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上の図を作成し、家庭の脆弱性を整理しました。いくつかの主要な部分に分けられます：

①家庭の財務責任
②家庭の資産の重大損失
③家庭のキャッシュフロー管理
④家庭の債務管理
⑤家庭の関係と心の持ち方

家庭を例にとって、彼らが直面する問題と図の脆弱性を一つ一つ対応させて、皆さんに整理してみます（ネタバレを含みますが、この映画は正直言って元々期待するものではありません）：

✔️中年の失業 - 家庭のキャッシュフローの持続性の問題

✔️両親が入院し、ちょうど失業手当が消える - 家庭の財務責任、両親の老後

✔️以前の P2P 投資で貯金を失う - 家庭の資産の重大損失

✔️妻がフルタイムで家にいる - 家庭のキャッシュフローの源

✔️子供が国際学校に通う - 子供の教育と期待管理、家庭の収支キャッシュフロー

✔️住宅ローンが毎月 1.5 万 - 債務管理

✔️映画を見ている時、私は感慨深く思いました：どうしてそんなに寸法が合わないのか！どうしてそんなに典型的なのか？脚本家は本当にすごいです。

後で考えてみると、ああ、生活は脚本よりもはるかに面白いもので、どうなるかはわからないものです！

中年はさまざまなリスクが同時に発生しやすいウィンドウ期であり、皆が以前の楽観的な期待と最適解への執着を持っているのも不合理ではありません。

最後に、図の順序に従って、中産階級家庭の反脆弱性の考え方を整理してみます：

①家庭の財務責任 - リスクヘッジをしっかり行い、両親の老後、自分の老後、子供の教育に対する期待を下げる。

②家庭の資産の重大損失 - 投資リターンの期待を下げる。合理的に利益を上げ、シャープ比を高め、ボラティリティを低くする。これらを合併すると、権益と固定収入資産の比率を合理的に配分することになります。

③家庭のキャッシュフロー管理 - 冗長性を持たせ、できるだけ共働きの状態を維持し、大きな予算を立て、生活スタイルに柔軟性を持たせ、必要な生活費を圧縮し、高い貯蓄率を目指し、楽観的な心構えを持ち、備えをし、収入の可能性を積極的に探る。

④家庭の債務管理 - 債務の金額と持続期間を適切に管理する。

⑤家庭の関係と心の持ち方 - コミュニケーション、団結、期待を下げることがレジリエンスの源です。

実際、個人の奮闘は歴史の進行を考慮する必要があり... 国際的および国内の経済サイクルも考慮する必要があります。命とは何か？下の図は🏠の年を示しており、住宅価格が大幅に上昇した年、🐂の年は株式のブルマーケット、🌊の年は通貨緩和を示しています。虚実の赤い円は世代が社会に入り始めてお金を稼ぎ始めることを意味します。

80 年代生まれの人々が中年になると、起業の選択肢がまだ残っています。

95 年生まれの人々が中年になると、何があるでしょうか？一次市場はほぼなくなり、ただの番号を作ったり、保険を売ったりするしかありません。

言いたいのは、多くのことが過度に親しみを持つと、逆に少し飽きてしまうということです。

6 上の価値観について、中産階級という言葉は以下を示唆しています：

私たちは自分の財産に責任を持ち、できる限り働き、同時に出発点を縮小し、この過程で一部の現在の享楽を放棄し、将来においてこれらのいわゆる遅延満足の報酬を得ることができます。

私たちの不幸は、自分の時間、エネルギー、資源をうまく活用できなかったことに起因しています —— この一連の価値観は私たちの生活リズムに内在しています。それは非常に慣性があります。

7 そして今、多くの証拠が私たちに告げています。あなたが過去に学んだこの一連のことは間違っている、あなたは変えなければならない。

私たちの心の中では、この一連のことが間違っているとは思っていない。ただ、どんなにこの一連のことを極限まで発揮しても、リターンは以前ほど良くないようです。

8 自分がこの一連のことに対して抱く疑念や不快感をどう表現すればよいかわからない。ただ例を挙げることしかできません：

たとえば、私たちの業界で必読であり、最も人に勧められる書籍『貧乏父さんと金持ち父さん』、その貧乏父さんはまさに最も典型的な中産階級であり、大学教授で、自分の家を最大の資産と見なし、常に給与、401K、医療、休暇、手当について不安を抱いています。

彼は生涯職を好み、たとえその資格を得ることが非常に難しいとしても、生涯職は中産階級が最も好む安定を意味します。

聞こえは悪くないですか？いいえ！

この本で軽蔑されている役割は、まさに私たちの 60 年代の父親像にぴったりです。彼は堅苦しく、保守的で、短期的で、向上心がない凡人であり、清崎はこの父親を誰でも搾乳できる乳牛に例えています。

清崎のアイドルはその金持ち父さんであり、金銭のルールを深く理解し、市場を洞察し、資産を頻繁に売買する人です。

9 これがこの本の価値観です —— 労働を軽蔑し、暗示するのは：労働は配分の優先順位の中で相対的に後ろの方に位置しています。

10 一定の年齢に達したら、私たちは考えるべきです。この順序は、異なる環境で適用されるのでしょうか？

例を挙げましょう：私たちの中で、金融業界は引き続き人上人の業界であるべきか、それとも徐々に国営企業のようなインフラに変わるべきか、皆さんはこの問題を考えたことがありますか？

言えることは、一度も無駄な叩きを受けたことはないということです。多くのことには深い公平性があります。

11 中産階級は果たして単なるシステム流動性の幻想なのか？それとも個人の努力の必然なのか？

この問題を考えると、実際には多くの自惚れを手放すことができます。

簡単に言えば、この搾取構造は次のようになります：
r > g > w

資本の投資リターン r > 経済または社会の生産の成長率 g > 労働者の収入の成長率 w

この構造は社会の各階層の利益の順序です。

金融の支配力は中産階級を新興自由化の発展途上国に近づけ、同時に、長い間中産階級が主流人口と見なされていた国々では、家庭が持つ資源を搾取しました。

13 申し訳ありませんが、私も答えを出すことはできませんが、確かに私はいくつかの、比較的大きな、見栄えのある、空虚で形而上的な本を読み始めました。何か答えを見つけられることを願っています。

仕事をしていると、どうしても内耗が増えます。たとえば、何かに対抗することです。
2. 各経済周期を振り返ると、非常に明確ですが、その中にいると、なかなか見えません。

3. 明日の雨で今日の自分を濡らさないでください。

4. 現在の状態を線形外挿しないでください。今を永遠だと思わないでください。

5. 階級は果たして時代の選択なのか？システム流動性の幻想なのか？それとも個人の努力の必然なのか？

6. 日本の経済バブルを心の拠り所に例えると、失われた 30 年は長い寓話ではなく、期待を抱きつつ徐々に断ち切られていく年々確認されるものです。

7. 一歩踏み出せば、凡人は常に新しい道を見つけます。大量のサンプルに触れた後、個体から多様な道と多くの可能性を見出します（稲盛和夫：現場には生命があります）。

8. 最近のものはすべてリスクであり、遠いものはすべて機会です。間違いには 2 種類あります：過ちと逃しです。

「✅異なる世代の粗暴な肖像」
85 年生まれ：お金持ちだが住宅ローンなしで仕事なし
90 年生まれ：お金持ちで住宅ローンあり仕事あり
95 年生まれ：お金なしで住宅ローンあり仕事あり
00 年生まれ：お金なしで住宅ローンなし仕事なし
人は異なる周期にいる。あなたの人生の経歴は、人生の大部分の重要な出来事のタイミングを決定します。資産配置における重大な決定のタイミングはあなたが選ぶものではありませんが、あなたはそれに対して未来の 10〜20 年のプレッシャーを支払わなければなりません。

「✅時代の命題」
現在の共通の時代の命題は、中米両国の中産階級がうまく生きていないことです。一方はデフレ、もう一方はインフレです。
上り坂は辛く、1 日を稼いで 1 日を楽しむ；下り坂は苦痛で、1 日を楽しんで 1 日を稼ぐ。
各段階にはそれに見合った合理化の物語があり、常に自分の期待を現実に徐々に合わせることができます。誰も本当に時代の最前線に立っているわけではなく、皆が時代に押されているのです。
経済成長率が突然鈍化する 2、3 年の間に、より多くの心理的付加価値（心身）に対して大きなプレミアムを支払うことを望むようになります。たとえば寺院やコンサートです。

「✅日本との対比」
失われた 30 年は、絶えず中断される発展です！希望があり、失望が続く年々確認されます。
確実性が打ち砕かれた後、どう生きるかがより重要な命題になります。
凡人は常に新しい道を見つけます。この新しい道を見つけ、自分を運命的な不満から解放することが重要です。

「✅マクロレベル」
現場には神がいます。
中観とマクロが比較的悲観的であっても、個体は依然として多くの可能性と多様な道を見ることができます。
悲観的な人と話すのは少なく、元気な少年を多く探してください。
価値観の問題：あなたは未来の時間が機会なのかリスクなのかを信じることを選びますか？
最近のものはすべてリスクであり、遠いものはすべて機会です。どう信じようとも、最近のリスクは減少しません。
しかし、あなたが十分楽観的であれば、最近のリスクは蚊の刺しのように、非常に煩わしいが致命的ではありません；しかし、十分悲観的であれば、最近のリスクは無限に拡大し、自分に制限を設け続け、常に困難が解決策よりも多くなります。

「✅配当」
間違いには 2 種類あります：過ちと逃しです。
投資においては主に過ちを避けるべきです；起業や特定の生活において新しい機会を探る際には、主にその可能性のある 10 倍、100 倍の配当を逃さないようにするべきです。
配当：ちょうど良いタイミングで急成長の潮流に入って、トッププレイヤーになったことです。独占的な配当を享受し、超過利益を得ました。すべてが長くは続かないことを知り、その過程で楽しみ、必死に自転車を漕いでさらに速く進めます。しかし、あなたが得たすべては決して個人の努力の必然ではなく、単にこの道に偶然入っただけです。

✅米国株」
ほとんどの米国株は安定した量で、価格を上げることができますが、量の成長空間を支えることはできません。独占的で増加があり、多くはプレミアムです。
米国株が崩壊すると思いますか？はい。おそらく、A 株よりも先に新高値を更新するでしょう。
米国株は高いが、崩壊しやすいが、長期的には上昇しています。
資本の増加は社会の唯一のスコアボードです。第一に、米国株は長期的には必ず上昇します；第二に、ドル秩序の支援の下で、他国の購買力を不均等に高低のドルで交換します。

「✅経済データ」
データの基準：適当に数人に聞いてみてください。
追溯調整：数ヶ月前、あるいは数年前のデータを修正します。
どの指標のデータも本当ではありません。
どれも当時の市場を冷却または加熱するのに適切に機能し、その時のリズムが全体のシステムにとってより有利であるかどうかに完全に依存します。
国家と社会は資本の増加にサービスを提供し、資本の増加に有利なすべてのことがそれを引き起こします。
もし資本が金融市場の崩壊の中で大金を稼ぐことができれば、それは崩壊を引き起こします。

「✅集団ゲーム」
1）資本の増加に有利なことを求める
欧米社会では、資本の最大化。
2）集団の認識に有利なことを求める
東洋社会：集団が比較的適切だと考える方法。
3）対応
第一に、真実を求めること；第二に、明確にお金を稼ぐことは、世界がどれほど偽善的であるかを問うことです。
方法：この波の高騰の中で、誰かが巨大な利益を得る機会を得たか？もしそうなら警戒し、ヘッジを準備する；もしそうでなければ、この波が少し修正されるか、基本面が追いつくと、株式ゲームを続けます。
米国株に対する見解：独占企業；高成長、高増加の企業を見つける。大物たちが分け合う対象を底値で買わないでください。
4）平均回帰
真実 / 合意が作用しました。しかし、あるゲームは最初から最後まで真実を求めていません。
米国の最大の道具：ほとんどの国の輸入者（甲方）；資産価格の長期的な複合上昇率と成長率が最も高く、無意識にお金をここに置きます（世界最大のカジノ）。
日経 225 と日本経済はあまり関係がありません。主要成分株の収益源は海外の比率が非常に高いです。

実際、米国株にも比較的似た「曲折した反映」があります —— おそらく米国株との相関が高いのは米国債の成長率です。

米国債はアメリカの名の下に全世界からお金を借りる（アメリカ企業の名の下ではない）、借りれば借りるほど、米国債の CAGR は約 7% です。

借りたお金は政府が使い、大企業から始まり、徐々に利益を分配し、同時に財政が国民にさまざまな支出を提供します。

全体のエコシステムの中で、企業は最良のエコロジカルポジションを占めています ——

✔️米国債：企業とは関係なく、政府がアメリカ人の名の下に世界から借りたお金です。

✔️利益分配：政府支出や住民消費に関係なく、企業は常に優先的に水を分配できます。

P.S. アメリカの GDP は主に消費によって引っ張られています。

✔️税収：米国債を発行する以外に、税収は米国政府の最も重要な収入源です。

下の図からわかるように：

企業所得税の割合はわずか 9.5% です。そう、わずか 9.5% であり、共和党が政権を握るとさらに減税される可能性があります。

比較して、個人所得税の割合はどれくらいですか？49.0%。そう、高い 49%。

アメリカ企業のエコロジカルポジションをまとめると：

米国債は私が借りたものではありませんが、私はそこから利益を得ることができます。私の収入源は非常に安定しており、サブスクリプション制のロジックに似た形で、常に水を引き出すことができます。私の税負担は非常に少ないです。さらに、株式の買い戻しや配当もあり、株主へのリターンをさらに引き上げることができます。

r>g>w、資本のリターン率 > GDP 成長率 > 賃金の上昇率

さらに、S&P500 の海外収益の割合を考慮すると、指数の上下動と経済の良し悪しは本当に大きな関係があるのでしょうか？

私はこれを非常に好んでおり、頻繁に言及しています。
✅図 1. それはこのシステムの運用ロジックを象徴的に示しています。

一般の人々はこのシステムが少し恐ろしいと感じるかもしれませんが、株主の立場にいると、このシステムは非常に素晴らしいと感じます。タレブが言う「非対称リスク」に合致しています —— 利益は私のもので、リスクはあなたのものです。

周洛華先生は「天外天ゲーム」を、常に変化する隊形のムクドリの群れに例え、何度も強調しました。このゲームの核心アルゴリズムは、個体の位置のランダム性を保証することです。

しかし現実には、いくつかの巨大な鳥は、段階的に中心の位置を占め続けることができます。

この図は、過去に亡くなった人が少ないからといって、それが悲惨でないわけではないことを皆さんに伝えたかったのです。基数の問題も考慮する必要があります。20 世紀は世界人口の大爆発の 100 年です。

私たちは平和の物語に慣れすぎています。時間を数百年に引き延ばすと、人類の殺戮は絶えず、対立は止まりません。

実際、1990〜2020 年（図 1）のこの 30 年間の「平和の物語」は、歴史の長い流れの中では特別な時期に過ぎません ——

世界の構図は安定しており、一超多強です。グローバリゼーションの波の中で、分業が明確で、皆が発展し、効率が公平よりも優先されます。

超大国アメリカは、さまざまな影響力や非戦争的な制裁手段を使って、大規模な熱戦の勃発を制御し、資本と経済のグローバリゼーションの進展を推進することができます。

もちろん、矛盾や小規模な戦争、軍需品は常にアメリカの重要な輸出品であり、類似の商品にはアメリカ式の価値観、ドル / 債務、主食が含まれます。

しかし、現在アメリカは熱戦の勃発を制御する能力も意欲もないかもしれません。

ロシアとウクライナ、イスラエルとパレスチナの二つの熱戦は、平和の時代が過去のものになったことを示しています。今は新たな大国間の競争の段階です：逆グローバリゼーションの段階で、公平が効率よりも優先されます。

✔️増加は最大の事実です。増加がなければ、インフレの世界では、一人当たりの資源は相対的に減少します。増加はすべての組織、資本が渇望するものです。

✔️三つの円は三つの太陽のようで、捉えにくい三体運動を構成しています ——

①客観的世界の事実、その中の一部の事実は増加に関連しています

②大多数の人々の合意は、人類社会活動の観点、観念であり、必ずしも事実に関連しているわけではありません

③少数の人々の自己（主観）は、社会における個体の独立した意識と見解です

三つの円は二つずつ交差します：

✔️増加の事実が支えられない場合、物事の発展は無秩序で短命であり、主観的な予測合意の次のステップが必要です。

✔️合意の支えが不要な場合、物事の発展は強力で安定して秩序があり、集団の見解の変化は事実と発展の軌跡を変えることができず、合意の浮き沈みは結果に影響を与えません。

✔️個体の見解は作用しない。物事の発展は迅速で急速であり、増加の事実と合意は相互に強化し、すべては進化に従い、主観的な思い込みを放棄します。

実事求是、交差を取る。

「⭐️実事求是」
短期的には市場を重視し、中期的には合意を重視し、長期的にはフレームワークと規則を重視します。
1）個性化
統一基準がない場合、人は自分の個性化されたニーズを持つため、各人が各事柄の定義が異なります。
巨大な社会化された事象に対して、結果の安定性とランダム性、ほぼすべての人が心の中で考えるフレームワークの基準が証明されています。
2）真実を求める問題：
①自然科学と社会学の占有率はそれぞれどのくらいですか？
自分の自然科学への真実、社会学の定義基準への真実。
②この社会の合意ゲームはどの人々で構成されていますか？彼らの定義基準は何ですか？どのくらいの期間ですか？
自然科学と社会の合意のスペクトル：まずこの事象の時間の長さと参加者を特定します。長期的なものであれば、自然科学、規則の思考方法を信じる；短期的なものであれば、変動が大きいもので、市場の価格信号を信じる；長くも短くもないものであれば、主導的な地位を持つ人々の合意と彼らのイデオロギーが決定しますが、どのくらいの期間で意見を変えるかを問う必要があります。
長期的には、計量機：重さを測る人々は変わらない；その計量機の基準は何年も安定している；秤に乗るものの違いと差異はそれほど大きくない。
3）実事求是
①自然科学の実事求是
自然科学に従って行動する。
②社会学の実事求是
つまり、一般大衆のニーズは変わる可能性があり、追跡が必要です。

「✅実事求是 - 投資」
1）自然科学の真実は何かを明確にする必要があります。
2）社会学の定義の真実は何かを明確にする必要があります。
3）社会が考える真実は何かを明確にする必要があります。
あなたが社会の真実を求めることと、社会が社会の真実を求めることの交差点を見つけます。交差点が衝突する時間を短期、中期、長期で特定します。
長期主義：交差のタイミングはあなたから遠く離れています。
長期サイクル：変わらない事象に賭ける。
短期サイクル：価格差を探し、アービトラージを行う。

「✅中期 - 叙述の変化の難しさ」
中期は N 個の短期取引の集合です。

• 第一に、必ずその中にいる必要があります；
• 第二に、自分の内心の市場の取引定義を忘れないでください。

バフェットの思考方法を学び、取引や真実を求める精神などを考えることをお勧めしますが、彼の方法を米国株以外の世界でそのまま適用することはお勧めしません。なぜなら、国内の文化環境はまったく異なるからです。
自然科学の真実を求めるフレームワーク + 個人の好み、一定の個人的な傾向があり、事物の中期的な変化を追跡し、研究し、自分が他の人よりもどれだけ優れているかを知る必要があります。もしそれほど強くないのであれば、ETF スタイルの投資をお勧めします。
「もし見誤ったら」
長期は無数の取引の断片の集合で構成されています。各断片は価格を提示し、市場の合意の信号です。

• 一つか二つの信号があなたと大きく異なっても問題ありません；もし連続的な信号の動向があなたと完全に異なるか、大部分が異なる場合、それは単に運命がその交差点を通らないだけです。何も問題はありません。この一回を終わらせましょう。
  集中して分散しない：あなたが認知的優位性を持ち、理解し、得意で、心の中で悩まない事柄に集中してください；一つに圧力をかけないでください。

社会に生きることは、最終的には社会の合意とイデオロギーを必要とします。外部のスコアボードと内部のスコアボードが常に等しい場合、内心は豊かです。

• 主観的な人は、自分が素晴らしい印象のフライホイールを回していると思うでしょうが、謙虚な人は、フライホイールを回すことができるのは、見えない多くの人々や見えない手があなたを助けているからだと気づくでしょう。彼らはあなたがこの印象のフライホイールを回すことを必要としています。

• ✅長期 - 市場環境への要求が非常に高い」 環境への要求が厳しく、あなたがその環境で最後まで生き残る人であるかどうか、あなたのお金が長期的なものであるか、あなたの発言権や影響力が十分であるかどうか。もし完全に変わらない環境を見つけられれば、できるだけ長期的なサイクルで問題を考えることが最善です。すなわち、変わらない事象を常に見つけることです。

• 「✅短期 - 認知美学を高める」 市場価格の誤定価は情報の差 / 認知の差によって引き起こされ、耐えて市場が大幅に割引されたり、急激なバブルが発生したりする時に行動します。
  大規模なサンプル量を蓄積した人だけが美学を高め、短期的な市場価格メカニズムの信号ゲームの中で、他人の誤定価を見つけ、他人のお金を稼ぐことができます。

• 「❤️何をするのが好きか」 ベータを抱きしめることで生まれる時間を利用して、アルファを創造します。もし一生の中で自分の心が悩まない、好きな、認知的優位性を持つ事柄を見つけることができれば、その事柄にあなたの時間、エネルギー、生命を集中させることができれば、非常に幸せです。人生で自分が何を好きかを知っている人は非常に少ないです。交差点を見つけてください：あなたは何をしたいのか？あなたは何ができるのか？社会はあなたに何を求めているのか？

• 「✅最も恐ろしいこと」取引環境が変わったことに気づかないこと。
  あなたが本当に認知的優位性を持ち、集中して正しい道を歩んでいるとき、環境が完全に変わったのです。あなたは環境を変えることはできませんが、迅速に適応できない生物はすべて死に、残った者は自分を改善しました。（相変化の臨界現象）

• ただし、あなたが環境のルールの制定者や参加者である場合を除きます。（ペロシ ETF）
  私たちは資源が豊富ではない人々です。

バフェットは学ぶべきですが、模倣すべきではありません。（米国株は国家が資本にサービスを提供し、資本の増加が唯一の目標であり、環境は変わっていません；A 株は資金調達市場であり、社会主義の指向は公平が効率よりも優先されます。A 株の環境変化をどう識別するか？たとえば新国九条…）

人生で最も重要な能力は、自分の拡張能力を改善することです。（サンプル認知本量を拡大し、ベイズアルゴリズムの確率を最適化する）

環境の変化をどう識別するか？変化にどう適応するか？適応にはリズムのマッチングも必要です。マッチングができれば、正のフィードバックは非線形で巨大であり、マッチングできなければ、負のフィードバックも同様に恐ろしいです。（08 年のサブプライム危機の空売りの結末はリズムによって天と地に分かれました；この論文の不動産市場の大…）

いくつかの金言 ——

社会資源は有限であり、人の欲望は本質的に無限です。

社会化された構造的に運営される事物は、ランダム性のイベントの存在により、各人が心の中で考えるフレームワークの基準が証明される可能性があります。

それは単に運命がその交差点を通らないだけです。何も問題はありません。世の中の人々は強者を慕いますが、災難を避ける賢者を好みません。

いわゆる「異象」とは、直感に反するものであり、私たちが普段認識していることに反し、暗中で巨大な影響を持つ条件パラメータや基層の法則です。

非線形の成長モデル
非正規分布の金融世界⭐️
非連続成長の現実世界
非独立個体のネットワーク空間
非秩序発展のエントロピー増大の法則
非合理的な人間社会

「✅投資 - 雑家」
投資には水晶球やドラゴンスレイヤーの術はなく、より重要なのは、異なる角度から問題を見る思考方法とフレームワークを形成することです。すなわち、学際的で多様な思考モデル、異なる知識体系です。
中国経済は新旧の動力の転換期にあります。旧動力、旧経済、伝統的製造業の企業家は比較的焦燥しており、新消費、新動力の企業家は比較的積極的です。異なる業界の傾斜率が経営者の心の状態を決定します。
EMBA の年齢中央値は 45 歳以上です。

「⭐️投資の世界 - 六大異象」

異象：直感に反し、普段の認識に反し、推論判断の基層仮説として扱われていない事実の存在するいくつかの法則。

（1）非線形の成長モデル
企業評価のモデルは、過去の成長に基づいて未来の 3〜5 年の成長を推測します。しかし、実際には多くの業界は非線形の成長をしています。
たとえば、技術の変遷、0%→10% と 10%→90% にかかる時間は同じですが、10% の臨界点を超えると爆発的な成長が始まります。技術の普及速度も同様です。
金融市場は決して平穏な線形成長ではなく、急激な上昇と急激な下降です。なぜなら、投資において多くの事物の発展、企業の成長は非線形だからです。

（2）非正規分布の金融世界⭐️
この世界ではべき乗分布がより一般的です。重要な少数と些細な多数、28 の法則。
べき乗分布は宇宙で最も強力な力であり、周囲の環境を完全に定義し、私たちはほとんど気づかない。
富 = 資源 + 運 + 才能 + ……
無限回のゲームの結果、必ず集中していく。
📚『21 世紀の資本論』人類の資本増加速度は賃金の増加速度を超えています。もし富が毎年 5% 増加し、賃金収入が 2% 増加するなら、R＞G＞W です。循環が続くにつれて、分化はますます大きくなります。

• 金融分野
  時間の次元：数日間の急激な上昇が累積的な上昇の大部分を占める可能性があります（上昇と下降の非線形性）。
  空間の次元：少数の企業が市場全体の大部分の上昇をもたらします。
  対策：ほとんどの投資家は最も優れた企業を見つける能力がないので、指数を購入する方が良いです。
  金融市場は大部分の時間が平穏であり、少数の雷撃の瞬間です。
  大勢を見て：持続的に成長している経済体の中で。
  評価：長期的により効果的です。市場の評価は企業の利益、無リスク金利 / 割引率で構成され、金利サイクル、利益成長などの要因の変化を組み合わせて、動的に評価レベルを考えます。

（3）非連続成長の現実世界

（4）非独立個体のネットワーク空間

世界のすべての事物は互いに接続され、因果関係を持ち、互いに影響を与えます。

たとえば、馬の尻の幅→ローマの戦車の幅→鉄道の幅→ロケットの推進器の直径→ロケット発射基地のトンネルの幅。

反射性定理は因果関係を発見します。

もし世界がネットワークで構成されているなら、そのネットワークをどう活用し、より重要な情報の取得や影響のチャネルを発揮するかが重要です。たとえば、専門家チームを形成し、投資において強力な情報チェーンを形成し、投資決定を支えます。

必ず世界と接続し、オープンな心を保ちます。他人を発見し、他人を認め、他人を賞賛し、正の循環に入ります。最初の一歩を踏み出すことが最も重要です。

（5）非秩序発展のエントロピー増大の法則

（6）非合理的な人間社会

「⭐️多様な思考方式」
問題を発見するには、異なる角度から見る必要があり、複雑な問題を解決するには、あらゆる面での専門知識が必要です。
（1）歴史的思考
あなたがどれだけ遠くの過去を見ることができるかは、どれだけ遠くの未来を見ることができるかです。
（2）周期的思考⭐️

• 経済周期：少し把握できるのは在庫周期です。コンボ周期には明確な転換点が予測できず、観測可能な指標を追跡することができません。
  中期、長期の周期は判断が非常に難しいです。
• 市場周期：各周期は同じ長さではなく、予測できるとは思いません。唯一頼れる定規は「評価」であり、それは多くの要因に関係しています。海外の資産管理機関は評価を用いて 5〜7 年の資産のリスク収益特性を予測します。
  経済学者の最も重要な役割は経済現象を説明することであり、予測することではありません。
• 債務周期：貨幣金融が下向きの時期にあり、去杠杆を反映します。
  いかなる去杠杆も相応の主体が担う必要があります。資産管理新規則以降、中国の金融システムは去杠杆の過程にあります。三道の赤線政策以降、不動産は去杠杆を開始し、産業の関連度が高く、深遠な影響をもたらしました。
• 流動性周期：最も先行し、経済の短期的な下落を引き起こす可能性があります。
• 個体：誰もが慎重な姿勢を保ちます。楽観主義者だけが生き残ります。楽観的に出発すれば、もしかしたら 3〜5 年耐えられるかもしれませんが、必ず解決の日が来るでしょう。
  不確実性の世界に直面して、正確な予測をするのは難しく、他国の市場をそのまま模倣することはできません。政策が非常に重要です。
  3）長期主義思考
  株式市場で 1 日損失を出す確率は、コインを投げる確率よりもわずかに低いです。しかし、10 年にわたっては 6% です（米国株）。
  長期はあなたが X 軸を最大限に複製できるが、Y 軸（傾き）はあなたが長期的に決定できるものではありませんが、Y 軸は最終的にあなたの結果を決定します。
  国家の持続的な長期成長、総合国力の持続的な向上。

4）ネットワーク思考⭐️
このネットワーク世界にはどのような法則が注目され、考慮されるべきでしょうか？
構造的穴：ネットワーク内で最も重要なノードであり、情報の非対称性を解決します。
構造的穴の位置にあるノードを持つ人の価値はより大きいです。
スケールフリーのネットワーク：ほとんどの普通のノードは非常に少ないリンクを持ち、多くの人気ノードは無数のリンクを持っています。
メトカーフの法則：製品の価値はユーザー数の二乗に等しい。
5）心理学的思考

外部の事物はすべて内心の投影です。

📚『思考、速さと遅さ』
迅速で直感的なシステム 1 と遅く理性的なシステム 2。
投資において、しばしば感情的な感情に駆動されます。明らかに遅く考えるべきなのに、迅速な思考モードで決定を下します。したがって、思考はネットワークを断ち、集中し、促す必要があります。

📚『貧乏チャーリーの宝典』心理的行動の偏差。
📚『群衆の心理』群体心理の偏差。

（6）価値思考
静的価値：企業の現在の価値に注目。
動的価値：企業の未来の価値に注目。
（7）需要思考
「⭐️多様な資産配置フレームワーク」

• 1）増値機能 株式投資を主にし、資産のポートフォリオを構築します。資本の天命は増殖です。すべての資産の中で、企業の株式だけが価値を創造し、収入、利益を生み出し、リターンをもたらします（増値）。土地や森林も同様です。増値の観点から、金は保管が必要で、新しい金を生むことはできません。しかし、別の機能、すなわちヘッジツールを担うことができます。

• 3）マクロリスクのヘッジ機能 - インフレ：企業の利益が急激に縮小し、株式が機能しなくなります。実物資産、インフレに連動する債券、天然資源、コモディティ、不動産、インフラ。原材料価格の調整、再構築が行われ、料金はインフレの上昇に応じて調整できるため、インフレのヘッジ機能があります。 - デフレ：企業に需要がなく、株式が機能しなくなります。お金自体がより価値があり、高格付け、長期、償還不可の国債を保有し、安定したキャッシュフローを生み出す資産がデフレに対抗します。古典的なマクロ政策：デフレ環境下で金利が持続的に低下し、中央銀行が経済の下落に対応して金融緩和を行い、流動性を放出する必要があります。

• 4）分散機能 ヘッジファンド、純 α の収益はマクロ経済市場とはあまり関係がありません。たとえば、量的、イベント駆動型、ロングショート取引戦略。イェールの寄付基金はイベント駆動型とショート戦略のみを行い、実際にこの機能を持つ戦略管理者を見つけます。

• 「⭐️中低純資産層」 中国のほとんどの家庭の資産配置構造の中で、不動産が最も重要な部分を占めており、流動性を失っています。また、子供の教育、家庭の責任などの支出があり、長期投資に本当に使えるものは非常に限られています。普通の金融商品や普通預金にできるだけ置くことが最善の策です。なぜなら、選択肢がないからです。資産の蓄積が十分でなく、代替資産について理解がなく、対応するリスクを負うことができず、長期間償還できない流動性のプレッシャーを負うこともできません。同時に、単一の株式のリスクも非常に大きいです。普通の家庭にとって、主要な資産配置やグローバル配置を行う段階にはまだ達していないかもしれません。資産配置は、価値の保全や増加、または資産の購買力を保証する最も重要な手段です。

• 「✅主要な矛盾 - 長期、中期、短期」

• 1）長期：配置の初期フレームワーク、たとえば 5〜7 年またはそれ以上の期間。

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  2）中期：初期配置に基づく周期的な調整比率。  
  

• 3）短期：五因子モデル（ファンダメンタル、政策、流動性 / 資金、評価、テクニカル / モメンタム）。評価が歴史的平均の 3 倍、4 倍の標準偏差を超えた場合、必ず作用します。短期的な技術指標は、背後に無数の投資家の心理行動が集約されているため、より有効です。資産配置は科学と芸術の結合であり、異なる時期には市場を駆動する主導的な力が異なり、駆動因子も異なります。投資家の市場に対する敏感さ、経験も非常に重要です（演繹）。
  帰納は常に常識に従って行動しますが、市場は常識に従って行動するとは限らないため、演繹も非常に重要です。これまでの人類の創造性は、常識に従わないことから生まれ、境界を越え、打破し、より創造的であることから生まれています。

• 「✅百年未有の大変局」 いわゆる大変局は、百年でも千年でも、出所があります。マクロパラダイムの変革：

• 1）大国の興亡の周期的変化

• 2）世界の富の分配の転換：効率→公平 富の蓄積から富の分配への第四の転換。歴史家：富の集中は自然に避けられないが、必ず再分配を通じて周期的な緩和を実現する必要があります。経済史全体は社会的有機体の跳動であり、富の集中と再分配はその収縮と拡張です。

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  3）貨幣金融周期の転換 貨幣金融周期の大きな開閉は前例のないものです。  
  

• 4）人口

• 5）世界産業価値チェーンの再構築 中国の一部の生産能力の移転、先進国の産業の複製化、現地化、皆が安全の重要性を重視しています。

• 6）エネルギー周期とエネルギー転換 第三次エネルギー転換、新エネルギーは多様な動力と多様な転換を持ち、この段階で中国は飛躍的な成長を実現しました。

• 7）技術革新周期の新たな起点

• 8）デジタル化 デジタル化の変革は、より影響力があり、より包括的で、より破壊的で、新しい経済要素となりました。
  「⭐️対応する叙述」 人類の歴史は物語で構成されています。集団心理学：より単純で直感的で感情的な物語を信じる傾向があり、個体の覚醒は必ずしもこの人生をうまく生きることができるわけではありません。より理性的で覚醒した視点でこれらの叙述を見つめることが重要です。

前回の効率→公平の周期、20.30 年代〜1980 年。
前回の公平→効率の周期、1980〜2022 年
現在は効率周期→公平周期です。
効率周期が頂点に達すると：公平が極端に不公平な程度に達し、貧富の差が極点に達します。
📚『帝国主義論』レーニン：帝国主義は資本主義の最高段階です。資本主義は生産力の発展とともに、最高段階に腐敗し、独占資本となり、独占資本が国家機関と結びつくと、帝国主義になります。帝国主義は東征西討を行い、独占を維持し、独占資本の独占利益を守ります。
今、こんなに強力な反独占が内巻を引き起こしています。
最も典型的な市場状態は完全競争市場です。すなわち、労働力は月給の賃金を稼ぎ、資本は標準的な利息を稼ぎます。負債があれば、すべての運営は銀行のために働くことになります。この状態に至るまでの道は内巻です。もしそれを外れれば、独占に入ることになります。現状を維持することは不可能であり、この道を歩まなければ、別の道を歩む必要があります。
中間状態：破壊的革新、不断の革新、不断の破壊ですが、永遠に維持することはできません。

「✅歴史を研究する」
理論と現実のギャップ：現実は非常に複雑であり、無数の合力で構成されています。どの理論も必ず簡略化されています。
二体問題の方法を用いて、周期的な思考で研究します。どのような力が往復しているのかを観察します。
すべての周期、螺旋は本質的に二体現象または二体現象の変種と見なすことができ、重要なのはこの二つの変数をどのように選択するかです。
社会は必ず一定の程度まで簡略化する必要があります。
ニュートン力学：ケプラーとガリレオの天体運行の観察から来ており、天体は非常に疎であり、そんなに複雑な力の構造はなく、単純なモデルを示しています。さらに抽象化して、ニュートン力学を得ました。
読書：まず本を薄く読み、その後厚く読みます。
研究のパラダイム：直線ではないと感じないでください。全く研究できないとは思わないでください。周期が存在するなら、どの力が主導しているのかを明確にする必要があります。

「✅公平周期」
株式市場のリターン率は米国株の 1930〜1980 年代を参考にします。1980 年代から現在にかけて、歴史的に非常に特殊であり、大戦がなく、グローバリゼーションのために各自が宝を捧げました。

• 1）つかみ：米国の 10 年国債利回り 複雑な事柄を研究する際には、まずシンプルなものから始める必要があります。米国の 10 年国債利回りは、長期的な周期を特に良いつかみとして観察し、政策意志と市場の力を含んでいます。
• 1981 年にピークに達した後、40 年間の大幅な利下げが続き、利下げの過程はすべての資産価格を間接的に押し上げ、全世界の資産価格が普遍的に上昇しました。
• いかなる複利現象も永続的ではありません。全体の公平周期では、株式市場で大金を稼ごうと考えないでください。1929 年の高値から 1980 年末まで、51 年間で米国株は 4.6 倍、年率 2.9% の上昇をしました。
• 2）XX の独立性 1980 年代以降、経済学の合意は XX が独立性を持つべきだというものでした。金融市場はウォール街や資本市場の内生的な力が主導し、金融政策は補助的または修正的な役割を果たすだけです。現在、米国の金融市場は FRB の操作に基づいており、米国の経済周期は米国の金融政策の内生的な変数となり、利上げは失業を引き起こし、利下げはバブルを引き起こします。元の周期は進行できず、解決策を求める過程は公平周期を反映しています。すべての経済の根本的な問題は、市場が持続的に拡大できず、購買力が不足し、消費能力が均等でないことです。効率と公平の周期は、富が集中から再分配に向かう波峰と波谷でもあります。
  「✅内巻時代」
  独占資本段階の特徴は、資本が資本を殺すことです。
  ほとんどの業界が損失を出している企業家は、必ずその業界の損失を引き起こす同業者を最も嫌います。
  成長 - 供給と需要：典型的な科学の進歩は本当に革新をもたらし、市場には購買力の認識が必要です。
  富が過度に集中し、増加に影響を与え、購買力に影響を与えます。
  限界消費傾向の減少は人間の本性であり、社会においては皆の消費傾向が異なり、より裕福な人ほど消費傾向が低くなります。
  不断の循環で、貧しい人はお金がなく、裕福な人はお金を使わない（追加消費は必要ない）、まるで底なしの洞窟のようです。
  「⭐️周期の転換」
  転換が始まると、一世代にわたって続きます。
  転換：10Y 国債利回り。より中間の供給と需要の状況、長期的な変化を反映します。
  中米競争は 5〜10 年の周期であり、公平と効率の周期に比べて小さいです。米国株が来年下落すれば、FRB は必ず利下げを行いますが、利下げが果たして助けになるかどうかは疑問です。公平と効率の周期の中で、米国が直面する問題は必需品支出であり、福祉支出がますます大きくなります。
  実体経済に影響を与えるのは 10 年国債利回りです。
  異なる次元で異なる関心の方向を持ち、規制機関は長期を見ていますが、トレーダーは短期に関心を持ち、FRB の利上げや利下げの発言に関心を持っています。これはボーナス周期によって決まります。
  「⭐️自分に問いかける」
  自分に問いかけることができ、若者や他人を考えたり、皆を考えたりしないでください。
  まず、皆の意思決定関数があなたと同じであると仮定してはいけませんし、自分の意思決定関数が単一の変数であると仮定してはいけません。
  スープ：時代の変化はあなたのせいではない；ただ、あなたが十分に耐えれば、すべては周期です。
  すべての基層は社会契約であり、時代と各世代が結ぶ契約は異なります。
  「⭐️学習習慣」
  常に考え、研究習慣と研究目的を一致させます。
  断片的に記録し、音声形式で記録し、毎週の週記（200〜300 字程度）、年次総括（1 万字以上）を作成し、その基礎の上に 10 年の総括を行います。
  情報源：ブルームバーグ、フィナンシャルタイムズ、ウォールストリートジャーナル、経済 X 人。
  投下された広告を通じて財務状況を見ます。
  海外メディアの魅力を取り除き、本当に中国を理解していません。
  お勧め：強力なメディアを見てください。
  「⭐️不動産 & デフレ」
  時代は出題者であり、私たちは答えを出す者です。
  時代が各人に異なる試験を出します。
  短期的には不動産の圧力が大きいが、長期的には比較的楽観的だが、大金を稼ぐことを期待しないでください。
  中央銀行は何度も利回りを低くしすぎないように警告しています。なぜなら、実際の成長率は確実に低下するからです。
  重要なのは、将来のインフレ期待をあまり低く見積もらないことです。
  中国はインフレ体質であり、多くの国有企業や労働集約型産業があり、伝導が早く、全体の経済体がインフレを引き起こすことを決定した場合、効率はアメリカよりもはるかに高いです。
  ただし、今はより多くの弾薬がより危機的な時期に流れ込むと感じています。
  中国が永遠にデフレであると考えないでください。なぜなら、多くの価値尺度は世論のレベルで発生するからです。
  実際の成長率の低下は確実ですが、名目金利は実際の成長率 + インフレであり、インフレが再び起こる可能性が高いです。この時、いくつかのインフレ対策資産が必要です。
  「⭐️移民」
  人口問題、短期的に考慮される変数は経済に関連しています。
  より長期的な変数は地理的要因から見た、住みやすい環境、一定の自然資源、地理的重要性です。
  現在は旧世界から新世界への移行過程にあります。新世界はサハラ以南のアフリカ、オーストラリア、南北アメリカであり、広大で人口が少ないです。
  中国経済の長期的な展望は、総量がアメリカを超える可能性がありますが、一人当たりはアメリカを超えることは不可能です。なぜなら、人が多すぎるからです。
  中産階級または大中産階級は移民の本当の基盤です。
  アメリカのほとんどは連鎖移民（低所得移民）です。
  お勧め：半年住んでから考えましょう。

銀行株について再考し、公平周期内の生存原則 -#

常先生の再登場です。彼は文明資本と投資、銀行株を買うという二冊の本の著者で、以前の第 31 回の面基にゲストとして来てくれました。最近、上海で丁先生と話をしました。彼が銀行株を書く意図、効率から公平周期への転換、そしてこの背景での投資、さらに歴史をより科学的に参考にする方法についても話しました。移民の話題についても少し触れました。皆さん、今回のエピソードをお楽しみください。

01:00
前回の録音から今まで、あなたは多くの正のフィードバックを受け取っているはずです。正のフィードバックとは言えませんが、いくつかの良い結果があったと思います。実際、前回の録音で言いたかったことが一つあります。初めて会った人に対して少し失礼かもしれませんが、正直に言うと、銀行のこの本について少し心配しています。あなたは雪球をどれくらい使っていますか？特に、あなたが初めての呪いに陥ることを恐れています。あなたはこのような資産に明確に結びついているべきではありません。なぜなら、価格は必ず変動するからです。このような本は、将来的にそのような証拠になる可能性が非常に高いのです。

01:35
この問題については、正直に言うと、以前は気づいていませんでした。実際、私は雪球や東方財富などをあまり使っていません。彼らの存在は知っていますが、見たことはありません。しかし、あなたが言ったことは素晴らしいです。将来の証拠になりたいのです。

01:53
私は多くの人とこの話をしました。彼らは「銀行は私にどれだけの利益をもたらしましたか？」と言います。実際、私は言いたいのは、どの株に賭けるかは、この本に賭けることよりも大きくないということです。つまり、この本は将来の最大の利益源になるでしょう。私は版権の利益を指しているのではなく、金融や通貨の利益を指しているのでもありません。大きく言えば、私の人生の価値の利益です。だからこそ、私はこの本の形式を特に選びました。実際、私が銀行株を買うという本の中には、明確に「銀行株を買って保持することは株を売買することではない」と書いてあります。

02:30
株を売買する人と私は同じ道を歩んでいません。だから、私は銀行株を買うことを、株を売買する方法として考えてほしくありません。あなたが言った短期的な変動が起こったとき、私たちの銀行株の調整が起こりました。しかし、実際に 8 月を見てみると、上昇も異常で、下落も異常で、これは明らかに一部の資金が入ってきたからです。この資金はおそらく投機的な資金であり、彼らにとっては利益を確定することが重要です。

03:08
株式市場はオープンな市場であり、誰でも参加できます。私の私心を言えば、彼らが来ることを望んでいません。私はこの遊び場に、銀行株を買って保持し、長期的に 6% または 5% の配当率を受け入れる人々だけが入ってくることを望んでいます。もしあなたが将来的に出て行くつもりなら、評価が 1 倍 PB を超えたとき、1.2 倍 PB を超えたときに出て行くことを理解できます。この動きは非常にスムーズです。私たちはシャープ比という概念を使います。利益をボラティリティで割った場合、私のシャープ比は非常に高くなります。

03:40
簡単に言えば、私の持株体験は非常に良いです。彼らが入ってくると、私の持株体験が悪化します。なぜなら、あなたが 10% 上昇したとき、私は売らないからです。あなたが 10% 上昇して 10% 下落したとき、これは単にボラティリティ