チャーリー・マンガー：もし私がどこで死ぬかを知っていたら、その場所には絶対に行かない#
あなたが急いでいることは知っていますので、できるだけシンプルに書きます。
1）お金を借りて投資しない、レバレッジをかけない
あなたはきっと、「この波を乗り越えたらレバレッジを外す」と思うでしょう。しかし、私の観察によれば、牛市でレバレッジをかけ続ける人は多く、安全にレバレッジを外せる人は百人に一人もいません。
2）十分な生活予備資金を確保する
18 年に「四つの資金」を提案したのは、牛市の中で新しい友人たちがすべての資金、特に短期的に必要な資金を市場に投資してしまうのを見たからです。資金が拘束されると生活に影響が出ることもあります。したがって、少なくとも 1 年、できればそれ以上の生活予備資金を確保する必要があります。保険を使って他のリスクをカバーできればなお良いです。
3）信じないか、早く信じるか
私はかつて牛市を「群衆運動」と書いたことがあります。おそらく、あなたはこの言葉の意味がわかるでしょう。このような感情の狂乱の中で、信じない、参加しないこともできますし、早く信じて早く参加することもできます。しかし、最初は信じず、最後にはどうしても飛び込んでしまうことは避けるべきです。舞踏会が終わる 12 時近くになってから…
4）上がるにつれて買い増ししない
新しい友人の 90% は、最初に 1 万を買い、しばらく上がった後に 5 万を買い、牛市の末期に 50 万を買う… このような買い方は、全体のコストを非常に高くし、高値で購入することになります。将来的に市場が調整されたり、熊市に入ったりすると、すぐに損失が出ます。
5）比較しないようにする
牛市は「比較」のゲームです。あなたの株が上がったとしても、必ずしも嬉しいわけではありません。なぜなら、あなたは同僚より上がっていないかもしれないし、指数より上がっていないかもしれないし、牛市の中で必ず存在する 10 倍株よりも上がっていないかもしれません… 自分を少しでも楽しませる方が良いでしょう。結局、宝くじに当たった友人を羨ましがることはないでしょう。なぜなら、自分にはできないとわかっているからです。さらに重要なのは、比較から生じる落胆が心の状態に影響を与え、行動をより歪める可能性があることです。
6）頻繁に切り替えないようにする
これは実際には前の項目と関連しています。頻繁にホットなものを追いかけるのは非常に難しいです。あるセクターが良いと見たとき、そこに飛び込む決心をするまでに、すでに最大の上昇幅を過ぎていることが多く、飛び込んだ後に自分のポジションが逆に大きく上昇し、両方から打たれ、心の状態が崩れてしまいます。より良い方法は「分散」して複数の銘柄を保有することです。なぜなら、大部分の新しい友人は投資している株、ファンド、戦略について「理解」していないからです。したがって、分散は常に自分を守る最良の方法です。
7）取引計画を立てる
牛市の頂点がどこにあるかは誰にもわかりません（もちろん、事後に見ると誰かが当てていることはあります）。
自分の取引計画を立てて、市場が過熱して条件に達したらすぐに実行します。そして、市場の感情に引きずられないようにします。
8）売った後は短期的に戻らない
売った後、たとえ大きく上がっても、短期間下がっても、戻ってこないようにします。投資家は常に短期的な波を捉えられると思っていますが、実際にはこれは投資の中で最も難しいことの一つです。100 人中、95 人は #6 のように往復して心の状態が崩れてしまいます。
9）人気のファンドを買わない
07 年、15 年、21 年、人気のファンド、比率配分のファンドは、買う人が多すぎたためです。買う人が多いときは、必ず株式市場が熱すぎるか、このファンドの投資方向が高すぎるときです。
10）理解しないことはしない
この時点で、この要求は高すぎるかもしれませんので、説明は省略します…
古い言葉があります：ベテランのパイロットもいれば、勇敢なパイロットもいますが、勇敢なベテランのパイロットはいません。
上記の簡単な損失ガイドは、血と涙に満ちた航空事故からまとめられた飛行チェックリストのようなもので、多くのベテランパイロットや勇敢なパイロットの経験と教訓が凝縮されています。
これらを避ければ、利益を得ることができるかもしれません。
—— 孟岩からの抜粋
近年の損失経験、借金をして株を買ったが、あまり損失は出なかった。しかし、この経験から、株を買うのはそんなに簡単ではなく、流行に乗ったからといって利益が出るわけではなく、多くのことを研究しなければならないと感じた。十分に理解していないうちにお金を借りてこのことをするのは非常に危険だ。次に、自分を過大評価し、自分が利益を得られると思って、楽観的にこのことを考えたことがなかった。
仮想通貨に触れ、Gate 取引所でいくつかのコインを少し試してみたところ、ずっと上昇し、投入を増やし続けた。寝ている間も富を夢見ていたが、あまり長くは続かず、急落が始まり、心配になり、清算を始め、血を流す損失を出した。
2018 年初め、手元の ETH が 500 元前後でずっと変動しているのを見て、一気に手元の ETH をすべて清算した。
まとめ：基本的な論理、周期性も知らない；認識がなく、盲目的に投入すれば、大きな失敗をすることは必至だ！ ————————————
何を買っても損失が出る、理解できないものはやめておこう、これは自分の道ではない、退場した。 ————————————
2020 年からファンドに触れ、その年の相場は良好で、一路上昇し、これが伝説の証券市場だと思った。まるでお金を拾っているようで、好きになった。
それから母に 5 万を借り、自分の 5 万を加えて投資した。2020 年 7 月、8 月に牛市が到来し、暴騰して 2 万を得た。タイミングを逃し、利益を確定できず、その後は利益も損失もなかった。
その後、2021 年には猛然とした操作を行い、今ではすべての利益を捨てて 2 万の損失を出している。
2020 年 10 月、当時香港株の新規上場が盛況で、千ドル以上を使ってクラスを申し込み、2 万の資金を持って香港株の新規上場を楽しんだ。
結果は、新規上場 10 回、1 回も当たらず、手数料も 500 香港ドル以上かかった。
最も驚くべきことは、その後、もう遊びたくなくなり、資金を本土のカードに戻そうとしたところ、私の【華美銀行】のその中継チャネルは、1 か月間お金を預けなかったため、自動的に解約され、再開できなくなった… だから、私の 2 万は今でも香港株の口座にあり、出てこない。
投資を 2 年以上行い、合計で 4 万の損失を出した。（私は今、大学を卒業して 1 年ちょっとです）ああ、裕福ではない家庭に雪上に雪をかける。
他の友人に伝えたいのは：投資は水が深いということ。運に頼って得たお金は、必ず実力で失うことになる。
投資の誤解：盲目的に流行に乗る、重い投資、レバレッジをかける、損失意識が欠如している。
知識の支払い：衝動的にコースを申し込む、誇大広告、実践しないことによる損失。
パートナーのリスク：契約を結ばない、財務が不透明、パートナーが不適切。
実体プロジェクト：在庫の積み上げ、フランチャイズの失敗、高コスト。
借金の問題：他人にお金を貸す、借金による負債。
健康の教訓：健康を無視すると高額な医療費がかかる。
投資には慎重を期し、盲目的に流行に乗ることは避け、独立した思考を保つべきです。#
投資リスク：盲目的に流行に乗る、重い投資、レバレッジをかける、損失意識が欠如している。
知識の支払い：衝動的にコースを申し込む、誇大広告、実践しないことによる損失。
パートナーの経営：契約がない、財務が不透明、パートナーが不適切。
実体プロジェクト：在庫の積み上げ、フランチャイズの失敗、市場調査不足。
借金の問題：友人にお金を貸す、借金の結果が深刻。
健康問題：健康を無視すると高額な医療費がかかる。
まとめ：投資には慎重を期し、盲目的に流行に乗ることは避け、独立した思考を保つべきです。
議論の主なポイントは何ですか？
主なポイントの議論
制度改革と人間性：温飽の後には制度改革が必要であり、兄弟の義理を排除し、普通の人々の欲望の急成長に対応する必要があることを強調しています。
市場適応性：盲目的に流行に乗ることは避け、新しい業界を深く理解し、データや流量を無思考に追求することを避けるべきです。
協力と信頼：協力の中で合理的な利益メカニズムを構築し、敵対関係を減らし、双方の信頼と合意を確保することを強調しています。
要約できますか？
要約
この記事では、起業や投資における一般的な問題と教訓について議論しています。盲目的に流行に乗ること、市場調査の欠如、不適切なパートナーなどのリスクが含まれます。制度改革の重要性が強調され、協力の中で合理的な利益メカニズムを構築することが提案されています。最後に、読者に投資時に独立した思考を保ち、衝動的な決定を避けるように促しています。
いくつかのケースを推薦してください。
推薦ケース
ミニゲームのプロモーション計画：短編動画制作を学び、最終的には放棄しましたが、経験を積みました。
エッセイのフランチャイズブランド：教育の商業化に触れ、さまざまな活動を試みましたが、苦情を受けましたが、貴重な教訓を得ました。
仮想通貨投資：初期に利益を得た後、タイミングを逃し、最終的に大きな損失を出しました。投資家は慎重に操作する必要があります。
詳細な要約を作成してください。
詳細な要約
この記事では、起業や投資の過程で一般的な罠や教訓について探求し、理性的な意思決定の重要性を強調しています。まず、著者は盲目的に流行に乗ることや重い投資のリスクを指摘し、読者に未知の業界に入る際には十分な市場調査を行うように警告しています。次に、パートナーシップの中で契約を結ぶことの重要性が強調され、財務の透明性と利益の共有を確保し、不適切なパートナーによる紛争を減らすことが提案されています。
知識の支払いに関して、著者は衝動的な申し込みや誇大広告のリスクを警告し、消費者がサービスを購入する際には提供者のレベルを慎重に見極めることを勧めています。実体プロジェクトについては、在庫の積み上げやフランチャイズの失敗の事例が挙げられ、初期投資コストの高さや市場調査不足の潜在的な問題が強調されています。
さらに、借金の問題も取り上げられ、他人にお金を貸す際には慎重に行動する必要があることが警告されています。最後に、著者は投資時に独立した思考を保ち、衝動的な決定を避けることで、より堅実な財務管理とリスク管理を実現することをまとめています。
投資の過程でどのような損失経験をしましたか？
投資の損失経験
株式投資：初めての投資時に経験が不足し、同僚のアドバイスに盲目的に従った結果、小額の損失を出し、適時に損切りを行い、より大きな損失を回避しました。
建材業界：建材業界に 8 年間投資し、20 万の負債を抱え、3 つの店舗を強制的に売却し、重大な損失を出しました。
仮想通貨投資：エアドロップに投資し、20ETH の損失を出し、他の投資機会を逃しました。教訓は深刻です。
株式とファンド：多くの回数、利益確定や損切り戦略が不足していたために損失を出しました。特に市場の変動時には、投資戦略を適時に調整できませんでした。
インターネットプロジェクト：急いで成果を求め、複数のプロジェクトを試みましたが、効果が得られず、最終的に全額を失いました。
友人にお金を貸す際の注意点は何ですか？
友人にお金を貸す際の注意点
慎重に借金する：お金を貸す際には、返済できない準備をしておく必要があります。信頼による財務損失を避けるためです。
リスクを明確にする：友人にお金を貸す際には、相手の返済能力を理解し、盲目的に貸さないようにします。
保証をしない：友人のために保証をすることは避け、相手の失敗によって自分の財務状況に影響を与えないようにします。
独立した思考を保つ：お金を貸す際には、感情に左右されず、理性的な決定を下すようにします。
文中のケースにはどのような人物が推薦されていますか？
推薦されたケースの人物
ある先生：著者をある会社に推薦したが、その結果、著者はアルバイトで損失を被った。
友人：大学時代、友人がアルバイトの機会を推薦したが、最終的に著者は不愉快な投資体験をしました。
投資家：ある投資家が未上場の仮想通貨を推薦し、初期に利益を得た後、タイミングを逃し、最終的に損失を出しました。
要約できますか？
要約
この記事では、起業や投資における一般的な罠や教訓について議論し、理性的な意思決定の重要性を強調しています。著者は、株式投資における損失経験を共有し、友人にお金を貸す際の注意点を挙げています。また、推薦されたケースの人物についても言及し、著者の投資体験を通じて得た教訓をまとめています。
ビジネスを共同で行う際にどのような困難に直面しましたか？
ビジネスを共同で行う際の困難
不適切なパートナー：能力不足または全力を尽くさないパートナーを選んだため、意見の相違や意思決定の困難が生じた。
財務の不透明性：共同作業中に透明な財務管理が欠如していたため、信頼危機や利益配分の不公平が生じた。
親友との協力の問題：友人や親戚と共同で行う際、情に流されて直言できず、矛盾や妥協が生じた。
市場調査不足：店舗を開く前に十分な市場調査を行わなかったため、立地の選定ミスや経営の困難が生じた。
議論の主なポイントは何ですか？
主なポイント
理性的な意思決定：投資や協力において、感情的な要因が判断に影響を与えないようにする必要があります。特にお金を貸す際やパートナーを選ぶ際には注意が必要です。
リスク意識：投資や協力におけるリスクを理解し、受け入れ、盲目的に流行に乗ることを避けるべきです。
透明なコミュニケーション：良好なコミュニケーションメカニズムを構築し、財務の透明性と利益配分の公正を確保することで、協力関係の安定を維持します。
大学時代の起業経験での成功と失敗の教訓は何ですか？
大学時代の起業経験の成功と失敗の教訓
成功の教訓：
市場調査：十分な市場調査を通じて、有望なプロジェクトを成功裏に特定し、一定の利益を得ました。
チームワーク：志を同じくする仲間と協力し、補完的なスキルの組み合わせを形成し、プロジェクトの成功率を高めました。
失敗の教訓：
経験不足：実践経験がない状態で盲目的に投資し、資金の損失や時間の浪費を招きました。
パートナー選びの失敗：十分に理解していないパートナーと協力し、信頼によって相手の能力を無視した結果、プロジェクトが失敗しました。
個人投資家について#
株式の価値（2014.10.11）。私はバフェットの基準が比較的信頼できると思っています。株式の価値は、実際には企業の将来のキャッシュフローの割引です。
3. 株式市場で良好な心構えを築く方法（2015.2.27）
実際には修行とは関係なく、2 つの条件を満たせば良いのです。
第一に、株式市場にいる時間が十分に長く、さまざまな風浪を経験していること。
第二に、以前に十分な利益を上げたことがあること。
これらの 2 つがあれば、あなたの心構えは自然と私のようになります。そうでなければ、そうならないでしょう。
4. 人の頭はコンピュータのようなもの（2015.2.28）
私たち一人一人の頭は実際にはコンピュータであり、このコンピュータはこの世界で唯一無二のプログラム（世界観、価値観、学識、経験、自身の環境などがこのプログラムを決定します）を持っています。私たちが何らかの選択や決定を下すとき、私たちは無意識に自分が重要だと思うさまざまなパラメータを入力し、このプログラムがそれらを分類し、取捨選択し、最終的に最も有利な指示を出します。
このコンピュータは誰もが持っており、モデルは誰もが異なります。なぜ周りの同級生や同僚が多くいるのに、特定の数人と親しい友人になるのでしょうか？なぜ世界中に数え切れない男女がいるのに、特定の人を配偶者として選ぶのでしょうか？大学を卒業した後、さまざまな職業に就くことができるのに、なぜ最終的にこの職業を選ぶのでしょうか？なぜ株式市場に多くの株があるのに、特定の数の株を選ぶのでしょうか？これらはすべて、このコンピュータが自分自身のパラメータに基づいて無意識に出した指示によるものです。最も簡単な例は、夫に「夫は妻を愛しているのはなぜか？なぜ彼女と結婚したのか？」と尋ねると、夫はしばらく口をつぐんで答えられないことです。人生の大事なことを考えていなかったのでしょうか？そうではありません！
なぜなら、私たちは単にコンピュータの最終的な決定を実行しているだけであり、初めに潜在意識に入力された数百のパラメータをあまり覚えていないからです。
このコンピュータのプログラムは、あなたの成長に伴って自己修正を続け、年齢が上がるにつれて、複雑な問題に直面する際に入力するパラメータも異なります。コンピュータの計算結果は、より個人的な色合いを持つことが多く（より頑固になります）。
なぜ唐の歴史の言葉には、ある人が良いと感じ、他の人がそうでないと感じるのでしょうか。なぜある人は根叔と話すのがとても楽しいと感じるのでしょうか？雪球では、あなたが最も馬鹿げていると思う人でも、多くのファンがいます。実際には、彼らのコンピュータプログラムが近いだけです。プログラムが異なれば、得られる結果も必然的に異なります。結果にこだわり、議論し、誰が正しいかを論じることは不可能です。バレスタとイスラエルは、どちらも正義のために戦っていると考えています。現在、世界で最も調和が取れない矛盾は、すべてプログラムが異なるために生じています。プログラムを変えずに結果を変えようとするのは、非常に滑稽ではないでしょうか？プログラムは変えられますか？プログラムは、個人が小さい頃から大きくなるにつれて、少しずつ、潜在的に、血液に溶け込むように形成されるものであり、外部の人が変えることは容易ではありません！
後感：私は散発的にこの言葉の重要性を深く感じています。特に身近な人々の行動や振る舞いは、非常に安定したコンピュータのようです（もちろん、彼らの目には、私も頑固で安定したコンピュータなのでしょうか？）。
4. 投資の観点（2015.3.28）。
私は以前、人間の頭をコンピュータに例えていました。このコンピュータのプログラムは、各人の三観、経験、経歴、学識などによって異なります。私たちが何かを選択する際、無意識にさまざまなパラメータを入力し、最終的にこのコンピュータのプログラムが計算して指示を出します。
私は 90 年代の終わりに市場に入ったとき、株式市場において「誰でも、どんな方法を使っても、どんな人柄でも、株式市場に入る唯一の目的はお金を稼ぐことだ」という言葉を信じていました。長い間、私はこの言葉が真理だと思っていました。
90 年に 2 万を投資したのは、ちょっとした小遣いを稼ぐためでした。2001 年の牛市でお金を稼ぎ、車を買い、家を買いました。2007 年の牛市でお金を稼ぎ、いわゆる財務的自由を実現しました。この期間、私は短期投機でも、いわゆる長期投資でも、目的はお金を稼ぐことでした。
07 年に株式市場から出た後、私は常に一つの問題を考えました：お金は本当にすごいのか？私たちがソ連の崩壊のような状況に直面しない限り、アメリカのように長期的に繁栄し安定していても、ドルは近 100 年で 87% も価値が下がっています。短期的には通貨は安定しているように見えますが、長期的には確実に価値が下がります。現在の財務的自由は、長期的な自由を保証するものではありません。2 年前、私は再び株式市場に入るべきだと感じたとき、私のコンピュータが私に出した指示は：この波で株を稼ぎ、十分なゼロコストの株を得ることです。
これらの株は以下の条件を満たす必要があります：
1. その資産は時間とともに減価するのではなく、時間とともに増価し、長くなるほど価値が増します。
2. その製品は、時代がどう変わろうと、社会がどのように発展しようと、常に必要とされます。
3. 内生的な成長に依存し、再投資なしで長期的に安定した成長を実現できます。
4. 配当利回りが高いこと。
以上が私のコンピュータプログラムであり、私が入力したパラメータです。出てきた結果が私の選択です。
私の選択は正しいのでしょうか？わかりません。この結果は私の現在のプログラム計算の結果であり、私はコンピュータの指示に従って賭けました。いつか私のプログラムに間違いがあることに気づいたとき、プログラムを修正すれば、新しい指示は必ず異なるものになるでしょう。
人それぞれの投資の観点が異なれば、選択も異なります。皆さんは自分の指示に従って行動しますが、正しいか間違っているかはありません。この理屈を理解すれば、茅台や銀行に投資している友人たちは、焦って創業板を呪う必要はありません。
十分なゼロコストの、倒産しない、資金調達を必要としない、持続的に配当を行う株を持っているとき、この株式市場がカジノであろうと、不公平であろうと、私には関係ありません。私は海底に沈んでおり、海面の波は私には関係ありません。
後感 2022/5/5：時間とともに減価しない（さらには時代の変遷にも影響されない）資産は何でしょうか？
まず、すべての製造業、農林牧畜養殖、銀行、保険（紙幣は必然的に価値が下がります）をほぼすべて排除できます。
私が考える資産は永遠に減価しない（さらには時が経つにつれて新しくなる）会社はおそらくいくつかの種類があります。
一つはブランドです。白酒のブランドが最もよく知られています。茅台、五穀液、国窖、剣南春。私たちの文化が持続的に延びる中で、これらの白酒のブランドは永遠に減価しません。
さらに、水を売る農夫山泉、ハサミを売る張小泉、月餅を売る広州酒家もあります。
二つ目は鉱産資源です。石炭、石油、天然ガス、銅、鉄、金、モリブデン、リチウム、希土類など、人類の資源に対する需要は尽きることがありません。残りの埋蔵量が十分に大きければ、ほぼ永遠に減価しないと見なすことができます。
三つ目は特定の独特な味です。主に食品飲料業界に集中しており、コカ・コーラ、桃李パン、洽洽香瓜子、安井団子などがあります。このような製品は白酒ほど高価ではありませんが、一部の人々には永続的な味の魅力を形成しています（私は桃李パンと洽洽香瓜子の忠実な消費者です）。このような資産も永遠に減価しません。
四つ目は特例です：分众のエレベーター媒体ネットワークです。
5. バフェットの株主への手紙を読んだ後の感想（2015.3.2）。
私はバフェットが株主に送った手紙を読みました。いくつかの感想を述べます。
1. 短期的には株式市場の変動は常に大きいですが、通貨や債券の変動は非常に小さいです。これが人々に誤解を与え、株式市場のリスクがより大きいと感じさせます。しかし、実際には変動はリスクとは等しくありません。長期的には社会は発展し、株式市場のトレンドは上向きです。通貨は目に見えない変動があっても、長期的には必ず価値が下がります。したがって、長期的に株式市場に投資することは、逆にリスクが小さいのです。
2. 株式市場の短期的な変動が大きいからこそ、長期的なトレンドが上向きです。したがって、いわゆる株式市場のリスクは、実際には私たち自身が引き起こしているものです。どういうことかというと、短期的な株価の変動に対する判断の正確さに依存しているからです。
3. バークシャーの株を買う場合でも、合理的な価格で購入する必要があります。
後感：私は 21 年に毎日 1 篇を読み、ついに初めてバフェットの株主への手紙を読み終えました。いくつかの収穫がありましたが、合併については要点を得られなかったと感じ、来年もう一度読み直す予定です。
6. 乗り物の難しさ（2015.3.28）
人生の中で、多くの素晴らしい株を買ったことに気づくでしょうが、あなたを高い利益に導く株はほとんどありません。俗に言う「乗るのは簡単だが、降りるのは難しい」と言いますが、株式投資の過程では、乗るのも降りるのも簡単ですが、乗り続けるのが難しいのです。最後には、乗り続けることができないおばあさんには勝てないかもしれません。
その理由は、大部分の人が投資をする際、実際には乗り続けるためではなく、降りるために乗るからです。最初から乗ると、降りることを考え続け、各駅で降りる人が必ずいます。どこに行っても、必ず誰かが降りることを考えています。ある人は「利益を確保するために、少しでもお金を稼げれば十分だ」と言います。ある人は「すでに元を取ったので、急いで逃げよう」と言います。ある人は「すでに 50% の利益を得たので、下がったら再度乗る」と言います。ある人は「天気が悪いので、乗らない方が良い」と言います。理由は様々ですが、心の中では、乗り続ける人を嘲笑しています。やっとお金を稼いでも、現金化する方法がわからないのです。
乗るときから降りることを考えている人は、常に取引の機会を逃さず、期待する取引価値を最大化しようとします。彼らは何度も乗り降りして、まるで買い物の小さな資金のように、気にしないのです。しかし、売却前に印刷してみると、多くの人が一生券商のために働いていることに気づくかもしれません。そして、非常に勤勉に働いています。しかし、彼らは一つのことを忘れています。すでにその旅のために何度も切符を支払っているのです。
上昇と下降は、乗車中の上り坂と下り坂の道かもしれません。これらの道は通常の道とは異なるかもしれませんが、一時的な上昇や下降のために乗り降りする必要はありません。もし本当に素晴らしい旅であれば、なぜその道の揺れにそんなにこだわるのでしょうか？
美しい景色を楽しむことができる人は、常に乗り続ける人です。このような人は、どの車に乗るかを非常に気にします。非常に古い車には乗らず、運転手の技術が非常に悪い車にも乗らず、前方の道が危険な車にも乗らず、乗る前にさまざまな不利な条件を十分に評価し、乗る価値があるかどうかを判断します。そうではなく、乗車中に少しでも問題が起こると反応するのは、脳を通さずに直接条件反射することです。機会は偉大な決定ではありません。投資の決定を頻繁に行う人の投資決定は、通常は平凡な投資決定になるでしょう。投資の結果も最終的には半分になるでしょう。
よく考えてみると、乗るのは降りるためではなく、目的地に到達するためです。降りるのは目的地に到達した瞬間の行動です。乗ることを降りるためだと誤解すると、方向を見失うことになります。私たちが本当に株を買うのは、買った対象が価値を増すことを実現するためです。価値の増加には 2 つの方法があります。一つは価値の回帰であり、もう一つは企業の経営が良くなって価値が増加することです。これが投資が維持すべき目的地であり、価格を判断基準にして、気軽に乗り降りすることではありません。友人が言ったように、車が一度ひっくり返り、車が壊れ、人が亡くなった後、死里逃生した人が正しい車を選ぶことを学ぶことができるのです。
7. 株式市場の 3 つの形態（2015.8.11）。
私は限られた読書と理解に基づいて、株式市場にはおおよそ 3 つの形態があるとまとめました。第一の形態は、株式市場の外部要因が金融システムや上場企業に影響を与え、それによって株式市場が崩壊することです。例えば、2007 年の金融危機。もう一つは、株式市場内部の要因が株式市場の崩壊を引き起こすことです。これにはさらに 2 つの細分化があり、一つは悪意のある操作によって売り崩される場合、例えば 1997 年のアジア金融危機。もう一つは、株式自体が過剰に上昇しすぎたために引き起こされる場合です。例えば、1929 年のアメリカの株式市場の崩壊や今回の A 株の崩壊です。
これらの 3 つの株式市場の崩壊に対する救済方法は異なります。第一の形態の場合、株を買って救済することは無意味で、関連企業を救済し、正常な機能を回復させ、金融システムの運転を再開させる必要があります。これらの作業が効果を上げると、株式市場は自然に安定します。
第二の形態の場合、この救済は比較的簡単で明確です。敵がどこにいるか、対戦相手が誰であるかがわかるので、実力を超えて敵を撃退することができます。
第三の形態は、比較的複雑です。1929 年のアメリカの株式市場の崩壊は、その原因が当日の午前中に株式市場が下落したという噂が広がったことに起因していると言われています。その結果、株式市場は実際に下落し、ますます悪化し、収拾がつかなくなりました。このような状況は、前期の急激な上昇によって市場が自己調整を引き起こしたものであり、市場自身の調整に属します。このような場合、救済すべきか？政府は干渉すべきか？当時、アメリカ政府は市場を尊重し、干渉しませんでした。その結果、株式市場の暴落は消費に影響を与え、企業に影響を与え、実体経済と資本市場が悪循環を引き起こし、交互に下落し、アメリカ史上最も大きな大恐慌を引き起こしました。
私はアメリカの金融史に関する書籍を読んだことがありますが、1929 年の株式市場の崩壊は一つの事例です。このような場合、政府は干渉すべきか？アメリカの関連規制当局がまとめた経験則は、株式市場を救済すべきだということです。その後、アメリカの株式市場は多くの危機を経験しましたが、政府の干渉により、1929 年のような長期的な不況は再び発生していません。
8. 財務報告の操作（2015.9.30）単純に財務報告を見て価値投資を行う株式は、一般的に企業の景気の頂点で購入し、企業の景気の低迷で売却することになります。
9. 老人甲と新人乙（2015.8）
一人は株式市場で十数年の風雨を経験し、苦難を乗り越えた老人甲です。もう一人は、株式市場に初めて入った新人乙です。
もし二人が数年前に茅台を購入し、今日に至るまで、二人の心構えは全く異なるかもしれません。
甲の体験：私はついに正しい道を見つけ、無駄に動かなくなり、茅台を長期投資することにしました。
乙の体験：私はすでに価値投資の評価方法をほぼ理解しています。次の茅台を探しに行きます。
2；もしある老株主がこの数年間、毎年 40% の利益を上げているなら、彼はますます黙ってしまうでしょう。なぜなら、彼は未来の数年間、連続して利益が非常に低いか、さらには負の成長が待っていることを知っているからです。バフェットの年率収益はそこにあります。もし新株主がこの数年間、毎年 40% の利益を上げているなら、彼はますます自信過剰になるでしょう。彼はバフェットに勝つことがそれほど難しくないと感じるでしょう。
後感：私は今、老人乙の心構えと非常に一致しています。
10. 長期保有に適した株式の特徴（2016.1.6）
長期投資に適した良い株式には、株価に一つの特徴があります：あなたが毎日それを見つめていると、半死半生の状態になります。大部分の時間は市場全体の変動に従い、残りの時間には多くの日が市場全体よりも弱く、一年の中でほんの一部の時間だけが市場全体よりも強いです。それを見つめると、あなたにとっては「この株はダメだ」と感じるでしょう。それを忘れて数年後に再び見ると、すでにかなり上昇しています。
このことは論理的にも難しくありません。長期投資に適した株式が毎日上昇する場合、数日で目標に達します。バフェットの収益が毎年 20% であると仮定すると、毎日 4% 上昇すれば、1 週間の取引時間で目標に達します。もし彼が以前強かった場合、その後必然的に弱くなります。そうでなければ、いつ見ても強い株式は、今後数年の株価を透過的に消費することになります。そうなれば、長期保有には適さなくなります。
11. 長期投資は苦痛ではなく、根気も必要ない（2016.6.22）
あなたが潜在意識でお金が最も信頼できるものであると考えている場合、株式市場は単なるカジノであり、株式は単なるチップです。あなたの資産の中で、現金が常態化し、機会を見計らって株式市場に低吸高放し、利益を得ては逃げることになります。そして次の機会を待つことになります。機会を待てなくても構いません。結局、お金が最も信頼できるものだからです。
もしあなたの潜在意識で優良企業の資産が最も信頼できるものであると考えている場合、現金は長期的に無形の中で希薄化します。あなたの資産の中で、株式が常態化します。少しお金があれば、常に優良株を低価格で買い入れる機会を探し、現金を資産に変えます。資産が高値で取引されるかどうかは気にしません。結局、長期的には資産が最も信頼できるものだと考えています。
この 2 つの態度があなたの投資の観点を決定します。長期保有がどれほどの根気や苦痛を必要とするかを語る人々は、前者の思考を持っていると思います。
12. 他の友人に対する私の関心は配当だけ（2017.1.18）。
ホットな牛株を追いかけたり、大市場のトレンドを判断したり、毎年どれだけ利益を得たかをまとめたりすることは、私にとっては過去のことです。
ホットな牛株や大市場のトレンドを判断する投資は、次のようなプロセスです：資金を一束投入して株式を購入し、より高い価格で株式を売却し、再び資金を一束手に入れ、次のホットな株を探すか、別のトレンドの形成を待つことです。私たちは皆知っていますが、どんなに良い会社でも天井があります。これは、株式の価格が天井に達することは不可能であることを意味します。しかし、もしあなたの判断が十分に正確であれば、ホットな株を見つけ続けることで、利益を無限に増やすことができます。これが人々がホットな株を見つけ続け、トレンドを判断する主な理由です。
しかし、このような操作にはいくつかの問題があります。第一に、年齢が上がるにつれて、常に緊張状態にあり、非常に疲れます。第二に、自分が非常に経験豊富であっても、前回の判断が正しかった確率はかなり高いですが、毎回の投資は全く新しい始まりであり、次回自分が正しく判断できるかどうかは未知数です。このような投資状態は、年齢に関係なく、常に出発の準備をしているように感じ、未来が非常に不確実であると感じます。これは私にとって理想的な老後の生活状態ではありません。
したがって、私は自分がまだ若いときに、適切なタイミングで、長期的に持続的に安定した配当をもたらす株を購入することを希望しています。購入する株の数は、保守的な配当で良い生活を送るために必要な株数です。そして、時間が経つにつれて、配当が私の購入価格を徐々に下げていくことになります。言い換えれば、投資を回収していくことになります。株式市場の牛と熊は株価に影響を与えることができますが、企業の配当には影響を与えません。突発的な出来事は株価の変動に影響を与えることがありますが、企業の配当には影響を与えません。したがって、配当を重視する人にとって、株式市場の牛と熊はそれほど重要ではありません。将来的には、配当によってゆったりとした老後の生活を送ることができ、負担のない株式が最終的に後世に残る資産となるのではないでしょうか？
バフェットが毎年どれだけの利益を上げたか、他の牛たちが株式市場でどれだけの利益を上げたかは、私にとっては全く重要ではありません。私は毎年の配当がいくらか、いつ投資を回収できるかを気にしています。（もちろん、私は投資を回収するために一部の株式を売却することができますが、私は上場企業の利益を通じて投資を回収することを望んでいます）。
後感：企業を数年間観察し、理解することで、基本的な結論を得ることができます。彼が本当に私たちの友人であるかどうか、深く交わる価値があるかどうかを判断できます。もし彼が私たちの友人であれば、毎年すべてを最初から最後まで注意深く見る必要はありません。年次報告書が出るとき、私が気にするのは、今年の配当がいくらかだけです。
合理的な価格でこのような友人の会社を数社保有すれば、牛市や熊市を気にする必要はなく、指数に勝つか負けるかを気にする必要もありません。毎年十分な現金配当を受け取り、安心して悠々自適に生活することができます。
企業の誠実さと配当比率は比例する（2019.11.20）#
2013 年 7 月、私は老窖から 1.8 元の配当を受け取りました。2014 年 8 月、私は老窖から 1.25 元の配当を受け取りました。この配当を使って当時多くの株式を購入することができました。その後の 2 年間、老窖の業績が崩壊し、1 株あたりの利益が 60 セントのとき、2015 年には 1 株あたり 80 セントの配当を受け取りました。これは私を感動させました。2016 年も同様でした。すべて低価格で老窖を購入しました。
これらの配当を低価格で購入した株は、今年 1 株あたり少なくとも 3 元の利益を得ており、復利の威力が徐々に現れ始めています。
私の目には、高い配当は老窖の最大の誠実さです。
業績を誇張することは誠実さの問題ではなく、市場の変化が企業に与える影響の判断不足の問題です。
他の人が言うには、老窖は以前 3000 トンの生産能力を持っていると言っていたのに、今は 1.5 万トンだと言っています。これは誠実さの問題ではなく、経営戦略の調整の問題です。
投資家にとって、企業の最大の誠実さは、利益を得た後にどれだけの配当を私に与えてくれるかです。
私は投資が好きです。これは少数が多数に従う必要がない場所です。（2019.11.15）
何を示す問題ですか？（2019.12.6）#
私は大連で生まれ、大連の大学に通いました。90 年に去りました。
卒業して 30 年以上が経ち、同級生たちが再び連絡を取り合い、微信群を作りました。
海外に行った同級生もいれば、上海や北京にいる同級生もいます。北方の相対的に発展の遅れた地域にいる同級生も多く、大部分は大連に留まっています。
海外に行った同級生は、安定した仕事を持っている人が多いです。国内に留まった同級生も基本的に安定した仕事を持っている人が多く、少数は自分で頑張っています。
数年の微信のチャットや友達の投稿を見て、私は明らかにこのような感覚を持っています。
最も裕福なのは、国内で自分で頑張った人たちです。（これは中国の機会が多いことを示しています）
次に、海外に行った同級生です。（国全体のレベルが決まります）。
その次は、北京や上海にいる同級生です。
その次は、大連にいる同級生です。
最後は、北方の相対的に遅れた地域にいる同級生です。（地域のレベルが決まります）
私の個人的な見解は、2 つの問題を示しています。1 つは、大環境が大多数の人々を決定すること。2 つ目は、中国に機会があること（私たちのクラスの全国的な留学や海外に行ったエリートは、成功した人はほとんどいない）。
後感：私の父も外で多くの年を過ごしましたが、ほとんど経済的成果を上げていないようです。これはおそらく人の認識レベルや個人の機会に関係しているのでしょう。散発的に乙の同級生は当時、認識レベルが高い人たちの集まりだったのかもしれません。
確定性とは何か（2019.12.9）#
私の個人的な理解では、確定性には 2 種類あります：1 つは定量的なもの。もう 1 つは定性的なもの。（この言葉が正確かどうかはわかりません）
例えば、段永平は投資において確定性を重視します。彼は茅台も持っていれば、拼多多も持っています。
私の個人的な理解では、茅台は定量的な確定性に属します。それは常に供給が需要を上回り、将来的に人々がますます裕福になるにつれて、価格がますます高くなることが予想されます。収入も増えるでしょう。
拼多多は定性的な確定性に属します。段永平は黄峥を非常によく理解しており、彼が成功する人物であると信じています。彼は黄峥の視点や能力を信じているため、拼多多の初期のさまざまな不足は問題ではなく、彼は黄峥が問題を発見し解決し、最終的に拼多多を大きく強くすることができると信じています。これが定性的な確定性です。
企業の価値は、その存続期間のキャッシュフローの割引です。これは理論的な説明ですが、誰も企業の正確な存続期間を知りません。将来のキャッシュフローがどれくらいになるかもわからず、割引率がどれくらいになるかもわかりません。すべての要素が推定に依存しており、最終的なデータは無意味です。
したがって、私は以前に書いた投稿で、投資において価値を語らないことは愚かであり、価値を計算することは滑稽であると述べました。この意味をどう理解するかは、あなた次第です。
例えば、あなたが市場で物を買うとき、その市場が秤を提供しない場合、物を買うために重さを量る必要があります。さまざまな比重の異なる商品が一堆一堆と置かれており、異なる価格が付けられています。どの堆を買うのが最もお得でしょうか？重さを考慮しなければならず、計算できない場合、あなたの目はその堆の中で最もお得なものを見つけるために必要です。老練な人は手を背中に回してゆっくりと回り、計算機を持っている人は幼稚に見えます。
したがって、テーマに戻ります。一次的な損失が長期的な価値に与える影響はどのくらいですか？
老窖を例に取ります。もしこのパンデミックがなければ、彼の長期的な合理的価値はどのくらいになるでしょうか？誰もが自分の答えを持っており、データも異なります。私は知ることができません。
しかし、パンデミックが彼に与えた損失は一次的なものであり、推定可能です。最悪のケースを考えれば、1 四半期で 20 億の利益が減少し、半年で 30 億が失われたと仮定します。もし半年間収入がなければ、利益が 30 億減少します。1 株あたり 2 元になります。誰もが心の中で老窖の合理的な株価を減少させることができます。これはパンデミックが老窖の長期的な価値に与える影響です。
しかし、計算機を持っている人はこのように計算しません。元々今年の業績が 4 元で、25 倍の市盈率であれば、株価は 100 元になるはずです。今、業績が 2 元になったので、25 倍の市盈率で株価は 50 元になるはずです。急いで逃げるべきだ。
なぜ誰かが常に地面で逃げているのか、1 年半後に株価が再び新高値を更新しているのかを理解できないのですか？
なぜなら、彼らは正しいマークを持っていないからです。
誰かが言ったように、成功するためには、最悪の状況を考慮しなければならない。これは投資の基本です。