29 億、段 sir が底値で買いに出た
段 sir が底値で買いに出た。
4 月 8 日の朝、段永平は雪球に 5 枚の決済伝票を次々と貼り、英偉達、アップル、台積電、グーグル、そしてテンセントのプットオプションをそれぞれ売却した。出手前に段永平は投稿し、「山もやはりその山、梁もやはりその梁」……「理解王は少なくとももう少しもがく必要がある、プットを売って往復しても面白いゲームかもしれない。
計算によると（決済伝票中の疑わしい重複取引を除外すると）、今回の段永平の「底値買い」は総額約 3.9455 億ドル（約 29 億元人民元）に関わっており、その中でアップルは約 9000 万ドル、英偉達は約 1.5 億ドル、グーグルは約 8000 万ドル、台積電は約 8000 万ドルである。決済伝票中の契約期限は、近いものは数日、遠いものは 2026 年までのもので、行使価格も高低様々だが、段永平の性格を考えると、彼の前の「空ポジション」の発言と合わせて、ポジションはすでに準備されているに違いない。
テンセントは実験的な操作で、段 sir は 440 香港ドル / 株で異なる期限のテンセントプットを売却したが、体感は一般的であったため、「長期的なプットのプレミアムは良くない、短期的なものは一般的で、保険料は取りにくい」と述べた。
さらに、段永平は 94 ドル / 株の価格で 1 万株の英偉達を直接「仕入れ」た。「小さなお金」は 100 万ドルに満たない。バフェットは「他人が恐れているときに私は貪欲である」と言ったが、段永平が今回成功裏に宿題を写したかどうかはまだ不明である。結局、市場はバフェットの 5 月の発言を待っているし、老爺子はまだ大金を動かしていない。
先月、米国株が暴落を始めたとき、段永平は高らかに自分が暴落前に「すでに空ポジションで、空ポジションの快感を楽しんでいる」と宣言した。「投資管理の核心はリスクを管理することであり、収益を追求することではない。」空ポジションで逃げた後、再び 29 億で底値を買う準備をしている。
29 億は面白いゲームであり、さすが段 sir である。
空ポジション、底値買い
さて、彼が今回底値を買った 4 社を見てみよう。アップルとグーグルは段永平のお気に入りであり、2024 年第 4 四半期末時点で、段はアップルの時価総額が 102.33 億ドルに達し、保有比率は 70.50% である。同様に、グーグルの 377 万株を保有し、持株の時価総額は 7.17 億ドルである。
先月末、段は「私は少し Google を増やすことを考えるだろう。Google は基盤が深く、軽視できない」と公に述べた。そして、トランプの関税がビジネスモデルの基盤に脅威を与えているにもかかわらず、段 sir は依然としてアップルを好意的に見ている。
AI 時代の水を売る人、英偉達と台積電は、段 sir の新しいお気に入りとなった。
公開情報によると、段が英偉達を初めて買ったのは今年の 3 月 19 日であり、この日、彼は英偉達の CEO である黄仁勲の講演の 1 時間前に、92.52 ドルの限度価格で 10 万株の英偉達株を購入することを発表し、同時に 120 ドルの行使価格でこの株に対応するコールオプションを売却した。契約の有効期限は 2026 年 3 月 20 日までである。
1 年前、彼は英偉達を「理解していない」投資家であった。彼は「会社を理解するのは本当に難しい。以前は理解できなかったが、今見てもやはり理解できない。この会社が 10 年後に今よりも良くなるのか、それとも劣るのかがわからない」と書いていた。
しかし、今年に入ってから、段永平は雪球で英偉達について十数回言及しており、明らかに態度が変わり始めた。3 月初め、まだ英偉達を理解していないと感じていた段は、37 万ドルの総額で 1000 件の英偉達プットを売却することを選択した。英偉達の株を購入した後、彼は「完全に理解したとは言えないが、確かに NVDA の堀は少しすごいと感じた。「見ていると、確かに良い会社だ、少し買うのは大いに利益が出るだろう」と述べた。
また、彼は数年前に黄仁勲と一緒に食事をしたことを言及し、「彼（黄仁勲）に対する印象は非常に良かったが、残念ながらあまり多くのことを話せなかった。私の英語があまり良くなかったからだ。当時、これを見ていたら、私の関心はもっと高まっていたかもしれない。今から真剣に注目するのも遅くはない」と述べた。
現在、米国株が暴落している中、段 sir は英偉達に「落ちれば落ちるほど、興味が増す」と言っている。「think different は必ずしも他の人と違う必要はない。NVDA に関しては同じであることができる。」テクノロジーに対する受容能力において、段 sir は明らかにバフェットよりも攻撃的である。
対照的に、しかし全体の操作は投資家を笑わせる結果となった。2 月末、彼は 70% のポジションを果敢に減少させ、大量の現金を保有していた。数日後、しかし FOMO のために、再び英偉達や一連の米国株を買い戻し、レバレッジをかけたが、不幸にもその後英偉達の株価は高値から 25% 以上下落し、彼が管理するファンドの純資産が大幅に減少した。
英偉達の他に、段は最近台積電にも注目しており、段 sir の最近の発言を考慮すると、「TSMC のビジネスモデルと企業文化は非常に強い。TSMC とマイクロソフトは非常に優れた BtoB 企業であり、私は後知恵である」と述べている。段 sir も FOMO を感じているのかもしれない。
底値買いは、ただの通常の操作に過ぎない
実際、底値買いは段 sir の通常の操作である。
段 sir が网易の底値買いを行ったことは広く知られているが、2022 年、段 sir は 5 回にわたりテンセントの米国株 ADR を底値買いした。2 月、3 月、4 月、8 月、10 月にわたり、底値を買い続け、その中で最も安い時の価格は 32 ドルに達した。当時、段永平は長期的に見て、テンセント株を購入することは銀行に預けるよりも安全であると考えていた。企業の成長の恩恵を享受できるからだ。
2008 年の金融危機の際、段永平も完璧な底値買いを演じた。彼の回想によると、2008 年 9 月、リーマン・ブラザーズが倒産してから、金融危機の影響はますます大きくなり、市場全体が不安に包まれていた。
「11 月になると、市場全体の恐怖がますます強まり、ネガティブな感情はほぼ頂点に達した。私はその時、これがバフェットが言う人々の「恐れ」がやってくるのだろう、そして私が「貪欲」になる時が来たのだと思った。最初は特に明確な目標はなかったが、市場には安い商品があふれているように感じ、どれが安全かはわからなかった。どれも大きな問題を抱えているように見え、どの会社も倒産する可能性があるように思えた。私がその時最も考えていたのは、手元のすべてのリソースを動員して、この一生に一度の機会をつかむ方法だった。」
2009 年 2 月、GE の株価が 10 ドルを下回った。その時、リーマン、AIG、シティグループなど、多くのサブプライム関連の企業がすでに破産または破産の瀬戸際にあり、GE に関するネガティブなニュースも増えていた。ウォール街では多くの人が GE が次のリーマンになるだろうと言っていた。
しかし、段 sir は金融危機が GE の強力な企業文化を破壊することはないと考え、過去のいくつかの戦略的誤りは時間をかけて修正できると信じていた。したがって、彼は GE の株価が 9 ドルから 6 ドルに下落したとき、大量に買い始めた。リターンもかなり豊かで、彼は 20 ドル以上で徐々に売却し、約 200% の利益を得た。
魔法のような米国株
昨晩、米国株は非常に魔法のような瞬間を迎えた。ナスダックは開盤して間もなく 5% 近く暴落し、すぐに「関税政策が 90 日間停止される」というニュースが流れ、指数は 30 分以内に 5% の下落から 4% 以上の上昇に転じ、S&P 指数は 3% 以上上昇した。
しかし、約 7 分後、米国の主要 3 指数は急転直下し、上下に揺れ動く妖怪株のようになった。米国株に注目している友人たちは、米国株も今や「小作文」を使って株を取引していると冗談を言っている。
注目すべきは、S&P500 指数が 2 営業日で 10% 以上の下落を記録したのは、過去に 3 回しかなく、それは 1987 年の株式市場の崩壊、2008 年の国際金融危機、そして 2020 年初頭のパンデミックの初期であった。株式市場の最も暗い時期は、世界の 500 人の富豪の富を 5000 億ドル以上減少させた。
国内の資本市場は、一連の積極的な信号を秩序正しく発信している。
中国証券報の統計によると、4 月 7 日の夜、多くの大手中央国有企業、民間上場企業、株主が買い戻しに関する公告を発表した。中央匯金、中国誠通、中国国新は、A 株を大規模に増持した。
中央匯金は、中国の資本市場の発展の見通しを確信し、現在の A 株の配置価値を十分に認識しており、再び取引型オープンエンド指数ファンド（ETF）を増持したと述べ、今後も増持を続け、資本市場の安定した運営を堅持すると強調した。中国誠通傘下の誠通金控と誠陽投資は、取引型オープンエンド指数ファンド（ETF）と中央企業の株を増持し、中央国有企業の株とテクノロジー革新関連の株を大規模に増持し、上場企業の長期投資家としての役割を果たすと述べた。中国国新控股は、傘下の国新投資有限公司が中央企業の株、テクノロジー革新関連の株および ETF を増持し、重要な分野のテクノロジー革新を支援し、市場の安定した運営を維持するために貢献すると発表した。
4 月 8 日の朝、中国人民銀行と中央匯金会社は再び重い発言をした。中央匯金は、自らが資本市場の「国家チーム」であることを明確にし、類似の「平準基金」の役割を果たしていると述べた。中央銀行も、必要に応じて中央匯金会社に十分な再貸出支援を提供すると表明した。同時に、国家金融監督総局も保険資金の株式市場への投資比率を引き上げると発言した。
もしかしたら、段 sir も別の「古い相手」、茅台を考慮することができるかもしれない。
段永平の今週の株式市場操作をどう理解するか | MacTalk - 池建強の随想録数日前、私は段が雪球で言ったのを見た：
数日前、私は段が雪球で言ったのを見た：
アップルや他のプットを少し売った。理解王は威厳があり、少なくとももう少しもがく必要がある、プットを売って往復しても面白いゲームかもしれない。やはり古い話だが、絶対にマージンを使ってはいけない。もしプットの入ってくる価格が 10 年後に見返すと安い価格であれば、その投資はやる価値がある、長短ともに適している。
段永平のこの発言は何を意味するのか？私はよくわからないが、Gimini 2.5 Pro に聞いてみると、以下のように返答があった：
Gimini 2.5 Pro：この発言は段永平が市場の変動期における投資戦略と理念を共有しているもので、主に ** プットオプションの売却（Selling Put Options）** に関するものです。以下のポイントに分けて理解できます：
1、「アップルや他のプットを少し売った」:
核心操作: 彼はアップル社（AAPL）や他の良い会社のプットオプションを売却した（Sell）ということです。
2、プットオプションを売ることの意味: プットオプションを売る投資家（ここでは段永平）は、プレミアム（Premium）を得ます。その代わり、彼は義務を負います：もしそのオプションの買い手が満期日またはそれ以前に行使（Exercise）を選択した場合、売り手（段永平）は合意された行使価格（Strike Price）で買い手から対応する株式を購入しなければなりません。
3、売り手の期待: 通常、プットオプションを売る人は、オプションの満期時に株価が行使価格以上であることを期待しています。そうすれば、オプションは行使されず（または価値が非常に低く）、彼は全額のプレミアムを得ることができます。
4、「理解王は威厳があり、少なくとももう少しもがく必要がある」:
背景 / 動機: 「理解王」は通常、アメリカの前大統領トランプ（Donald Trump）を指します。この発言は、彼が（当時）政治的または他のマクロ要因（おそらくトランプに関連）によって、市場が一定の変動または不確実性を経験するだろうと考えていることを示唆しています（「もがく」）。
戦略の関連性: 市場の変動が激化すると、オプションの暗黙のボラティリティ（Implied Volatility）が通常上昇し、オプションのプレミアム（Premium）が高くなります。したがって、市場が「もがく」と予想されるときにオプションを売ることで、より豊富なプレミアムを受け取ることができます。
5、「プットを売って往復しても面白いゲームかもしれない」:
戦略の説明: これは、彼が単に一度売るのではなく、市場の変動期間中に状況に応じてプットオプションを繰り返し売却することを示唆しています（「往復しても」）、これによって継続的にプレミアムを得ることができます。
心構え: 「面白いゲーム」は、この戦略に対する彼の比較的軽い心構えを反映していますが、同時にこれは技術とリスクの理解を必要とすることも示唆しています。
6、「やはり古い話だが、絶対にマージンを使ってはいけない」:
リスク警告: これは彼が一貫して強調しているポイントです。マージン（Margin）は、ブローカーからお金を借りて投資することを指します。プットオプションを売ること（特に裸売り、Naked Put Selling）は、潜在的に大きなリスクを伴います。株価が大幅に下落した場合、売り手は大量の資金を使って株式を受け取る必要があります。もしマージンを使用していると、市場が激しく変動し損失が発生した場合、マージンコール（追加保証金通知）が発生し、強制的にポジションが清算され、取り返しのつかない大きな損失を引き起こす可能性があります。
原則: 彼は自分の自己資金、余剰資金を使ってこのような操作を行うことを強調し、最悪の事態が発生しても（行使価格で株式を購入する必要がある場合）、自分が完全に負担できることを確保し、財務の安全を脅かさないようにしています。
7、「もしプットの入ってくる価格が 10 年後に見返すと安い価格であれば、その投資はやる価値がある」:
核心理念: これは彼がプットを売る深層の論理を明らかにし、彼の価値投資理念と一貫しています。彼がプットを売る会社（例えばアップル）は、彼自身が長期的に保有したい良い会社です。彼が設定する行使価格（Strike Price）は、彼がたとえ強制的に受け取ることになっても、株式を購入する価格が合理的であり、さらには安い（「プットの入ってくる価格… は安い価格」）と考えるものです。
価値判断: 彼は単にプレミアムを得るためにプットを売るのではなく、プットを売ることを理想的な価格で良い会社の株を購入するための潜在的な方法と見なしています。株価が行使価格を下回らなければ、彼はプレミアムを得ます；もし株価が行使価格を下回れば、彼は強制的に受け取ることになり、それは彼が事前に認めた「安い価格」で好みの株を購入することになります。この価格は長期的に（「10 年後に見返す」）耐えられるものでなければなりません。
戦略の柔軟性: この戦略は短期的な収益（プレミアムを得る）と長期的な目標（良い価格で良い会社の株を購入する）を兼ね備えています。したがって、短期的な操作や長期的な投資の観点から見ても、彼はこれが適切であると考えています。
まとめると:
段永平のこの発言は、オプション取引と価値投資を組み合わせた戦略を描写しています：
市場の変動を予想し、プットオプションを売却してプレミアムを得る。
選択したターゲット会社は、彼が長期的に見込んでおり、保有したい会社です。
設定した行使価格は、彼がたとえ受け取ることになってもお得だと考える購入価格です。
マージン（Margin）の使用を厳禁し、自己資金で潜在的な購入義務をカバーし、リスクを管理します。
この戦略の下では、株価が下がらなければ、彼はプレミアムを得ます；株価が下がり、行使されれば、彼は事前に設定した理想的な価格で好みの会社の株を購入します。これにより、この戦略は短期（収入を得る）と長期（ポジションを構築する）の両方に合理性を持たせます。
これは比較的保守的で、基本的な価値判断に基づくオプション戦略であり、核心は企業価値の深い理解と厳格なリスク管理にあります。
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この返信は他の AI よりも遥かに優れています。
ご覧の通り、大物がこんなに短い一文で、私たちは AI を通じてこれほど多くの知識を学ぶことができるのです。AI は必須の選択肢です。学びたいときも、仕事をするときも。結局、老段はこれらの基本的な用語や論理を教えてくれることはありません。
李笑来の効率的な読書法を共有する#
2023 年の初日から、私はほぼ毎日 1 時間を読書に費やし、累計で約 100 冊の本を読みました。読書量が増えるにつれて、シリコンバレーの投資家である呉軍博士の意見にますます賛同するようになりました：読書は層を分けるべきであり、広さと深さを兼ね備え、より効果的に知識を得ることができるのです。
言うのは簡単ですが、具体的にどうすればよいのでしょうか？
最近、私は微博で李笑来先生が彼の読書法を共有しているのを見て、大いに刺激を受けました。私の個人的な経験を踏まえて、この方法を分解し、最適化し、より実用的で普通の人に適した読書プロセスに変えました。もしあなたにインスピレーションを与えたら、ぜひフォローしてください。
01
李笑来の効率的な読書法
李笑来先生の読書法は、高効率の選別と深い読書の組み合わせであり、具体的なプロセスは以下の通りです：
AI（ChatGPT）に質問し、特定の分野の 5〜10 冊の本を推薦してもらい、質の高い書籍を迅速に特定します。
これらの本を見つけ、すべて購入し、テキスト形式に変換して、後の処理を容易にします。
NotebookLM（国内では直接使用できない）などの AI ツールを利用して、1 日以内にこれらの 5〜10 冊の本を迅速に閲覧し、最も深く読む価値のある内容を選別します。
最も読む価値のある 1 冊を 3〜5 日かけて精読します。
残りの書籍の中で最も価値のある部分を 1 日かけて精読します。
この効率的な読書法を初めて見たとき、私は興奮し、試してみたい気持ちでいっぱいになりました。しかし、冷静に考えると、盲目的に真似をすることはできず、逆効果になる可能性があることに気づきました。
李笑来先生の精読と深い読書には、一定の読書基盤と忍耐が必要ですが、各人の学習習慣や読書能力は異なります。この高次の読書法を直接模倣すると、続けられないことで挫折感を生み、逆に読書への興味を失う可能性があります。
したがって、方法を改良する必要があります。
02
普通の人により適した効率的な読書法
私は「形を学び、神を悟り、学んでから考える」という言葉が好きです。これは、私たちは外面的な形式を学ぶだけでなく、その内面的な本質を理解し、実践の中で反省し、まとめる必要があるという意味です。そうすることで、私たちは持続的に進歩することができます。
李笑来先生の効率的な読書法に戻ると、3 つの核心要点をつかむことができます：
まず広く網を張り、特定の分野の質の高い書籍を見逃さないようにします。
次に迅速に選別し、質の高い内容に時間を費やすことを確保します。
最後に精読し、80% の時間を 20% の最も価値のある内容に費やします。
上記の要点に基づき、私の個人的な経験を考慮すると、普通の人により適した効率的な読書法は次のようになります：
- 目的を明確にし、無目的に本を探さない
李笑来先生のプロセスでは、彼はまず AI（例えば ChatGPT）を使って特定のテーマに基づく 5〜10 冊の質の高い書籍を取得します。普通の人にとって最も重要なのは、解決したい問題や急に補充したい知識を明確にすることです。あなたは：
まず自問自答します：最近、どのスキルを向上させたいのか？どのような課題に直面しているのか？
次に、AI（例えば DeepSeek、Kimi）や経験豊富な友人に書籍を推薦してもらいます。5〜10 冊で十分です。
問題を指針にすることで、より具体的になり、時間とエネルギーの無駄を避けることができます。
私の場合、2023 年の初めに読書習慣を育て始めたとき、非常に多くの困惑があり、答えを探していました。例えば：どうすれば効果的に本を読むことができるのか？同じ本を読んで、なぜある人は大きな収穫を得るのに、私はそうでないのか、どこが違うのか？時間は本当に管理できるのか？誰もが 1 日の 24 時間を持っているのに、なぜある人は非常に効率的なのか、私はそうでないのか、問題はどこにあるのか、どう解決するのか？
似たような困惑がたくさんあり、私のやり方はテーマを明確にすることです。例えば、読書法、時間管理、習慣形成、システム思考などです。当時、ChatGPT はちょうど流行り始めたばかりでしたが、私は ChatGPT に書籍を推薦してもらうのではなく、豆瓣読書、微信読書、知乎などのプラットフォームで手動でそのテーマに基づく書籍を検索し、書籍リストを作成しました。
▲「読書法」に関する書籍リスト
▲「習慣形成」に関する書籍リスト
▲「時間管理」に関する書籍リスト
公式アカウントをフォローし、「高得点書籍リスト」と返信すると、私が整理した書籍リストを受け取ることができます。
もちろん、2 年前と比べて、AI は非常に進化しました。AI を使用する頻度が高まるにつれて、今では直接 AI に推薦を求めることもあります。
- 手元にあるツールを使って、迅速に情報を取得する
李笑来は電子書籍をテキスト形式に変換し、NotebookLM などの AI ツールで迅速にスキャンします。これは普通の人には少しハードルが高いです。この時、次のようにできます：
スマートフォンに読書アプリをダウンロードし、その本を見つけ、「目次 + キーワード検索」機能を使って迅速にプレビューし、本のフレームワークや重要な章を理解します。
紙の本を購入した場合、スマートフォンで写真を撮り、OCR ソフト（例えばスキャン全能王）を使って重要な章の内容をテキストに変換し、DeepSeek や Kimi などの AI ツールで分析します。
- まずざっと読み、その後精読する
李笑来の考え方は、まず 5〜10 冊の本をざっと読み、その中から最も精読する価値のある 1 冊を選ぶことです。普通の人は次のように直接模倣できます：
まず 3 日間を使って、すべての本の目次、序文、結末、または重要な章をざっと読み、それぞれの本に「精読する価値があるかどうか」のラベルを付けます。
その中から最も価値のある 1〜2 冊を選び、精読します：重要な部分に印を付け、ノートを取り、自分の生活や仕事にどう応用できるかを考えます。
他の本は「資料庫」として扱い、自分の問題に最も関連する章だけを読むことにします。
- 精読時には、急いで最後のページを読むのではなく、理解することに重点を置く
精読は一気に最後のページまで読むことではなく、読みながら考えることです：
この本の最も重要なポイントは何か？
仕事、学習、または生活に直接応用できる方法はあるか？
ある概念に到達したら、立ち止まって他の人に説明できるか、または自分の言葉で書き直せるか考えます。
- ノートと応用を結びつける
例えば：
スマートフォンやコンピュータにノート文書（印象ノート、メモ、飛書、WPS など）を作成し、各章を読み終えたら 3〜5 行の要約を書きます。
良いアイデアに出会ったら、「私はどう使えるか？」と考えます。
ノートが増えると、あなた専用の「知識庫」ができ、次回同様の問題に直面したときに、迅速に対応する知識点や思考を見つけることができます。
03
2 つの小さな提案
- 思考を学び、行動に移す
李笑来はかつて新東方の英語名師であり、プログラミングスキルも持っており、海外の AI ツールを使うのは問題ありません。普通の人は「私はこれらのスキルを持っていないので、彼のように高効率にはできない」と言うかもしれません。
実際、ツールはあくまで補助手段であり、最も重要なのは「まず広く情報を収集し、次に迅速に選別し、最後に深く掘り下げて実践する」という思考です。たとえ私たちが紙の本とスマートフォンの読書アプリしか持っていなくても、同様の手順で選別と精読を行うことができます。
- 読書に時間制限を設ける
時間を制限しないと、本や資料を溜め込むだけで、永遠に読まない、または読めないことが容易です。次のように試してみてはいかがでしょうか：
3 日間で迅速に閲覧する
5〜7 日間で最も価値のある 1 冊を精読する
残りの数冊を 3 日間でざっと見て、重要な章を選んで読む。
私たちは李笑来先生のようにはできないかもしれませんが、「時間を区切る」方法を参考にし、個々の実際の状況に応じてリズムよく時間を割り当て、特定の期間内に集中を保つことができます。
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最後に：
呉軍博士が言うように、読書は層を分けるべきであり、広さと深さを兼ね備え、より効果的に知識を得ることができるのです。この記事を読んで何か得られたなら、興味のある小さなテクニックを一つ選んで、直接行動に移してみてください。
以上、共に励まし合いましょう。