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投資を提起すると、誰かはそれを「魔法の機械」のように感じ、金を投げ入れればもっと多くの金が出てくるべきだと思う人もいます。また、株式市場でお金を稼ぐことは、短期売買で差額を得ることだと考える人もいます。投資で得たお金が一体どこから来るのかを気にする人は少ないようです。

この問題こそが投資の原点であり、私たちが投資をどのように見るか、投資からお金を稼げるかどうかを決定します。

経済成長のお金#

世の中に無料のランチはなく、お金も空から降ってくることはありません。

株式と債券という最も一般的な投資ツールを例に挙げると、これらは投資家が自分のお金を資本に変え、企業の経営と発展に参加し、支援するものです。もし投資した企業が提供するサービスや商品がユーザーに価値を創造し、社会的な富を蓄積すれば、私たちもその投資から利益を得ることができます。

想像してみてください。もし私たちが初期の段階で、今では誰もが知っている良い会社、例えば招商銀行やテンセントに投資していたら。数年の間に、彼らはより多くのユーザーにサービスを提供し、より大きな価値を創造しました。彼らの株主や債権者として、私たちも豊かなリターンを得ることができるでしょう。

短期的な変動のお金#

日常生活でよく見られるのは、ホットな話題を追ったり、ニュースを聞いて株を売買したりすることです。これらの共通点は、短期間でお金を稼ぎたい、早くお金を得たいということです。

株式市場では、あなたが買えるのは、ちょうどその時に誰かが同じ価格で売ることを望んでいるからです（逆も同様です）。他の人からお金を稼ぐためには、あなたが得る情報が市場の大多数よりもタイムリーで正確である必要があり、あなたの判断が大多数よりも賢明である必要があります。一般の人にとって、これは非常に難しいことです。

最終的には、運に頼るギャンブルのように、大量の時間、エネルギー、いわゆる「研究」を投入しても、ほとんどの人が負ける運命にあるゲームです。#

まとめ#

投資で得たお金は空から降ってくるものではなく、富の創造プロセスに参加し、相応のリターンを得ることです。一般の人にとって、短期的な変動のお金を期待することは非常に難しく、また不合理です。

多くの人は、投資には複雑な数学の知識や金融理論を学ぶ必要があり、難しいと思っています。

実際には、良い投資収益を得るために、これらを理解する必要はありません。運転を学ぶのと同じように、交通ルールや運転技術を学べば、安全に A 地点から B 地点に移動できるようになります。エンジンがどのように動作するかを知る必要はありません。

この部分では、

あなたにシンプルな公式を提供します：「良い資産 + 良い価格 + 長期保有」、#

何が良い投資かを判断するのに役立ちます。#

良い会社は良い資産ですか？

多くの人が最初に疑問に思うのは「私は何を買うべきか」ということです。

後から見ると、私たちはしばしば良い株を見つけることができます。例えば、2005 年にテンセントを購入した場合、現在（2022 年）では 300 倍に上昇しました。2019 年にテスラを購入した場合、現在（2022 年）では 3 年で 20 倍以上に上昇しました。これらの数字は非常に魅力的です。

確かに、バフェットはこの能力によって天文学的な金額を稼ぎました。しかし、バフェットが有名なのは、彼の業績が他の人には達成しがたいものであるからです。

ほとんどの投資家にとって、数年前にこれらの良い会社を見分けることは難しいです。今あなたがよく知っている多くの会社は、皆が見ている「良い会社」に成長しましたが、彼らの価格はしばしば高いです。たとえ当時運良く選んでも、彼らのビジネスが困難に直面したとき、下落中の株を持ち続ける自信を持つことは難しいです。

良い会社を選ぶことは、一見明るい道のようで、実際には困難な道です。

一般の人に適した良い資産#

一般の投資家として、私たちは投資によって富を得ることを期待していません。私たちが必要とするのは、苦労して得た血の滲むお金が、合理的なリターンを得ることができることです。

高いリターンを追求するのではなく、不確実性に満ちた投資の世界で安心して保有できるものこそが、本当の良い資産です。それは以下の特徴を持つべきです：

心配が少ない：選ぶのにあまり多くのエネルギーを使わない；
信頼できる：信頼できる基盤資産に投資し、信頼できるリターンの源があること。P2P のように、投資家が全てを失うことはない；
分散投資：卵を一つのバスケットに入れない；
長期的に上昇：短期的には変動があるかもしれませんが、十分な長期間保有すれば、利益を得る可能性が高いです。

実際、このような資産は長い間存在しており、徐々に人々に知られるようになっています —— それはインデックスファンドの広範なインデックスです。#

インデックスファンド、広範なインデックス#

インデックスファンドとは、一籠の株式を購入するファンドのことです。インデックスファンドを購入することで、少ないお金で多くの会社の株式を分散して購入することができます。

広範なインデックスは、インデックスファンドの中で、複数の国民経済の主要な産業をカバーする部分です。例えば、私たちがよく耳にする「沪深 300」は、国内の A 株上場企業の中で、時価総額が大きく、流動性が高い前 300 社を選び出して組み合わせたものです。

広範なインデックスは、一般の投資家に適した良い資産です。それは十分に分散されており、個別の会社の「ブラックスワン事件」によって全てを失うことはありません。同時に、優勝劣敗のルールによって、優れた会社を私たちの投資に取り入れ続けます。

さらに重要なのは、業界には変遷があり、会社には興亡がありますが、国全体の経済を代表する広範なインデックスは、風を受けて進む大船のように、私たちが国の経済成長から得られる利益を安心して享受できるように助けてくれます。

良い価格で購入する#

良い資産を選ぶだけでなく、いつ買うかを知ることも重要です。

もし 2008 年 10 月末に沪深 300 を購入し、2021 年末まで保有していたら、約 2 倍のリターンを得ることができました。もし 1 年前の 2007 年 10 月末に購入し、2021 年末まで保有していたら、まだ損失を抱えていたでしょう。#

投資に対する理解が深まるにつれて、中国の株式市場の変動が非常に大きいことに気づくでしょう。長期保有すればお金を稼げますが、保有中の大きな変動が私たちの心の状態に影響を与え、早めに売却してしまい、最終的なリターンを享受できないかもしれません。したがって、良い資産も安く買う必要があり、変動の幅を減らし、安心して保有し、より良いリターンを得ることができるようにします。

長期保有#

良い価格で良い資産を購入した後、私たちがすべきことは、忍耐強く長期保有することです。

一方で、会社の成長には時間が必要です。私たちは彼らに忍耐を与え、より良い製品やサービスを私たちの生活に持ち込み、より大きな価値を創造することを期待する必要があります。

他方で、株式市場の価格変動と会社の成長は一対一の関係ではありません。中国の株式市場は、牛市が短く、熊市が長い市場であり、大部分の利益は短い期間に実現されます。私たちは市場がいつ大きく上昇するかを知りませんが、私たちができることは、市場に留まり、タイミングが来たときに自分がその場にいることを保証することです。

まとめ#

良い資産 + 良い価格 + 長期保有が、良い投資の「秘密」です：#

良い資産：長期的に上昇し、私たちが安心して眠れる資産を選ぶこと。一般の投資家にとって、広範なインデックスは良い選択です；
良い価格：良い資産も安く買う必要がありますが、常に待つ必要はなく、現在のコストパフォーマンスが良い資産に投資すれば良いです；
長期保有：忍耐を持ち、数年後に豊かな実を結ぶのを待ちます。

株について話すと、多くの人の第一反応は損失です；#

ファンドについて話すと、頭に浮かぶのは株よりも損失が少ないかもしれません；

債券について話すと…… 債券が何かを真剣に考えたことがないようです。

株を買う、債券を買う、ファンドを買うとは何を買っているのでしょうか？これらの貴重な常識を理解することは非常に重要です。投資は感情に流されやすく、多くの場合、あなたが理性を保つのを助けるのは、高度な専門知識ではなく、常識です。

株とは何か#

私たちがある会社の株を買うと、その会社の株主となり、実際にその一部を所有することになります。

例えば、友人がカフェを開きたいが資金が不足しているとします。あなたは共同経営を提案し、10 万元を出資します。この時、あなたはカフェの株主となります。将来的に経営がうまくいけば、出資比率に応じたリターンを得ることができます；経営が不調であれば、10 万元の元本は消えてしまう可能性があります。つまり、あなたのリターンはカフェの経営に応じて変動します。

債券とは何か#

債券は、簡単に言うと借用書です。この借用書には、返済期限と利率が約束されています。

友人がカフェを開きたいが資金が不足しているため、あなたに 10 万元を借り、期限が来たら元本と利息を返すと約束します。この借用書が債券であり、あなたが得るリターンは利息です。より大きな投資の世界では、国家があなたからお金を借りることがあり、これが国債です；企業が拡張のためにあなたからお金を借りることがあり、これが社債です。

株式と比較すると、債券のリスクは相対的に低いです。カフェが利益を上げた場合、まず借りたお金を返済し、その後の部分が株主に帰属します。返済の順序から見ると、債券のリスクは一般的に株式よりも低く、それに応じて債券のリターンも株式より少ないです。私たちがよく言う「リスクとリターンは共存する」というのはこの意味です。

ファンドとは何か#

ファンドは一籠の資産と理解できます。この籠の中には、あらかじめ設定されたルールに従って、専門家が様々な資産を管理し、持続的に管理します。多様な資産を保有するため、ファンドのリスクは通常、単一の株式よりも低いです。

投資対象によって区別すると、一般的には以下のものがあります：

株式ファンド：80% 以上の資産が異なる会社の株式で構成されています；
債券ファンド：80% 以上の資産が各種債券などで構成されています；
マネーファンド：主に 1 年以内の銀行預金、短期債券などのマネーマーケットツールに投資します。私たちがよく知っている「余额宝」はマネーファンドです；
混合ファンド：株式、債券、マネーマーケットツールに同時に投資し、固定の投資比率はありません。
分散投資の他に、ファンドのもう一つの利点は、購入のハードルが低いことです。少ないお金で、テンセントや招商銀行などの株価が高い会社の一部を所有できるため、一般の人にとって投資に適しています。

まとめ#

株式と債券は、現在私たちが資本市場に参加するための最も重要な 2 つの方法を構成しています；
株を買うことは、会社の所有権の一部を購入し、会社の配当や成長を共有することです；債券を買うことは「債権者」となり、一定の利息を受け取ることです；
ファンドは投資の一形態です。それは一籠の資産に投資し、投資対象が異なるため、ファンドが示す「姿」も異なります。

保険保障#

もし投資と資産管理が攻撃であるなら、保険は防御です。

生活には多くの不確実性があり、リスクを完全に回避することはできませんが、少しの努力を払うことで、予期しない状況に直面したときに財務的な困難を減らすことができます。

人生の異なる段階には異なる保険のニーズがあり、皆さんは必要に応じて重病保険、定期保険、癌保険などの保険を考慮することができます。一般的に、事故保険や医療保険は価格が安く、実用的な保障を提供します。保険の条件を満たす場合は、大多数の人に適した保険商品です。

活きたお金の管理#

通常、「活きたお金」として分類できるお金には 2 つの用途があります。

一つは日常の支出に使うお金、例えば生活必需品の購入、家賃や住宅ローンの支払い、またはクレジットカードの返済に使うお金です。もう一つは不時の必要に備えるお金で、3〜6 ヶ月分の給与を緊急予備金として貯蓄することで、予期しない支出が発生したときにより余裕を持つことができます。

私たちはこのお金で高いリターンを得ることを期待していません。重要なのは安全で便利であり、必要なときに迅速に引き出せることです。

マネーファンドはいつでも償還可能で、売買に手数料がかからず、損失の可能性が非常に低いため、活きたお金の投資ニーズに合致します。リターンは高くありませんが、堅実な基盤の上で少しのリターンを得ることができるのは嬉しいことです。

安定した資産管理#

もし今後 1〜3 年の間に計画された支出がある場合 —— 例えば車を買う、家を買う、結婚や子供を持つ、旅行に行くなど；または自分が高い投資リスクを負いたくない場合、投資リターンに特に高い期待を持たない場合、安定を求めるお金があると考えることができます。

このお金の特徴は、短期間内に使う予定がなく、活きたお金よりも高いリターンを追求できることです。必要なときに、このお金が損失を抱えていることを受け入れるのは難しいです。

したがって、このような場合には安定型の資産管理商品が非常に適しています。この種の商品は主に中・低リスクの債券資産に投資し、同時に少量の高リスク資産を配置し、安定性を保ちながらより良いリターンを得る可能性を高めます。もちろん、少量の高リスク資産を配置するため、安定型資産管理商品は 1 年以内に損失を抱える可能性があり、活きたお金の管理には適していません。

長期投資#

上記の 3 つのお金を確保した後、残りの部分は長期投資に回すことができます。

長期投資は主に株式市場に投資されます。株式市場は周期が長く、短期的な変動が大きいため、長期的に使わないお金で購入する必要があります。

前述のように、経済の長期的な成長を代表するインデックスファンドを選び、良い価格で購入し、分散投資し、長期保有することで、最終的に良いリターンを得る可能性が高まります。

まとめ#

投資の前に、異なる用途、目標、リスク嗜好に基づいて自分のお金を合理的に計画する必要があります。単に高いリターンを追求するのではなく、お金と投資商品が適合することがより重要です。

保険保障：生活の基盤を支えるため、人生の段階に応じて必要に応じて配置する；
活きたお金の管理：短期的に使う可能性のあるお金は、マネーファンドに投資し、小額のリターンを追求する；
安定した資産管理：安定を求めるお金は、安定型資産管理商品に投資し、活きたお金よりも高いリターンを追求する；
長期投資：長期的に使わないお金は、株式資産に投資し、より高い投資リターンを追求する。

投資システムの全貌#

マーク・ティア（Mark Tier）は、彼の著名なベストセラー『バフェットとソロスの投資習慣』の中で、典型的な投資システムの姿を描写しました。それは以下のいくつかの部分を含むべきです：

典型的な投資システムは、以下の 3 つの主要部分を含む必要があります：

• 個人の認識と投資哲学

• 能力の範囲と投資基準

• 投資戦略

『バフェットとソロスの投資習慣』の中で、マーク・ティアは効果的な投資戦略を以下の 12 の構成要素に分けています：

• 何を買うか

• いつ買うか

• 購入価格

• どのように買うか

• 購入の比率

• 投資プロセスの監視

• いつ売るか

• 投資ポートフォリオの構造とレバレッジの使用

• 投資機会をどのように見つけるか

• 市場崩壊などのシステム的衝撃に対処する方法

• 失敗した場合はどうするか

• システムが無効な場合はどうするか

• 投資システムに照らして、一つ一つ見ていきましょう。

1）何を買うか？

私たちが言う「良い資産」：一般の投資家にとって最も適しているのはインデックスファンドです。知識と行動が、皆さんがいくつかのインデックス強化型やアクティブ型ファンドを選ぶのを助けます。

2）いつ買うか？

月ごとに見直し、定期的に購入します。

3）購入価格

「温度計」を見て、過小評価されているときにもっと購入します。

4）どのように買うか

現金。

5）購入の比率

沪深 300、中証 500、消費、医療などのインデックスファンドに分散して投資します。

6）投資プロセスの監視

具体的な銘柄は監視する必要はなく、インデックスファンドが自分自身を管理します。

7）いつ売るか

温度計が市場の過大評価を示すとき、または定期的にリバランスを行うときに売却します。

8）投資ポートフォリオの構造とレバレッジ

レバレッジは使用しません。

9）投資機会をどのように見つけるか

待つ、探す必要はありません。自分の仕事や生活にもっと時間を使い、投資に使える元本を増やします。

10）市場崩壊などのシステム的衝撃に対処する方法

対処する必要はありません。ほとんどの場合、逆により良い投資機会です。

11）失敗した場合はどうするか

自分の間違いを認めて売却します。間違いを分析し、システムを改善し、次回の再発を避けます。

12）システムが無効な場合はどうするか

システムが機能している間、知識と行動は常に観察、反省、反復を行います。例えば、テクノロジー大企業など無形資産が多くなっているとき、従来の PB や PE パーセンタイルに基づく評価方法はまだ有効でしょうか？

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例えば、他の海外市場の投資対象をもっと加えることができるか？例えば、トレンドに基づいて牛市のときにより多くの利益を留保することができるか…… この投資システムも常に進化していきます。

グレアムは『賢明な投資家』の中でこう書いています：

投資は他人のゲームで彼らを打ち負かすことではありません。自分のゲームで自分をコントロールすることです。#

自分を理解し、自分の投資哲学に基づいて、効果的な投資システムを構築または見つけ、それを使って自分の投資を指導することが、自分を効果的にコントロールする方法です。結局のところ、

投資というゲームは、最終的には知性ではなく、自分自身、世界、感情のコントロールに対する認識が試されるのです。#

極端に言えば、

投資は「心」の磨練のプロセスです。それは私たちと世界との関係、自己との関係、他者との関係、そしてお金との関係を見つめ直すことです。投資の成功は、私たちがより良い人間になることの自然な結果です。投資は科学ではなく、かなりの芸術的要素も含まれています。これは曖昧な世界であり、私たちは数字の比率を正確に計算できますが、自分の心の状態や感情を正確に表現することはできません。#

「良い資産」とは？#

前の講義で「良い資産」の定義を示しました ——

一般の投資家にとって最も重要なのは、長期的に上昇する市場に投資することです。#

もし私たちが選んだ対象が長期的に上昇するのであれば、たとえ途中でいくつかの変動があったとしても、十分な長期間保有すれば、正のリターンを得る可能性は非常に高いです。

答えは「インデックスファンド」です。

インデックスファンドとは、一籠の会社の株式を購入するファンドのことです。例えば、先ほど言った創業板インデックスには対応するファンドがあり、また沪深 300 インデックスファンドもあります。

中証 500 インデックスファンドなどもあります。

インデックスファンドを購入することで、あなたは多くの会社の株式を購入したことになり、同様にこれらの会社の成長のリターンを共有することができます。

「良い資産をどのように選ぶか？」についての考え

[ノート |]「良い資産」 1. 長期的に上昇する市場。

[私の拡張 |] 1.「あらゆる大類資産の大きな機会の背後には、時代の進行がある。」by 水晶苍蝇拍

2.「中国は政府主導の市場経済から政府が補助する全面的な自由市場経済に移行する過程で、依然として世界経済の成長速度を上回る水準で長期的に持続的な成長が可能であり、発展した国の水準に追いつくまで続く可能性がある。」by 李録

[ノート II]「良い資産」 2. インデックスファンドは良い会社を選ぶのを助けることができる。理由：インデックスには優勝劣敗の性質があり、A 株のトップ効果は非常に恐ろしいです。

[私の感想 II] インデックスファンドの優勝劣敗の性質は、私がインデックスファンドを購入して安心して眠れる主な理由です。購入した株が下がると、自分の判断に疑問を持つことがあります（ただし、株を買うことには喜びと安心があり、両方とも必要です）。

[ノート II]「良い資産」 3. 広範なインデックスファンドは国家の GDP を代表することができます（ある期間において一国が創出した総富）。

[比較 II] 業界インデックスファンドを選ぶことは、積極的な判断を行うことであり、株を選ぶことです。例えば、沪深 300 インデックスは、過去 20 年間で各業界の比率が大きく変化しました。

[私の拡張 II] 10 月の時点で、私はこう書きました：私は常にファンドを購入することは株を購入することだと考えていました。では、どのファンドを選ぶべきか？もちろん、「良い株」が多いほど良いです。これは世界を見る視点の一つです：「私はより良いから安全だ」。これにより、インデックスの編成方法、ファンドマネージャーの選株戦略、私自身が考える良い株とは何かに関心を持つことになります。

しかし、別の視点では、ファンドを購入することは国運を購入することと見なすこともでき、広範なインデックスファンドこそが国運を真に代表するものです。この視点は「私は市場そのものであるから安全だ」と呼ぶことができるでしょう。

今日、第 II のノートのおかげで、さらに深い理解が得られました。インデックスファンドの優勝劣敗の性質により、私が当初区分したこの 2 つの視点は完全に対立するものではありません。進歩を感じており、常に進歩していることは素晴らしいことです。

[ノート IV] コア（沪深 300 + 中証 500） + 衛星（中概互聯 / 消費 / 医療 / 配当）

[私の実践 IV] それを実行しています、乾杯！

常に進歩していることは素晴らしいことであり、特に

「良い会社は良い株ではない」と呼ぶことができます。その最大の理由は価格です。#

投資において「安全マージン」を確保するとは、できるだけ安く買うことを意味します。バフェットの言葉を借りれば、「40 セントで 1 ドルのものを買うこと」です。#

「良い会社は良い株ではない」以外にも、投資界にはもう一つの古典的な「金言」があります。

「あなたのリターンは実際には購入時にすでにロックされています」。#

私たちがどのような投資を行っても、十分に安く買うことを忘れないでください。そうすれば、あなたは不敗の地位に立つことができるかもしれません。

私の観察によれば、偉大な投資家は一つの特質を持っています。

成功を収めたとき、彼らは外的な要因のせいにしがちです；失敗したときは、自分自身に原因を帰することが多いです。#