を通じてのみ相互に交換可能です。なぜなら、異なるコインは異なる非標準化コードプロトコル上で開発されているからです。それに対して、イーサリアム上のさまざまなトークン（たとえば ERC-20）は、すべて標準化されたコードプロトコル上で開発されているため、内部アプリケーションを通じて相互に交換可能であり、摩擦が非常に少ないです。

暗号通貨市場に入ることは挑戦的ですが、さまざまな暗号通貨間の基本的な違いを理解することで、不安定なエコシステム内でリスクを管理し、より良い意思決定を行うのに役立ちます。

ICO と IPO：ワイルドな投資

「初回公開株（IPO）」についてはご存知かもしれません。企業が機関投資家に株式の一部を販売し、これらの機関投資家が証券取引所の一般に株式を販売します。一般の人々は IPO に興奮します。なぜなら、ブローカー口座を持っている人は誰でも Snapchat のような企業の株を購入できるからです。

ICO は同じことですか？はい、そうでもありません。IPO と ICO は、企業が資金を調達するために使用されます。主な（そして非常に重要な）違いは規制です。上場企業は証券取引委員会の規制を受け、一連の法的要件と正式なプロセスを持っています。現在、ICO は規制されておらず、未開の「ワイルドウェスト」地域にあります。

一般的に、ICO には多くの混乱と不確実性があるようです。ある人は、ICO が「異常で持続不可能なケインズの美人コンテスト（投機行為）」に変わったと考えています。支持者は楽観的で、ICO はリスク投資の新しい形態であると主張しています。

両者の見解は異なりますが、私たちのほとんどはその間で混乱しています。

プロトコルの例として、電気通信で使用されるプロトコル TCP（伝送制御プロトコル）があります。TCP は、インターネット上で情報をパケットレベルで交換するための一連のルールです。TCP は、データパケットが配信され、送信されたのと同じ順序で配信されることを保証します。プロトコルの別の例はインターネットプロトコル（IP）で、これはインターネットアドレスでメッセージを送受信するためのルールのセットであり、主にインターネット上のデータパケットの形式とアドレッシングスキームを規定しています。

ブロックチェーンについて議論する際、「プロトコル」という用語は、ブロックチェーンを通じて実現される「暗号経済ルール」を指し、ブロックチェーンのピアツーピアネットワーク内で分散型の一貫性を維持します。

暗号経済ルールは、分散型デジタル経済を管理するためのルールです：

（1）公開鍵暗号を使用して認証する

（2）経済的インセンティブを通じて、ルールの遵守を確保する

たとえば、ビットコインのブロックチェーンでは、マイナーが各ビットコイン取引を検証し、経済的インセンティブを提供し、これがネットワークを保護します。

これらの財務的インセンティブとは何でしょうか？

トークン

マイナーへの経済的インセンティブは、ビットコインブロックチェーン上のトークン — ビットコインから来ています。マイナーは取引を検証するために計算能力を使用し、一定量のビットコインを得ます。

一般的に、「暗号通貨トークン」または略して「トークン」という用語を聞くと、それはビットコインなどのトークンを指し、これらのトークンはブロックチェーン上に構築され、あなたが所有し、他の人に譲渡できるデジタル資産を表します。

ブロックチェーン上でトークンを作成する方法はいくつかあります。たとえば、最も理解しやすいのは、ビットコインのような内在的なトークンで、これはビットコインブロックチェーン上に直接構築されています。あなたはビットコインブロックチェーンをフォークして、新しいトークンを作成することもできます。たとえば ZCash、ライトコイン、Monero などです。または、全く新しいブロックチェーン技術を構築し、その上にトークンを構築することもできます。たとえば、イーサリアムでは、イーサリアムブロックチェーン上のトークンは「イーサ」です。

…… あなたはイーサリアムブロックチェーン上にトークンを作成することさえできます。Gnosis（GNO）や Augur（REP）がその例です。これは少し混乱を招くかもしれません。なぜなら、「イーサ」はイーサリアムブロックチェーン上に構築された内在的なトークンだからです。後で説明しますが、イーサリアムブロックチェーンの外に他のトークンを構築することは可能です。

トークンと従来の通貨を類似させることは、理解を助けることができます。トークンを通貨自体（たとえば米ドル、ユーロなど）と見なし、ブロックチェーンプロトコルを通貨政策と見なすことができます。

ここでの主なポイントは、各トークンは特定の基盤となるブロックチェーンに基づいているということです — ビットコインブロックチェーン、イーサリアムブロックチェーン、または他のフォーク / 新しいブロックチェーンのいずれかです。

関与する暗号通貨が何であれ、トークンは価値があります。なぜなら、ブロックチェーンは不変で、分散型で、偽造不可能な資産操作のバックボーンを提供するからです。

ビットコインと基盤となるブロックチェーンを理解することが重要です。また、ブロックチェーンルールを決定するプロトコルと、それに基づくトークンについても理解しています。これらの技術は、私たちが金銭をデジタル化、移転しやすく、安全で分散型のものとして定義することを再考させました。

しかし重要な点は、時代の通貨はブロックチェーンの一つの応用に過ぎないということです。通貨の他に、ブロックチェーンの真の魅力は、（1）プロトコルと（2）アプリケーションの潜在的な未来を明らかにすることにあります。

（1）プロトコル

暗号通貨開発者の最終的な夢は、私たちがこのブロックチェーン技術を利用して、新しい改良された通信プロトコルをゼロから構築できることです。現在開発中の暗号通貨用プロトコルは、インターネットを悩ませている集中化の問題を解決する可能性があります。

このようなプロトコルの例には何がありますか？

支払いプロトコル、アイデンティティ、ドメイン名システム、クラウドコンピューティング、評判システムなどが含まれます。今日、多くのこれらのシステムは高度に集中化されています（たとえば、Stripe、PayPal、Google、Amazon など）であり、ネットワーク上にはデフォルトや標準がありません。

したがって、長期的には、ブロックチェーン技術が集中化されていない、オープンで安全なプロトコルをもたらすことを期待しています。

（2）アプリケーション

ブロックチェーンは「分散型アプリケーション」をもたらすことができます。

分散型アプリケーションまたは「dApp」は、ブロックチェーン上に構築されたアプリケーションです。これはどのように機能しますか？

ビットコインブロックチェーンを例にとりましょう。ビットコインはスクリプトシステムを使用してビットコインブロックチェーン上で取引を行います。スクリプトは単純な命令のリストです。したがって、ビットコインのスクリプト言語は、各トランザクションの記録を行うスクリプトを書くことを可能にします。スクリプトの目的は、受取人が送信されるビットコインにアクセスするために満たさなければならない要件を定義することです。

典型的なビットコインの送信に対して、スクリプトは消費者が提供しなければならない内容を定義します：

1. スクリプトに含まれるターゲットアドレスの公開鍵と一致するハッシュ
2. 先ほど提供された公開鍵に対応する秘密鍵の証明を示す署名

しかし、取引が送信されるパラメータにはいくつかの柔軟性があります。たとえば、「この取引は 2 つの秘密鍵がなければ有効ではない」と言うスクリプトを書くことができます。したがって、本質的にこのスクリプト言語は、資金を移動させるルールをコーディングすることを可能にします。より一般的には、情報のルールをコーディングすることができ、私たちが第三者が従うべきルールを信頼する必要はありません。私たちはただコードを信じる必要があります。

ビットコインにはこのスクリプト言語があるため、この言語を使用してブロックチェーン上で相互作用する特定のタイプのアプリケーションを構築できます。言い換えれば、私たちはビットコイン取引を使用して通信するアプリケーションを構築できます。

たとえば、ブロックチェーンベースのクラウドファンディングアプリケーションを構築したいとしましょう。資金を一方から別の方に移動（または伝達）する方法に関する一連のルールがあり、これをスクリプト言語でコーディングします。そうすれば、アプリケーションのユーザーはブロックチェーンによって制御されるクラウドファンディングプロジェクトを運営できます。

** これが dApps の背後にある主要な考え方です：特定のアプリケーションのための一連の分散型ルールを定義すること。これらのルールは、公共で分散型のブロックチェーン上に存在します（Facebook や Amazon のような大企業が所有する中央サーバーではなく）。** これにより、自主性の制約を受け、検閲に対抗することができます。

イーサリアムは 2015 年に導入された暗号通貨で、ブロックチェーン技術に基づいて構築されています。これは、ビットコインブロックチェーンよりも広範なプロトコルとして設計されており、単にブロックチェーンネットワーク内でネイティブトークンを作成および記録するだけではありません。

イーサリアムのホワイトペーパーには次のように書かれています：

「イーサリアムの目的は、分散型アプリケーションのための代替プロトコルを作成することであり、異なるトレードオフを提供します。これは、大規模な分散型アプリケーションに非常に役立つと考えられ、特に迅速な開発時間、小規模であまり使用されないアプリケーションのセキュリティ、さまざまなアプリケーションが効果的に相互作用する能力を強調しています。これは重要です。イーサリアムは、本質的に最終的な抽象基盤層を構築することによって実現されます：内蔵されたチューリング完全プログラミング言語を持つブロックチェーンであり、誰でもスマートコントラクトや分散型アプリケーションを書くことができ、これらのアプリケーションは独自の所有権や取引形式の任意のルールを作成できます。

実質的に、イーサリアムは取引ベースの状態機械です：私たちは「因果状態」から始まり、取引を逐次実行して最終状態に変換します。最終的な状態は、イーサリアムの世界の現在の状態として受け入れられる規範的なバージョンです。

ビットコインはビットコインブロックチェーンの内在的なトークンであり、イーサはイーサリアムブロックチェーンの内在的なトークンです。

ビットコインと同様に、イーサリアムブロックチェーンには、取引イベントのログが含まれています。ユーザーは「ログ」を使用してイーサを互いに送信し、マイナーをネットワーク内でこれらの取引を検証し保護するように奨励します。

しかし、それだけではありません。任意のタイプのコンピュータプログラムから、さまざまな種類のイベント情報を充填することができます。

基本的な概念を理解するために、なぜこれが可能なのかを見てみましょう：

イーサリアムの基本要素

まずはアカウントです。アカウントには 2 種類あります：外部アカウント（EOA）とコントラクトアカウント。両方のアカウントタイプにはイーサの残高があります。

主な違いは、コントラクトアカウントには関連するコードがあるのに対し、外部アカウントにはそれがないことです。したがって、コントラクトアカウントは関連するコードを実行する際に、任意のタイプの計算を実行できます。

次に、取引と呼ばれるものがあります。これは、暗号署名されたデータパケットで、外部アカウントからブロックチェーン上の別のアカウントに送信されるメッセージを保存します。取引がコントラクトアカウントに送信されると、コントラクトアカウントに関連するコードが各ノードの「イーサリアム仮想マシン（EVM）」によって実行されます。

最後にメッセージがあります。メッセージはコントラクトアカウントが互いに呼び出すことを可能にします。コントラクトアカウントが別のコントラクトアカウントにメッセージを送信すると、そのアカウントに関連するコードがアクティブになります。基本的に、メッセージは取引のようなもので、ただしコントラクトアカウントによって生成されるものであり、外部アカウントではありません。

スマートコントラクトを構築することが重要な理由は何でしょうか？

プロトコル

** イーサリアム上でスマートコントラクトを簡単に構築できることの素晴らしさは、誰でもイーサリアム上に新しいプロトコルを簡単に構築できることです。** プロトコルは、情報を転送する際にネットワークノードが使用する一連のルールに過ぎません。スマートコントラクトは、これを実現することを可能にします：二者または多者間で自動的に信頼できるルールを作成します。

したがって、本質的に 2 つのプロトコルがあります：

1. 経済的インセンティブのために関連付けられた内在的なトークンを持つプロトコル
2. 経済的インセンティブを駆動するためのトークンを持たないプロトコル。単にノード間の通信プロトコルとして機能します（注意：これらのタイプのプロトコルは、ネットワーク内のメンバーシップを表すトークンを持つことができます。オープン時に市場を共有するなど。違いは、これらは経済的インセンティブを駆動するために使用されないことです。）

より良い名前がないため、私は第一のタイプを「暗号トークンプロトコル」と呼び、第二のタイプを「暗号プロトコル」と呼びます。

トークン

イーサリアムが新しいプロトコルを構築できるように、イーサリアムはまた、スマートコントラクトを使用してそのブロックチェーン上に新しいトークンを構築することもできます。このタイプのトークンを「非内在的トークン」と呼びましょう。

この点で、広義にはトークンシステムをデータベースとして見ることができます。単一の操作で：A から X 単位を減算し、X 単位を B に割り当てるという条件は：

（i）A は取引前に少なくとも X 単位を持っていること
（ii）取引が A の承認を得ること

イーサリアムはこのようなトークンシステムを特に実現しやすいです。より具体的には、ERC20 トークンインターフェースは、既存のイーサリアムエコシステム（開発ツール、ウォレット、交換など）と互換性のあるトークンを開発するための標準化された方法を提供します。

さらに、これらの非内在的トークンは次のように存在できます：

イーサリアム上に構築された独立したトークン（上の図に示すように）

イーサリアム上に構築された任意の新しい基盤暗号トークンプロトコルに関連付けられたもの

イーサリアム上に構築された任意の新しい基盤暗号プロトコルに関連付けられたもの

トークンセール（ICO）#

新しい暗号通貨ブロックチェーンを発行することは容易ではなく、実現し運営するために必要なリソースを組み合わせるために多くの準備作業が必要です。しかし、イーサリアムの場合、その内在的なトークンはそのブロックチェーンを拡張するために使用されました。大規模な開発者、マイナー、投資家、その他の利害関係者のネットワークを立ち上げるために、イーサリアムは一部のイーサを作成し、これらのトークンのプレセールを一般に公開し、その資金を使用してブロックチェーンを開発しました。

イーサリアムはこれを行った最初のものではありません。2013 年、Ripple が Ripple 決済システムの開発を開始したとき、約 1000 億 XRP トークンを作成し、これらのトークンを販売して Ripple プラットフォームの開発を資金調達しました。

このようにトークンを販売して資金を調達するという概念は、時折「初回コインオファー」または ICO と呼ばれます。しかし、トークンの構造は大きく異なる場合があります（前のセクションで見たように）、「ICO」という用語は公式に見え、投資の安全性を高めるように思えるため、「トークンセール」という言葉を使い続けましょう。

トークンセールは、ある側が投資家に新しい暗号通貨（すなわちトークン）を特定の価格で提供する際に、他の暗号通貨（すなわちトークン）と交換できるものです。このアイデアは、投資家がこれらのトークンを購入し、トークンが交換可能で移転可能であることです。

過去にはほとんどのトークンセールが新しい暗号通貨（たとえば Ethereum、Ripple など）の構築に制限されていましたが、イーサリアムのスマートコントラクトは、スタートアップがさまざまな既存のブロックチェーンに基づくプロトコルやアプリケーションの開発を資金調達するためにトークンセールを利用できるようにしています。

まず、アプリケーションとプロトコルの違いを理解しましょう。

アプリケーション VS プロトコル

アプリケーションは 1 つまたは複数のプロトコルの上に構築できます。例として Augur があります。これは、2 つのプロトコルの上に構築された分散型予測市場アプリケーションです：

• 分散型オラクルプロトコル
• 交換プロトコル

分散型オラクルプロトコルは、「暗号トークンプロトコル」であり、財務的インセンティブを持ち、Augur のトークン（REP）を使用することで、ネットワークが現実世界のイベントの結果に合意するのを促進します。一方、交換プロトコルは「暗号プロトコル」であり、財務的インセンティブを駆動するためのトークンを持たず、買い手と売り手の間でトークンを移転するための一連のルールを定義します。

しかし、これらのプロトコルは単一のアプリケーションに結びつく必要はありません。理論的には、任意のアプリケーションがこれらの基盤プロトコルの上に構築できます。

トークンセールプロトコル VS アプリケーション

以前、私はトークンセールを使用して新しいプロトコルの開発や新しいアプリケーションの開発を促進する方法について言及しました。

したがって、本質的に、チームはトークンセールを使用して次のプロジェクトに資金を提供できます：

• ブロックチェーン（たとえば Ripple）
• 既存のブロックチェーンに基づく暗号トークンプロトコル
• 既存のブロックチェーンに基づく暗号プロトコル
• 暗号プロトコルの上に構築されたアプリケーション
• 暗号トークンプロトコルの上に構築されたアプリケーション
• 暗号プロトコルと非暗号トークンプロトコルに基づくアプリケーション
• アプリケーション

基本的に、すべてを含んでいます。

最後のものは興味深いです。なぜなら、トークンセールを行うために、アプリケーションはプロトコルに基づいて構築する必要すらないからです。私は非営利団体を設立し、プロジェクトの資金調達のメカニズムとしてトークンを使用することができます。この意味で、トークンセールは単なる伝統的なアプリケーション資金調達の新しい方法です。

では、投資家がこれらのトークンを購入した後、何が起こるのでしょうか？

状況によります。トークンが暗号トークンプロトコルに結びついている場合、それらはイーサやビットコインのような内在的なトークンに見え、プロトコルの開発とネットワークを駆動するために使用されます。しかし、内在的なトークンでない場合、トークンは単により一般的なものを表します。実際、これらのトークンの柔軟性は、さまざまな異なるものを表すのに十分です。

たとえば、私は分散型ストレージサービスを構築したいと考えています。私はスマートコントラクトを使用してストレージプロトコルを構築し、ストレージプロバイダーとクライアント間のプロトコルとして、どのデータをどの価格で保存するかを定義します。

その後、このプロトコルのためにトークンを構築し、トークンセールを行います。プロトコルが広く使用されるようになれば、プロトコルはより価値を持ち、これがトークンの価値を増加させます。さらに、このサービスの開発者として、私はトークンを使用して提供されるサービスの購入権を表すことを選択できます。

注意すべき点は、一般的にトークンを作成するメカニズムは非常に柔軟であり、トークンはさまざまな異なるものを表すことができるということです：

• 分散型アプリケーション内の信用 / メンバーシップ
• 利益 / 損失の一部 \ 資産 / 負債の権利
• プロトコル（またはプロジェクト）の所有権または株式
• 会社の投票権
• 他に機能がなく、暗号通貨で自由に取引できるデジタル資産
• その他

いくつかのプロジェクトは、トークンセールを通じて成功裏に資金を調達しました。Augur、Antshares、Melonport、Gnosis、Antshare、Gnosis などです。

このようなノードにおいて、イーサリアムは私たちが分散型アプリケーションを構築するためのプロトコルを簡単に提供するだけでなく、ネットワークの形成を助けることができます。イーサリアムは次の 2 つの方法で実現します：

1、資金

これは明らかです。私たちがすでに見たように、トークンセールは開発者が取引可能なトークンを簡単に発行し、プロトコルやアプリケーションの構築のための資金を調達できるようにします。この資金を使用して、チームは販売、マーケティングなどに投資してネットワークを駆動することを選択できます。

2、ユーザー

これはより興味深い部分です。** プロトコルと分散型アプリケーションは、トークンセールを通じて初期の貢献者や採用者を獲得するメカニズムとしてネットワーク効果の問題を解決できます。プロトコルやアプリケーションの初期採用者は、将来的に価値が上昇する可能性があるため、トークンを購入する動機があります。** したがって、本質的にトークンは初期ユーザーを誘導するのに役立ちます。

たとえば、あなたが新しいファイル共有プロトコルを構築したいとしましょう。あなたはトークンを販売することで、いくつかの初期採用者、投資家、そして「購入」に興味を持つ企業家を獲得することができます。彼らは単に投機的かもしれませんし、製品を本当に信じているかもしれません。この時点で、彼らはプロトコル自体の利害関係者となり、経済的に投資します。その後、これらの初期採用者の中には、プロトコルに基づいて構築された製品のユーザーになるか、プロトコル自体の周りに製品やサービスを構築し、プロトコルの成功をさらに促進し、トークンの価値を増加させることを奨励するかもしれません。プロトコルの採用が進むにつれて、トークンの価値が増加し、さらに多くの投資家、アプリケーション構築者、ユーザーの関心を引き、さらなるアプリケーションの構築につながります。

イーサリアムは、プロトコルレベルとアプリケーションレベルの両方で革新を行う非常に柔軟なシステムを構築しました。今後数年で、多くの実験と革新的なプロトコルやアプリケーションが登場する可能性があります。その中には、多くのスタートアップが失敗するのと同様に、失敗するものもあるでしょう。しかし、時間が経つにつれて、いくつかのコアプロトコルと関連ネットワークが主流に採用される可能性があります。

最後に、プロトコルが形成され、標準化が始まると、私たちは多くの分散型アプリケーションの構築を目にすることになるでしょう。

一方で、初期採用者を見つけるだけでは不十分です。ネットワーク効果の成長を維持するために努力する必要があります。これは、伝統的なビジネスと同様に、役立つアプリケーションを構築し、ユーザーの使用を促進するために数年の努力が必要であることを意味します。

** 次に、私が注意したもう一つの傾向は、今日見られるほとんどのトークンセールが特定のアプリケーションの周りのネットワーク効果を駆動するために使用されているということです。** トークンが非常に柔軟であるため、dApp 開発者は dApp に結びついたトークンを作成しており、アプリケーション間で共有できる標準化された基盤プロトコルを作成していません。これはプロトコルの分裂を引き起こす可能性があります。

第三に、トークンの価値の初期の増加は主に投機によるものであり（プラットフォームを構築するには時間がかかるため）、したがって大きな変動がある可能性があります。現在、私たちがどのようにしてこれを軽減できるか、またはトークン価格を一定期間安定させるメカニズムを見つけることができるかは不明です。一般的に、時間が経つにつれて、トークンの価値の実現可能性には多くのオープンな問題があります。理想的には、私たちはトークンの価値をプロトコルやアプリケーションの価値に関連付けたいと考えています。これは、上場企業の株式が発行企業の株式と関係するのと同様に、あるいは何らかの価値のあるデジタル権利を表すものです。しかし、今日の時点では、これらのトークンの価値は主に投機的です。

第四に、トークンセール市場には現在、信じられないほどのバブルが存在します。証券規制がそれを株式販売（未登録の証券）として扱うのが難しいため（トークンはプロトコルやアプリケーション内の権利を表すことができることを忘れないでください）、開発者はそうしません。代わりに、彼らはこれをクラウドファンディングと見なします。この方法で必要な資本を調達し、規制の問題を回避したプロジェクトもありますが、長尾プロジェクトは ICO 市場の高い需要を利用して数百万ドルの資本を調達し、その中には完全な詐欺もあります。私たちは、これらの人々が群衆を集めて共通の公益事業を築くのではなく、欺くことを望んでいます。私たちはどのようにしてこれを実現できるのでしょうか？

これらの問題を除いて、トークンセールが実行可能な資金調達の形式になる前に、解決すべき多くの問題があります：

• トークンセールの正しい設計と構造は何ですか？
• どのような場合にトークンは安全な投資と見なされますか？このトークンセールをどのように規制しますか？
• 個人投資家はどのような基準でトークンセールを評価しますか？（チーム、ビジネスモデルなど）
• 投資家は販売プロセスを安全かつ合法的に管理するためにどのように保証しますか？
• 会社の所有者間で会社の清算価値の一部を分配するメカニズムが必要ですか？配当は？
• トークン保有者はプロトコルやアプリケーションに対して投票権を持って制御できますか？
• 資金調達後、どのようにお金を使いますか？
• 投資家は、プロトコルやアプリケーションを構築するチームが長期計画とビジョンを実行する信頼性を評価するためにどのような指標を使用できますか？
• 各プロトコルごとに新しいトークンを作成するのではなく、トークンのスマートコントラクトを直接イーサリアムに移行する方が効率的ですか？
• 投資家にとっての損益はどうなりますか？
• もしトークンセールがスタートアップが資金を調達する新しい方法になるなら、従来のベンチャーキャピタリストはどうなるのでしょうか？

トークン経済学という用語は、暗号通貨の価値に影響を与えるさまざまな要因を包括しています。この用語は、創設者によって設計された暗号通貨の経済構造を指します。以下は、暗号通貨のトークン経済学を研究する際に考慮すべきいくつかの重要な要素です。

トークン供給#

商品やサービスにとって、供給と需要は価格に影響を与える主要な要因です。暗号通貨も同様です。以下は、トークン供給を測定するためのいくつかの重要な指標です。

最初の指標は最大供給量で、これは予め設定されたコードによって規定されたトークンの数量の上限です。ビットコインの最大供給量は 2100 万です。ライトコインの上限は 8400 万で、バイナンスコインの最大供給量は 2 億です。

一部のトークンには供給量の上限がありません。イーサリアムネットワークのイーサの供給量は毎年増加しています。USDT、USDC、BUSD などのステーブルコインには最大供給量が存在せず、これらのコインは支持される準備金に基づいて発行されます。理論的には、これらのコインの供給量は無限に増加する可能性があります。ドージコインやポルカドットは、供給上限がない他の 2 つの暗号通貨です。

2 つ目の指標は流通供給量で、これは流通中のトークンの数量です。トークンは鋳造され、焼却されるか、他の方法でロックされることがあります。これもトークンの価格に影響を与えます。

トークン供給量を確認することで、最終的にどのくらいのトークンが生成されるかを大まかに理解できます。

トークンの効用#

トークンの効用は、トークンの既定の用途を指します。たとえば、バイナンスコインの効用には、BNB チェーンに電力を供給し、BNB チェーン上で取引手数料を支払い、取引手数料の割引を享受すること、そして BNB チェーンエコシステム内のコミュニティユーティリティトークンとしての役割が含まれます。ユーザーは、エコシステム内のさまざまな製品を通じてバイナンスコインをステーキングし、追加の収入を得ることもできます。

トークンには他にも多くのユースケースがあります。ガバナンストークンの保有者は、トークンプロトコルの変更に投票する権利を持っています。ステーブルコインは通貨として使用され、証券型トークンは金融資産を表します。たとえば、企業は初回トークン発行（ICO）の際にトークン化された株式を発行し、保有者に所有権と配当を付与することができます。

これらは、トークンの潜在的なユースケースを特定するのに役立ち、トークンの将来の方向性を理解する上で重要です。

トークン配分の分析#

供給と需要に加えて、トークンの配分方法を理解することも重要です。大規模な機関と個人投資家の行動は異なります。トークンを保有するエンティティのタイプを理解することで、保有者がどのように取引するかを推測し、その取引方法がトークンの価値に影響を与えることになります。

一般的に、トークンを導入し配分する方法には 2 つの方法があります：公平な導入とプレマイニング後の導入です。公平な導入は、トークンが鋳造され、一般に配分される前に、誰も先行して手に入れたり、小規模に配分したりしないことを指します。ビットコインやドージコインはこの導入方法を採用しています。

2 つ目の方法のプレマイニングは、暗号通貨が一般に提供される前に、一部を鋳造し、特定のグループに配分することを指します。イーサリアムやバイナンスコインはプレマイニングを行いました。

一般的に、トークンの配分が均等であるかどうかに注意する必要があります。通常、大規模な機関が大部分のトークンを保有している場合、リスクが高くなります。忍耐強い投資家や創設チームが大多数のトークンを保有している場合、保有者の利益はより一致し、長期的な成功を収める可能性が高くなります。

また、トークンのロックと解除のタイムテーブルを確認し、大量のトークンが流通に入ることでトークンの価値に下方圧力をかける可能性があるかどうかを確認する必要があります。

トークンの焼却状況を理解する#

多くの暗号プロジェクトは定期的にトークンを焼却します。これは、一部のトークンが流通から永久に退出することを意味します。

たとえば、バイナンスコインはトークンを焼却する方法を採用していますが、これにより一部のトークンが流通から退出し、総供給量が減少します。バイナンスコインのプレマイニング量は 2 億枚です。2022 年 6 月時点で、バイナンスコインの総供給量は 165,116,760 枚です。将来的には、残りの量が最初の総供給量の 50% になるまで、さらに多くのバイナンスコインが焼却されます。これは、BNB の総供給量が 1 億に減少することを意味します。同様に、イーサリアムも 2021 年にイーサを焼却し、その総供給量を減少させ始めました。

トークン供給を減少させることは、デフレーションを意味します。逆に、トークン供給を増加させることはインフレーションを意味します。

インセンティブメカニズム#

トークンのインセンティブメカニズムは非常に重要です。参加者をどのようにインセンティブ付けて、長期的な持続可能な発展を確保するかは、トークン経済学の核心的な問題です。ビットコインのブロック補助金と取引手数料の設計は、シンプルなモデルの典型です。

プルーフ・オブ・ステークメカニズムは、ますます一般的な検証方法です。この設計では、参加者は取引を検証するためにトークンをロックする必要があります。一般的に、ロックされたトークンが多いほど、検証者として選ばれ、取引を検証することで報酬を得る機会が増えます。これは、検証者がネットワークを破壊しようとした場合、彼ら自身の資産がリスクにさらされることを意味します。これらの設定は、参加者に誠実に行動するようにインセンティブを与え、プロトコルの堅牢性を維持します。

多くの DeFi プロジェクトは、迅速な成長を実現するために革新的なインセンティブメカニズムを利用しています。暗号通貨貸付プラットフォームCompoundでは、投資家は Compound プロトコルに暗号通貨を預け、利息を受け取り、COMP トークンを追加の報酬として得ることができます。さらに、COMP トークンは Compound プロトコルのガバナンストークンでもあります。これらの設計は、Compound とすべての参加者の利益を調整し、プロジェクトの長期的な発展に寄与します。

ブロックチェーンプロジェクトがトークンを発行する役割は 4 つあります：

1. 開発資金のクラウドファンディング
2. システム参加者へのインセンティブ
3. 資産の価格設定
4. 資産のマーク付け

4 つの役割に加えて、トークンには 2 つのメカニズム属性があります：1 つは交換価値を持つリソーストークン、もう 1 つは使用価値を持つ資産トークンです。

では、トークンの役割と価値を考慮して、コインを持たないブロックチェーンプロジェクトを行うために必要な条件を見てみましょう：

まず、トークンを発行する目的が開発資金をクラウドファンディングすることであれば、開発コストの問題を解決するために、単に資金を出してくれる人を見つければ良いのです。現在、各大手インターネット企業が手を出し、さまざまなブロックチェーンプロジェクトの情報を公開しているのは、資金があるからです！（その通りです）；

次に、トークンを発行する目的がシステム参加者へのインセンティブである場合、これはシステムの種類によります。通常、純粋なパブリックチェーンシステムは分散型かつオープンソースのシステムであり、確かに参加者をインセンティブ付ける必要があります。これは避けられないことです。したがって、パブリックチェーンを作らない限り、コインを発行する必要はありません。コンソーシアムチェーン、プライベートチェーン、または技術のアップグレードを行うことで、この問題を考慮する必要はありません。

第三に、トークンを発行する目的が資産（商品）の価格設定である場合、このシナリオは通常、プラットフォーム取引のニーズに関連しています。たとえば、ポイントの交換時に必要なその一般的なポイントは、システムが発行する元々存在しない仮想資産が必要です。

しかし、これは絶対的ではありません。法定通貨を使用して価格を設定することもできますし、特定のポイントを使用してトークンではなく実現することも可能です。現在の e コマースプラットフォームやさまざまなインターネットアプリケーションは、法定通貨を使用して資産の価格を設定しているのではないでしょうか？したがって、ある程度、この点も考慮する必要はありません。

第四に、トークンを発行する目的が資産をマーク付けすることである場合、これは確かにブロックチェーンの核心的な特徴です。あらゆる有形資産やデジタル資産がブロックチェーン上に上がる印は、自分自身のマーク、つまりトークンを持つことです。これは、ブロックチェーンがデジタル資産の権利確定を実現する価値の所在です。

1. コンソーシアムチェーンはコインを発行する必要がありません：たとえば、金融システムのコンソーシアムチェーンは、ブロックチェーン技術を使用して全体の製品体系内の清算や決済の問題を解決します。このお金はみんなで出し、この帳簿はみんなで記録します。実際、このコストは節約できるものと比較して微々たるものです。世界中の銀行間決済費用は年間 200 億ドルに達すると言われており、ブロックチェーン技術を使用することで、少なくとも 50% のコストを削減できます。同時に、この事業は各銀行が共同で行うため、その信頼性は十分に高く、完全に分散型のプラットフォームを構築する必要はありません。

2. プライベートチェーンはコインを発行する必要がありません：プライベートチェーンは通常、企業製品に力を与える方法であり、直接お金を稼ぐことができます。たとえば、電子契約や電子取引情報の証明サービスでは、開発者は規制当局と共同で帳簿を記録するだけで済みます。各証明サービスに対して一定の手数料を徴収することができ、これは良いビジネスです。また、贅沢品の偽造防止追跡を通じて、ブロックチェーンを使用して偽造コストを削減することができ、LV のような大ブランドにとって非常に有利です。

3. 企業内部のシステムセキュリティのアップグレードにはコインを発行する必要がありません：これはさらに理解しやすいです。企業の日常的なチェック、監査、予算管理、データの永久保存などのシナリオは、ブロックチェーンを使用して解決でき、トークンを発行する必要はありません。

最後に、トークンの価値実現の問題も考慮する必要があります。トークンと呼ばれるかトークンと呼ばれるかにかかわらず、その背後にある価値の作用が根本的です。多くの人がデジタル通貨に価値があるかどうかを議論していますが、この議論は実際には認識の欠如を示しています。価値の本質は人の感覚です。あらゆる物の価値は一様ではなく、異なる人々の心の中で同じ物の価値感も異なります。価値が価格を通じて表現されると、多くの人が受け入れられなくなります。

あなたは、壊れた碗が数万もするのは狂気だと言うかもしれませんが、その碗には価値がないとは言えません。なぜなら、あなたはそれが価値がないことを証明する証拠を持っていないからです。そして、その碗を買った人はそれに価値があることを証明できます。価値には使用価値と交換価値が含まれます。この時点で、あなたが見ているのは交換価値です。

トークンの価値も同様です。ビットコインでも、イーサリアムでも、その価格は交換価値の表れです。私たちはいつ、ブロックチェーントークンの使用価値を目にすることができるのでしょうか？それが私たちのブロックチェーンの実現への期待です。自動運転車の使用権や音楽の再生権がトークンでデジタル資産としてマーク付けされるとき、このトークンの価値は使用価値として現れます。

実際、トークンの概念が理解しにくいのは、その背後にある意味を真剣に考えていないからです。ブロックチェーン技術がこの段階に発展したことに基づいて、私たちはトークンの 2 つの大分類を見ることができます。私はこれをリソーストークンと資産トークンと呼びます。

リソーストークンとは何か、これは自然界の自然資源に類似しています。空気、水、土地、鉱物など、これらは地球上に存在し、もともとは誰にも属さないものです。これが自然資源です。彼らには何の役に立つのでしょうか？人類の開発がなければ、彼らは人間にとって無用のものです。もしブロックチェーンが新しいデジタル世界を構築するものであれば、ビットコインやイーサリアムのように見えるものは、実際にはデジタル世界の資源です。

同質化トークンの開発方法は、各トークンが同じであることを決定します。同質化トークンは、任意の同類のトークンと交換可能です。これらのトークンは完全に同じであるため、同質化トークンは互換性があります。

実際、「同質化」は暗号通貨の本質的な違いを示しています。ほとんどの暗号通貨は同質化されています。たとえば、ビットコインとイーサリアムは同質化されています。1 ビットコイン（またはその一部）は、他のトークンと交換可能です。なぜなら、同じ価値を表すからです。イーサリアムも同様です。

同質化トークンは分割可能であり、ユニークではありません。さらに、同質化トークンは交換や取引プロセスを簡素化します。なぜなら、「同質化」は異なるトークンが同じ価値を持つことを意味するからです。暗号通貨の分野では、大多数の同質化トークンは、イーサリアムブロックチェーンのERC-20標準を使用して発行されています。

最初は同質化と非同質化の違いを理解するのが難しいかもしれませんが、実際には非常に簡単です。同質化は互換性を意味します。したがって、同じ同質化物品は同じ価値を持ちます。それらは交換可能であるため、互換性があります。

最も簡単な例は米ドルです。他の人があなたに 1 ドルを返すとき、彼はあなたに同じ 1 ドル札を返すとは限りません。あなたは、1 ドルの価値を得るために、どのような種類のドルでも受け入れます。たとえば、4 つの 25 セント硬貨でも構いません。言い換えれば、米ドルは同質化されています。つまり、「同質化」とは、ある資産が他の同類の資産と交換可能であることを指します。たとえば、石油や金の延べ棒などのコモディティは同質化資産に該当します。

非同質化資産は互換性がありません。各非同質化資産はユニークであり、他の資産の価値とは異なります。

非同質化資産は一般的にコレクションアイテムですが、必ずしもそうではありません。たとえば、自動車は非同質化商品です。あなたが車を修理に出した場合、相手があなたの車よりも状態の良い別の車を貸してくれたら、あなたは喜ぶでしょう。しかし、その車の状態があなたの車よりも悪ければ、あなたは不満を感じるでしょう。しかし、その車とあなたの車は異なる価値を持つため、それは非同質化商品です。

さらに、あなたの祖父が古い時計をプレゼントとしてあなたに贈ったとします。感情的な観点から見ると、世界にはその時計と同じ価値を持つ時計はありません。また、あなたが特別なアート作品を創作した場合、他の物は同じ価値を持つことはありません。したがって、そのアート作品は非同質化のものです。