小債務引出個借方，大債務招來個敵方。#
債務的一個基本特徵是，債務人承認自己欠債，如果未能償還之前所欠的債款，則不得再次負債。簡而言之，欠債必還，如果做不到這一點，就本質而言是有違規矩的。相反，債務衍生品讓合同方支付利息，卻無法要求其立即償還，簡而言之，這是真正的債務。這時出現了新的債務形式，即或有負債，它完全受制於在衍生品合同有效期內會或不會出現的各類因素。
債務衍生品合同讓人們忽略了對合同利息的關注，如今眼裡只有掉期雙方的淨現金流。掉期合同的複雜特質模糊了債務人、債權人以及債務本質之間的關係。如今，倘若在掉期合同有效期內，利率發生改變，付款方都能變成收款方。到了下一階段，這一情況可能再次逆轉，也許在合同終止以前，又會搖搖擺擺繼續下去。債務的確定性和緊迫性現在淪為某種概率，很多風險管理者自信自己能夠準確預言。
MM 定理（Modigliani-Miller 定理）是金融經濟學中的一個重要理論，由弗朗哥・莫迪利安尼（Franco Modigliani）和梅倫・米勒（Merton Miller）在 1958 年提出。該定理主要探討了資本結構對公司價值的影響。
MM 定理的核心觀點
企業價值獨立性：
在沒有稅收、破產成本和市場不完全信息等假設下，企業的市場價值與其資本結構無關。換句話說，公司的價值不受其債務和股本比例的影響。
資本成本：
當企業增加債務時，股東可能要求更高的回報以補償風險增加，但整體加權平均資本成本保持不變。
市場有效性：
MM 定理的前提是假設市場是完全有效的，所有投資者都擁有相同的信息。
應用與局限性
應用：MM 定理為理解資本結構決策提供了理論基礎，影響了後續的財務管理和公司治理研究。
局限性：實際市場中存在稅收、交易成本、信息不對稱等因素，因此 MM 定理的結論在現實中並不完全適用。
總之，MM 定理為後續的財務理論發展奠定了基礎，並引發了關於資本結構的廣泛討論。
黑 - 舒爾斯模型（Black-Scholes Model，簡稱 BS 模型）** 是金融工程學中非常重要的一種期權定價模型，由費舍爾・布萊克（Fischer Black）、梅倫・舒爾斯（Myron Scholes）和羅伯特・默頓（Robert Merton）於 1973 年提出。該模型為歐式期權的定價提供了理論基礎。
BS 模型的基本假設
市場有效性：市場是有效的，價格反映所有可用信息。
無風險利率恆定：無風險利率在整個期權有效期內保持不變。
股票價格服從幾何布朗運動：股票價格變化是隨機的，服從對數正態分布。
無套利機會：不存在可以通過買賣期權和基礎資產獲利的機會。
無交易成本：買賣資產不產生任何費用。
主要公式
BS 模型的核心公式用於計算歐式看漲期權（Call Option）和看跌期權（Put Option）的理論價格：
看漲期權價格公式：
[
C = S_0 N(d_1) - Xe^{-rT} N(d_2)
]
看跌期權價格公式：
[
P = Xe^{-rT} N(-d_2) - S_0 N(-d_1)
]
其中：
(C) = 看漲期權價格
(P) = 看跌期權價格
(S_0) = 當前股票價格
(X) = 行權價格
(r) = 無風險利率
(T) = 到期時間（以年為單位）
(N (d)) = 正態分布函數
(d_1) 和 (d_2) 的計算公式為：
[
d_1 = \frac{\ln(S_0/X) + (r + \sigma^2/2)T}{\sigma \sqrt{T}}
]
[
d_2 = d_1 - \sigma \sqrt{T}
]
(\sigma) = 股票價格的波動率
應用與影響
廣泛應用：BS 模型不僅適用於期權定價，還被廣泛應用於其他衍生金融工具的定價、風險管理以及投資組合優化等領域。
諾貝爾獎：梅倫・舒爾斯和羅伯特・默頓因此模型獲得了 1997 年的諾貝爾經濟學獎。
局限性
儘管 BS 模型在金融市場上具有重要地位，但也存在一些局限性：
假設無風險利率和波動率恆定，實際市場中可能會變化。
對於美式期權（可在到期前行使）不適用。
不考慮市場摩擦，如交易成本和稅收等。
總之，黑 - 舒爾斯模型是現代金融理論的基石之一，極大地推動了期權及其他衍生品市場的發展。
該模式的問世恰值布雷頓森林體系崩潰。自那時起，最早的股票期權模式已經拓展到其他金融工具。默頓因其對效率市場假說的實證研究而聲名遠揚，這是分析股票市場在信息不對稱的背景如何運作的主導性理論。
利息有兩種形式 —— 盈餘利息（surplus riba）和信貸利息（credit riba），都屬於銷售交易。前者是指交易中的資本資產增加的一種銷售，交換物是同類；後者則是立即支付，銷售某物，替換為另一種或截然不同之物，額度超過延期支付。
“銷售” 這個詞就暗示了某種盈利。不過在伊斯蘭的思想中，利息和盈利的關係雖不至於對立，但也各站一邊。為什麼可以鼓勵盈利，卻要禁止利息？數百年來，銀行認為，利息就是放貸的盈利。
利息的構建並非為了讓信貸交易雙方共享，相應的風險沒有定數，只能讓一方佔便宜。起初，同樣的禁令延伸到了其他金融產品，例如被視為屬於風險形式的期貨合約。任何涉及零和博弈的金融產品均被歸為賭博。
償債能力應該是個簡單明瞭的金融概念：資產大於負債，則具備償債能力；反之，有破產危險。
—— 金融危機調查委員會，2011 年
對浮動的管理反映了負債和還債之間的傳統衝突。假設承租人每月的租金要在當月第一天支付，而這天恰逢周六，那麼即使他的賬戶上沒有充足的資金，他也可以安排當天支付，因為支票存入房東賬戶所在的銀行最早也要等到下周一，結算恐怕還需要（至少）兩天的時間。這就意味著，這筆資金不必在周三前存入現金賬戶中，換言之，支付方有五天的浮動期。從雙方對持角度而言，承租人希望延長浮動期，而房東則希望盡可能縮短浮動期。
對這一過程的掌控能力取決於銀行的體制結構。如果支付方和房東的賬戶在同一家銀行，結算時間將變成零；而如果是兩家銀行，且均為美聯儲成員，這一過程要花上好幾天；如果一家是美聯儲成員，另一家是州特許銀行，所需的時間將更長。浮動管理成了一門藝術，在華爾街尤其如此。證券公司不少散戶客戶從賬戶中提取現金，他們往往會發現支票來自遠在東海岸的一些小型銀行，一般是中西部或西部地區（採用 “交通浮動”）。刻意錯開結算是為了盡最大可能延長證券公司的資金浮動期。
企業財務部門對浮動期了如指掌，但如果個人想利用浮動期來支付賬單，則將提到一個老問題 —— 債務人是否被允許推遲還錢，即便時間極短？有一種稱為 “空頭支票” 的非法模式，出票人明知沒有充足的資金，但還是借助某個暫時性的交易而簽署支票。簡單來說，支撐支票的只有空氣。
在各項措施中，電子銀行和電子支付降低了美聯儲每年要結算的支票數量，對未支付浮動額度的影響最大。直接存款和網上銀行一經推出，就大大降低了浮動，但銀行的某一高利息領域一如往昔，即發薪日貸款依然取決於轉手的傳統支票。這再次顯示，面向邊緣公民的金融服務仍存在高額利率，且還被偽裝成了某種費用。
債
名詞。1. 欠錢的總數目。2. 欠錢的狀態。3. 對別人提供的幫助或服務的感激之情。
——《牛津英語詞典》
如果你欠銀行十萬美元，那麼你的財產歸銀行所有。如果你欠銀行一億美元，那麼銀行歸你所有。—— 美國
“欠債還錢。”
這句話如此有力的原因，就在於它實際上並不屬於經濟學範疇，而是屬於道德層面的論述。畢竟，道德的全部內容不就是圍繞人們應該償還自己的債務而建立的嗎？還給人們應得的；接受責任；履行對別人的義務，就像期望別人也履行對你的義務一樣。背棄已給出的承諾，或是拒絕償還債務，還有比這更直白的例子來說明什麼是逃避責任嗎？
道德風險是一個經濟學術語，指參與合同的一方所面臨的對方可能改變行為而損害到本方利益的風險。例如，當某人獲得某保險公司的保險，由於此時某人行為的成本由那個保險公司部分或全部承擔，保險公司就會面臨道德風險。如果因此人違約造成了損失，他自己並不承擔全部責任，而保險公司往往需要承擔大部分後果。此時，某人缺少不違約的激勵，所以只能靠他的道德自律。他隨時可以改變行為，造成保險公司的損失，而保險公司要承擔這一風險。
消費者債務是經濟的血液。所有現代國家都是建立在赤字開支的基礎之上。債務成了國際政治的核心議題
在人類歷史的長河中，總有特定的債務和特定的債務人會得到區別對待。
段子以更加優雅的方式表達了同樣的道理是這樣說的：有一天，我和一個朋友走在街上，突然有一個家伙從小巷裡跳出來，用槍指著我們說：“搶劫！”
在我掏出錢包的時候，我想，“得盡量減少損失”。於是我拿出一些錢，轉向我的朋友說：“嘿，弗雷德，這是我欠你的 50 美元。”
劫犯感覺自己受到了莫大的羞辱，以至於他自己掏出 1 000 美元，用槍指著弗雷德，強迫他把這錢借給我，然後再從我這兒把這筆錢搶走。
在最後的分析中，持槍的人不需要做任何自己不想做的事。但是為了成功施行一個基於暴力建立起來的機制，就需要確立一系列規則。規則可以隨意制定。有時候甚至連規則的內容都無關緊要。或者說，至少在最初的時候是無關緊要的。關鍵在於，自人們用債務的概念來重新闡述問題的那一時刻起，人們就不可避免地開始問誰欠了什麼人什麼東西。
關於債務的爭論至少已經持續了 5 000 年。對於絕大部分人類歷史，至少對國家和帝國的歷史來說，人類中的絕大多數都被告知自己是債務人
人和人之間的鬥爭在絕大多數時候是以債務人和債權人相衝突的形式呈現 —— 關於利息支付、勞役償債、債務赦免、重新占有、賠償、扣押綿羊、沒收葡萄園、使債務人的子女賣身為奴等做法的對錯爭論
規律性，並且以同樣的方式開始：銷毀債務記錄 —— 木刻板、紙莎草紙、賬單等債權人在任一時間和地點可能採用的記錄形式（之後，叛亂者通常會設法獲得土地所有權和納稅評估的記錄）。正如偉大的古典主義學者摩西・芬利（Moses Finley）常說的，所有的革命運動都有同樣的一個步驟：“取消債務並重新分配土地。
道德和宗教表述中，有相當多的用語都來源於這些衝突。因此，我們忽略這一點的傾向才顯得更加奇怪。像 “計算” 或 “贖回” 這樣的用語是最明顯的例子，因為它們直接借用了的經濟用語。從更廣泛的意義來說，“負罪感”“自由”“原諒” 甚至 “原罪” 也可以說都起源於經濟活動。在確立人類有關對錯的基礎表述過程中，關於誰欠什麼人什麼東西的爭論起到了核心的作用。
大多數人自然而然地持有以下兩個觀點：（1）償還自己借來的錢是一個道德問題；（2）任何有放貸習慣的人都是壞人。
對世界上絕大多數人來說，一生中最大的兩筆花銷是結婚和下葬。這兩件事需要一大筆錢，只能靠借債籌集。
宗教傳統，似乎都在以不同的形式解決這一困惑。一方面，人類的所有關係都涉及債務，他們都在道德上做出了妥協。雙方可能僅僅因為確立了某種關係，就已經變得有罪。至少如果還款被推遲，他們就極有可能變得有罪。
另一方面，如果我們說有些人的行為看上去好像 “不欠其他人任何東西”，這句話也並不是誇讚那個人是道德模範。在現實世界中，道德在很大程度上意味著履行對其他人的責任，而且人們會固執地把這種責任想象成債務。也許和尚可以擺脫這一困境，因為他們自己是與世俗完全隔絕的。而剩下的人似乎都有罪孽，所以只能生活在不怎麼合理的世界中。
赤字開支，指靠借債而非稅收來應付開支。
如果把納稅的義務視為債務，那麼它就成為絕對多數 —— 並且如果沒有其他因素，這兩者是緊密聯系在一起的。因為在整個歷史進程中，為納稅而攢錢的需求常常是陷入債務最常見的理由。
誰究竟欠什麼人什麼東西？
它同樣完美地闡述了一個人一旦提出 “誰究竟欠什麼人什麼東西” 這個問題，就表示他已經開始采用債主的表達方式。就好像如果我們不償還自己的債務，那麼 “轉世為牛或馬就是我們的償還方式”。因此，如果你是一個太過分的債主，那麼你也會 “再次償還”。這樣的話，即使是因果報應的正義，也能被簡化為商業交易的表達方式。
精確地說，當我們的道德感和正義感被簡化為商業的表達方式，那將意味著什麼？當我們把更多的責任簡化為債務，意味著什麼？當一個人轉向另一個人去借債的時候，將發生什麼變化？當我們的表達方式已經由市場定型，我們要如何討論它們？從某種意義上說，責任和債務的區別是簡單的、明顯的。
債務是要償還一定數量金錢的責任。因此，債務和其他形式的責任不同，它是可以被精確地衡量的。這使得債務變得簡單、冰冷、不夾雜任何個人感情 —— 相應地，也就使得債務具有了流通性。如果一個人欠另一人人情，甚至是自己的生命，那麼這段虧欠的關係只對該特定的人有效。但是如果一個人欠了一筆利息為 12% 的 4 000 美元的貸款，那麼債主是誰其實並不重要，也不需要債主和債戶雙方搜腸刮肚地想對方究竟需要什麼、想要什麼、能做什麼 —— 如果虧欠的東西是人情、尊重或者感激，那麼雙方就一定要進行這樣的思考。如果虧欠的是金錢，就不需要把人的影響考慮在內，只需要計算本金、收支平衡、罰金和利率。如果最終的計算結果表明，你需要背井離鄉以致放棄自己的房子，或者你的女兒不得不到伐木營地賣淫，顯然，這非常不幸，但是這對債主來說是必要的。錢就是錢，而交易就是交易。
債務和道德層面的責任的區別，並不在於是否存在持有武器的人通過沒收債戶的財產或威脅要打斷債戶的腿來確保責任的履行。其實區別非常簡單，就在於債主是否有辦法定量地、精確地說明債戶到底欠他多少。
但是，如果看得更深入一點，你就會發現這兩個因素（暴力和定量）是緊密地聯系在一起的。
暴力，或者說暴力威脅，將人與人之間的關係變成數學算式博弈變化行為的方式
金融產品幾乎全部是精心設計的騙局。
它們的運轉方式包括：向貧窮的家庭出售貸款產品，而這些貸款產品的設計方式使其必然會導致違約出現；賭注是這些產品的持有者出現違約需要的時間；將貸款產品和賭注打包在一起，出售給機構投資者（也許是貸款產品持有者的退休養老金賬戶），聲稱不論發生什麼都必然能賺錢，並且允許上述投資者轉讓這種打包產品，就好像它們是貨幣；將付清賭注的責任移交給龐大的保險集團，一旦無法償還最終債務的數額（這種情況是必然會發生的），那麼這些債務就要由納稅人來承擔（而那些保險集團也確實得到了緊急救援）
隨著知名的資本金融機構（雷曼兄弟、花旗銀行、通用汽車）的崩潰，高級的金融知識被證實並不起作用。所有人都認為，就債務和信貸機構的本質而言，至少需要重新啟動更為廣泛的探討，而不只是簡單的對話。
知名資本金融機構的崩潰時間：
雷曼兄弟（Lehman Brothers）：2008 年 9 月 15 日申請破產，成為金融危機的重要標誌。
花旗銀行（Citigroup）：雖然花旗銀行沒有完全崩潰，但在 2008 年金融危機期間經歷了重大財務危機，並在 2008 年 11 月接受了政府救助。
通用汽車（General Motors）：於 2009 年 6 月 1 日申請破產保護，成為美國歷史上最大的破產案之一。
（當然，這裡的 “民主” 是指 “資本主義”。）這很耐人尋味：那些感覺自己在負責當前全球經濟體系運行的人。
貨幣。債務和責任的區別就在於債務能夠被精確地量化，量化的過程需要借助貨幣來實現。
貨幣功能的定義通常有三種：交易媒介、價值尺度和價值儲藏手段。所有的經濟學教科書都把交易媒介定義為貨幣最重要的功能。下面這段引文出自凱斯（Case）、法爾（Fair）、加特納（Gärtner）和海瑟（Heather）編著的《經濟學》（1996 年）
複雜的社會中，交易物品的種類非常多。如果採用以物易物的方式進行交易，工作量將變得非常龐大，令人無法承受。想像一下，你走進商店購物，努力尋找出售所有你需要的物品的人，同時這些人也恰好需要你能夠提供的交換物品，這有多困難！
有人認為，交易媒介（或稱為支付手段）的出現，消除了需求的雙重匹配問題
因此誕生了貨幣鑄造。沒錯，發行鑄造貨幣意味著政府必須參與其中，因為鑄幣廠通常由政府運營。但是在準確的歷史說法中，政府扮演的只是有限的角色 —— 保證貨幣供應，並且它總是搞砸這件事。縱觀整個歷史長河，肆無忌憚的統治者經常在很簡單的經濟學常識上作弊：他們降低鑄幣的價值，因此導致通貨膨脹和其他各種惡果的出現。
什麼人情？如何量化人情？基於什麼樣的基礎，你可以說這麼多土豆，或者這麼大的一頭豬大概等價於一雙鞋？因為即使是粗略的估算，也一定有某種方式能夠確定 X 大約等價於 Y，或者 X 的價值比 Y 略低或略高。難道這不是表明，至少在比較不同物品的價值時，從充當價值尺度這個意義上來看，像貨幣一樣的東西已經存在了嗎？
在大多數禮物經濟中，確實存在著解決這個問題的粗略方式。你需要對物品的類型建立一系列的分級類別。豬和鞋可以被認為是大概等價的物體，你可以用一種去交換另一種；而珊瑚項鍊則是另一種東西，你需要用另一條項鍊，或者至少是另一件珠寶去交換 —— 人類學家稱之為創造不同的 “交易等級”。[2] 這確實在某種程度上起到了簡化的作用。當跨文化的以物易物交易變得普遍以後，也會按照相似的規則來運轉：特定的物品之間才能進行交換（例如用布料交換長矛），這使得計算物品之間的等價關係變得容易。但是這並沒有幫助我們解決關於貨幣起源的問題，事實上，它使得問題變得極其棘手。如果鹽、黃金或者魚都只能交換某些特定的物品，那麼為什麼人們還要儲備它們呢？
人都背負著債務降生 —— 神明、聖人、父輩和其他人都是債主。如果一個人進奉供品，那是因為他自出生起，就欠神明的債…… 如果一個人背誦一段經文，那是因為他欠聖人的債…… 如果一個人冀求生兒育女，那是因為他自出生起，就欠父輩的債…… 如果一個人慷慨款待陌生人，那是因為他欠其他人的債。
——《百道梵書》
（或者採用斯密的說法 ——“天意”）安排事情所依據的原則是：在自由的市場中，人們追求自身利益的行為，仿佛 “被一隻看不見的手” 指引，提升了全社會的綜合利益。按照斯密在《道德情操論》中的說法，他所提出的著名的 “看不見的手” 就是天意的化身。它實際上是上帝之手。
在個人與個人之間、國家與國家之間進行的交易，基本上都可以總結成以物易物的形式。”[其他人提到，“貨幣的面紗” 使 “真正的經濟”（人們生產實際存在的產品，提供實際存在的服務，然後互相反復進行交換）的本質變得模糊不清。
債務。實際上，一枚硬幣就是一個欠條。儘管傳統的看法認為，紙幣是一個承諾，或者應該是一個承諾，用以保證支付一定數量的 “真正貨幣”（黃金、白銀等）。但信用理論家認為，紙幣代表的承諾是支付和一盎司黃金等價的某種物品。但這就是貨幣的全部含義。
信用貨幣是如何誕生的？
例如，我們可以假設，喬舒準備把自己的鞋子送給亨利；而亨利承諾的並不僅僅是欠他一個人情，他還承諾，自己欠喬舒亞具有同等價值的某種東西。[利交給喬舒一張欠條。等到亨利擁有了某些對喬舒亞有用的東西以後，喬舒亞可以拿著欠條去兌現亨利的承諾。這樣，亨利撕碎欠條，事情到此結束。但是如果喬舒亞把欠條轉交給了第三方 —— 希拉，因為他欠希拉其他的東西（他也可以用欠條來抵銷他欠第四方勞拉的債務），現在，亨利就欠希拉某種東西，其價值和喬舒亞的鞋子等同。貨幣就是這樣誕生的。這一過程是永遠沒有終點的。假設希拉想從伊迪思手中購買一雙鞋，她可以把欠條交給伊迪思，並向他保證亨利將兌現承諾。從原理上來說，欠條完全有理由在小鎮上流通數年 —— 前提是人們對亨利有信心。事實上，如果欠條流通的時間足夠長，人們可能會完全忘記它最開始的主人。像這樣的事情確實會發生。即使亨利交給喬舒亞的不是一張紙，而是一個金幣，情況也基本不會發生變化。一枚金幣也是一個承諾，是保證支付和金幣等價的某些東西。畢竟，實際上金幣本身並沒有多大的用處。這樣一來，貨幣的流通表現為各種憑證的易手，資金的融通則表現為銀行賬戶數字的更改和各種票據的交易，它們已經不完全反映商品的流通。
另外，在經濟發展的這個階段裡，開始出現貨幣流通或融通對商品流通的異化。這就是說，相對於商品流通來說，貨幣流通或融通已逐漸作為一個異己的力量出現，它具有一定的獨立性並反過來對商品流通產生強有力的影響。像金融資產這樣的虛擬資本與生產性的物質資本的聯繫開始弱化了。
金融衍生工具#
債券和股票等金融資產是一種虛擬資本，但是後來從這些虛擬資本又派生出更虛擬的資本。在金融學裡，將前一種虛擬資本稱為傳統的金融工具，將後一種虛擬資本稱為金融衍生工具。
20 世紀 70 年代以來，隨著金融創新的發生，出現了互換、期貨、期權等金融衍生工具。相對於債務類的金融工具來說，出現了利率互換、利率期貨、利率期權；相對於股權類金融工具來說，出現了股票指數期貨、股票期權、股票指數期權；相對於外匯類金融工具來說，出現了外匯互換、外匯期貨、外匯期權。在這裡，主要介紹期貨和期權。
期貨是買賣雙方簽訂的一種合約，買方在未來一定的時間，按照一定的價格從賣方買進一定數量的某種商品或金融工具。因此，期貨交易是現在確定交易條件，然後在未來一定的時間進行交割的交易。期貨的買賣對象稱為標的物。由於在期貨交易中標的物的數量是標準化的，人們就把買賣一個標準化數量標的物的期貨稱為 1 個期貨合約。
在期貨交易中，如果標的物是商品，稱為商品期貨；如果標的物是金融工具，稱為金融期貨。
對於金融期貨來說，如果標的物是債務類金融工具，稱為利率期貨；如果標的物是股權類金融工具，稱為股票指數期貨；如果標的物是外匯類金融工具，稱為外匯期貨。
金融期貨交易只有 30 多年的歷史，而商品期貨的交易已經有 150 多年的歷史了。
在 17 世紀末期，英國進口商從美國買進棉花，需要幾個月的時間才能運到英國，英國進口商需要承擔價格變化的風險。1821 年，在英國利物浦形成了以合約的方式進行棉花交易的市場。英國進口商與英國紡織商簽訂合約，確定棉花的價格、數量、交割地點和交割時間，然後在規定的時間交割棉花，從而使進口商和紡織商共同承擔棉花價格變化的風險。這就是商品期貨的雛形。
金融期貨交易有三個重要特點：#
第一，可不交割。金融期貨合約的交易是一種標準化的金融衍生工具交易，交易對象、交易數量、交割時間都是標準化的。因此，當人們買進一個期貨合約以後，可以將它賣出去；或者賣出了 1 個合約以後，也可以將它買進來。這種做法稱為 “平倉”。在平倉以後，人們就不用進行期貨合約標的物的交割。
第二，保證金交易。人們不論是買進還是賣出金融期貨合約，都要支付 5%～15% 的保證金。這種在成交以後必須交納的保證金稱為初始保證金。同時，期貨交易所的清算機構還規定了最低限度的保證金，稱為維持保證金。當買者或賣者的保證金低於維持保證金時，必須追加保證金。這種保證金稱為可變保證金。
第三，每日結算。人們買進或賣出期貨以後，每日要進行結算。例如，買賣雙方成交了一個期貨合約以後，如果第二天該期貨合約標的物的價格上升了，買方將該期貨合約賣出去可以得到收益，但是買方沒有平倉，這個收益是賬面上的收益而不是實際的收益，清算機構將把這個賬面收益從賣方的保證金賬戶轉到買方的保證金賬戶。如果該期貨合約標的物的價格發生相反的變化，清算機構便做相反的事情。假定該期貨合約標的物的價格連續發生不利於某一方的變化，其保證金就會低於維持保證金，就需要追加保證金。
如果說期貨是買賣雙方成交的一種合約，那麼期權則是買賣雙方成交的一種權利。所謂期權，是買方向賣方支付一定的費用以後所得到的在未來一定的時間裡按照一定的價格買進或賣出一定數量的金融工具的權利。買方可以實施這種權利，也可以放棄這種權利，但是當他放棄這種權利的時候，他不能取回他支付的費用。賣方得到了費用以後，如果買方實施權利，他就必須要履行責任。期權買賣的對象也稱為標的物。
在期權交易中，買方向賣方支付一定的費用稱為期權費用，期權費用實際上是期權的價格。買方和賣方約定交割商品或金融工具的價格稱為實施價格。
在期權交易中，如果標的物是債務類金融工具，稱為利率期權；如果標的物是股權類金融工具，稱為股票或股票指數期權；如果標的物是外匯類金融工具，稱為外匯期權。
期權最早出現在 18 世紀初期的歐洲和美國，當時證券商給予經紀人按照一定的價格買進一定股票的權利，促使他們向顧客推銷股票。如果他們以較低的價格向顧客推銷股票，他們便可以得到期權的實施價格和他們實際賣出的價格的差價。1975 年，美國證券交易所和費城證券交易所開始進行利率和股票期權交易，金融期權交易迅速發展起來。
金融期權交易與金融期貨交易的特點是相似的。人們買進或賣出期權以後，可以賣出或買進以平倉。另外，人們買賣期權以後，如果買方支付了期權費用，他不需要再支付保證金，但是賣方則需要支付保證金。買方之所以不需要支付保證金，是因為他可以實施權利，也可以放棄權利，他不存在違約的風險。
金融衍生工具的產生是金融市場發展的結果。
首先，金融衍生工具是為了避免金融風險而產生的。在黃金退出貨幣領域以後，紙幣、存款等信用貨幣成了貨幣。信用貨幣與黃金不同，它很容易出現頻繁和劇烈的擴張及收縮，從而產生了利率風險。所謂利率風險，是利率的變化給人們帶來損失的可能性。例如，某個投資者準備在未來籌集資金用於投資，但是等到他準備借入資金的時候，利率突然發生上升，這樣將給他帶來損失。
另外，股票的價格是股票的需求和供給決定的，股票價格有可能發生大幅度的上升或下降，從而產生價格風險。
所謂價格風險，是指價格的變化給人們帶來損失的可能性。例如，某個投資者買進某種股票以獲得股息，但這種股票的價格發生了持續的下降，結果造成投資者的損失。
然而，在金融市場上，既有不願意冒風險而只希望獲得相應收益的投資者，也有願意冒風險以求獲得更高收益的投機者，這就使風險轉移成為必要。像利率期貨和期權、股票與股票指數期貨和期權就是在這種情況下產生的。
人們通過簽訂各種協議，確定未來買賣某種金融工具的價格，或者構建按照一定的價格買賣某種金融工具的權利和責任，以實現風險的轉移。
其次，金融衍生工具是為了創造新的信用而產生的。在現實的經濟裡，金融機構發放了許多長期貸款，如住房貸款、汽車貸款等，這些貸款是沒有流動性的。在這裡，所謂流動性是指轉變為現金的能力。住房貸款、汽車貸款等必須要等到一定的時候借款者才開始分期償還貸款，所以它們轉變為現金的能力是很弱的。
金融機構為了將這些沒有流動性的資產變為具有流動性的資產，就要進行信用的創造，由此產生的是資產的證券化。資產的證券化就是根據長期貸款在未來所產生的利息和本金流量發行新的債務工具，誰購買了這些債務工具誰就可以獲得這些利息和本金，而金融機構將發行債務工具所得到的資金又發放新的長期貸款。這樣，就產生了證券化後的證券這種金融衍生工具。